Minglida (301268)
Principaux points d’investissement
L’entreprise est l’un des principaux fournisseurs de composants structuraux de précision en Chine: 1) adhérer à l’orientation client, l’entreprise s’engage à réaliser un service de soutien à guichet unique; L’entreprise a travaillé en profondeur sur le marché chinois des composants structuraux de précision pendant plus de dix ans. Du point de vue du processus de développement, l’entreprise a formé une gamme complète de produits de composants structuraux de précision. La gamme de produits peut répondre aux besoins d’achat à guichet unique des clients pour différents matériaux et Différentes méthodes de formage des composants structuraux, ce qui permet d’économiser efficacement le temps et les coûts de gestion des clients pour trouver différents fournisseurs. Mettre en œuvre la stratégie des grands clients et établir des relations de coopération stables à long terme avec de nombreuses entreprises bien connues en dehors de la Chine; Les clients de l’entreprise dans le domaine photovoltaïque comprennent solaredge, enphase, SMa, Tesla, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) Les clients de l’entreprise dans le domaine de la sécurité comprennent Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Les clients de l’entreprise dans le domaine automobile comprennent Byd Company Limited(002594) Les clients des entreprises du secteur de l’électronique grand public comprennent Intel, NEC, Honeywell, Scud Group, etc.; La solidité financière et la croissance soutenue des revenus d’exploitation au cours des cinq dernières années: de 2017 à 2021, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 740 millions de RMB, 940 millions de RMB, 1,36 milliard de RMB, 1,52 milliard de RMB et 1,84 milliard de RMB, respectivement, avec une croissance soutenue des revenus d’exploitation.
L’industrie photovoltaïque et l’industrie automobile, en tant qu’application principale en aval de l’entreprise, continuent de prospérer ou de stimuler la demande de l’entreprise: l’industrie photovoltaïque et l’industrie automobile sont respectivement les segments en aval où la part des revenus de l’entreprise est la plus importante et les segments en aval où la croissance des revenus est la plus rapide, et leurs performances industrielles peuvent devenir des facteurs clés qui influencent la fluctuation des performances de l’entreprise. Les problèmes climatiques sont importants et l’industrie photovoltaïque mondiale à moyen et à long terme peut se développer rapidement: selon les données des rapports de recherche publiés par les associations industrielles et les instituts de recherche tiers, le taux de croissance annuel composé de la capacité installée mondiale dépassera 7% en 2022 – 2030 et 5% en 2022 – 2050; Entre – temps, l’onduleur photovoltaïque, en tant que principal domaine d’application de la structure photovoltaïque de l’entreprise, devrait maintenir un taux de croissance moyen supérieur à 20% au cours des prochaines années. La tendance à l’électrification et les politiques de stimulation de la consommation mises en œuvre après l’épidémie favorisent le développement de l’industrie automobile chinoise: avec l’attention accrue accordée à la protection de l’environnement, au progrès technologique et à la sécurité énergétique dans le monde entier, divers pays ont publié des calendriers de sortie des véhicules alimentés au carburant, et le taux de pénétration des nouveaux véhicules énergétiques dans le monde a augmenté rapidement; En ce qui concerne le marché chinois de l’automobile Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Entre – temps, depuis 2022, afin de libérer le potentiel de consommation et de promouvoir la reprise de la consommation après l’épidémie, des politiques intensives de soutien à la consommation automobile ont été mises en place, qui devraient soutenir les ventes de véhicules économiques en Chine.
Solaredge est le plus grand client unique de l’entreprise, représentant plus de 70% des revenus des entreprises photovoltaïques et environ 40% des revenus totaux de l’entreprise. Solaredge est considéré comme l’un des fabricants d’énergie les plus préoccupés par la technologie dans le monde. L’onduleur photovoltaïque distribué est le premier au monde en termes d’expéditions et le chiffre d’affaires d’exploitation a augmenté continuellement au cours de la dernière décennie. Au début de solaredge, l’entreprise a établi des relations de coopération stables entre elle. On s’attend à ce que, parallèlement au développement de nouvelles entreprises énergétiques à solaredge, minglida suive également la croissance correspondante des entreprises; Byd Company Limited(002594) et baic New Energy sont les principaux clients de base de l’entreprise dans le domaine automobile; Parmi eux, Byd Company Limited(002594) À l’heure actuelle, Byd Company Limited(002594) En s’appuyant sur la croissance rapide des nouveaux véhicules énergétiques Byd Company Limited(002594) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Grâce à une liaison approfondie Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415)
L’entreprise a mis en place une ligne de production à l’avance pour répondre à la croissance rapide de la demande en aval: de 2020 à 2021, l’entreprise a mis en place des activités et des bases de production intensives dans de nombreuses régions du pays, et de nouvelles bases sont prévues à Zhaoqing, Hunan, Chongqing, Jiangsu et d’autres endroits pour accroître la capacité de production et raccourcir le rayon de service. Jusqu’à présent, l’entreprise a investi à l’avance dans la construction de projets dans les bases de Dongguan Qingxi, Jiangsu Hai’an et Chongqing grâce à l’autofinancement; Parmi eux, le projet Dongguan Qingxi touche à sa fin et le projet Chongqing phase I et le projet Jiangsu Hai’an progressent rapidement.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de minglida de 2022 à 2024 seront respectivement de 3,04 milliards de RMB, 4,59 milliards de RMB et 6,46 milliards de RMB, avec un taux de croissance des revenus de 65,6%, 50,9% et 40,8%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 310 millions de RMB, 520 millions de RMB et 780 millions de RMB, et le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est de 108,4%, 67,5% et 50,5%, respectivement. Le SPE prévu pour la période 2022 – 2024 est de RMB 0,77, 1,29 et 1,95, respectivement, au prix de clôture du 25 mai, et le PE correspondant est respectivement de 38,0x, 22,7x et 15,1x. En tant que l’un des principaux fournisseurs de composants structuraux de précision en Chine, l’entreprise a établi des relations de coopération approfondies avec solaredge, enphase, Byd Company Limited(002594) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Nous nous attendons à ce que la performance de l’entreprise continue de croître en raison de la prospérité continue en aval de l’industrie photovoltaïque, des nouveaux véhicules énergétiques et des attentes de croissance plus déterminées des principales entreprises de l’industrie correspondante. La société est couverte pour la première fois et est cotée buy – B.
Conseils sur les risques: risque élevé de concentration de la clientèle, risque de baisse de la marge bénéficiaire brute de l’activité principale, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de perte économique résultant du non – respect des accords en temps opportun, risque de créances et d’inventaire à grande échelle, risque de fluctuation des taux de change, etc.
