Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) ( Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) )
Événement: la société est la seule société cotée en Chine qui est responsable de la R & D et de la production d’équipements terrestres spéciaux. Depuis 2016, la commande d’équipements terrestres spéciaux de la société a maintenu une échelle de plus de 10 milliards de RMB et est devenue un stabilisateur et un ballast pour la croissance des performances. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 13,82 milliards de RMB, YOY + 4,4%; Le bénéfice net de la société mère est de 750 millions de RMB, YOY + 13,8%; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 690 millions de RMB, YOY + 8,9%. 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 2,80 milliards de RMB, YOY + 46,7%; Le bénéfice net pour la société mère est de 210 millions de RMB, YOY + 16,6%. Les résultats sont conformes aux attentes du marché et l’entreprise se développe régulièrement.
La rentabilité a augmenté régulièrement et le taux d’intérêt net a dépassé 5% en 2021. 2021q1 ~ Q4: 1) la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,91 milliard de RMB, 3,61 milliards de RMB, 2,61 milliards de RMB et 5,68 milliards de RMB; Réaliser un bénéfice net de 180 millions de RMB, 200 millions de RMB, 140 millions de RMB et 230 millions de RMB respectivement; En 2021, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 0,55 ppt à 10,4% et la marge bénéficiaire nette de 0,46 ppt à 5,4%. La marge bénéficiaire nette de la compagnie a augmenté de 4,4% en 2018 à 5,4% en 2021. La compagnie a maintenu sa croissance pendant quatre années consécutives et sa rentabilité a augmenté régulièrement.
Accroître les investissements dans la recherche et le développement; Les changements apportés au mécanisme de règlement ont une incidence sur les recettes de vente. Le taux de redevance pour la période de la compagnie a augmenté de 0,75 ppt à 5,0% en 2021. Parmi eux, 1) Le taux des frais de vente est de 0,2%, soit une diminution de 0,06 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux est de 3,3%, soit une augmentation annuelle de 0,03 ppt; Les dépenses financières se sont élevées à 220 millions de RMB, contre 270 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier; Le taux des d épenses de R & D est de 3,1%, soit une augmentation annuelle de 0,31 ppt; Les d épenses de R & D se sont élevées à 420 millions de RMB, YOY + 16,1%, principalement en raison de l’augmentation des investissements de R & D autofinancés de l’entreprise. Les effets à recevoir et les comptes débiteurs se sont élevés à 2,0 milliards de RMB, soit une augmentation de 80,2% par rapport au début de l’année; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 640 millions de RMB, en baisse de 85,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution des paiements de démarrage et d’avancement reçus en raison des changements apportés au mécanisme de règlement, et les sorties de trésorerie provenant de la production et de l’exploitation ont été comparables à celles de l’année précédente.
L’échelle des commandes d’équipement spécial a continué de dépasser 10 milliards de RMB et des percées importantes ont été réalisées dans le commerce extérieur. La commande d’équipements terrestres spéciaux a maintenu une échelle de plus de 10 milliards de RMB pendant trois années consécutives et est devenue un stabilisateur et un ballast pour la croissance de la performance de l’entreprise. À la fin de 2021, la dette contractuelle de plus de 12 milliards de RMB indique également que l’entreprise a suffisamment de commandes en main et une forte certitude pour la croissance future de la performance; En 2021, la contribution des produits des véhicules ferroviaires civils s’élevait à 1,37 milliard de RMB, le bénéfice réalisé à 68,56 millions de RMB, 2 300 véhicules ferroviaires ont remporté l’appel d’offres et la part de marché de la Chine était stable à plus de 6%; Northern startup Company et lutong Spring Company ont été sélectionnées par le Ministère national de l’industrie et des technologies de l’information pour se spécialiser dans la nouvelle entreprise « Little Giant »; Certains produits ont remporté le premier appel d’offres pour le projet d’augmentation du stockage des matériaux ignifuges du Département d’État de la gestion des urgences et sont officiellement entrés dans le système national d’équipement d’urgence; En 2021, le chiffre d’affaires du commerce extérieur de la société s’élevait à 1,66 milliard de RMB, en hausse de 119,2% d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute a augmenté de 7,93 ppt à 19,71%, ce qui a permis de réaliser des progrès décisifs et devrait devenir un nouveau point de croissance économique à l’avenir.
Proposition d’investissement: en tant que seule société cotée en Chine pour la recherche et la production d’équipements terrestres spéciaux, l’entreprise a une forte compétitivité de base, tout en développant vigoureusement les produits génériques et les activités du marché d’outre – mer, et les performances devraient atteindre une croissance soutenue. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 839 millions de RMB, 950 millions de RMB et 1 084 millions de RMB, respectivement, et que le cours actuel des actions correspondra à un pe de 17 X / 15 X / 13 x de 2022 à 2024. Compte tenu de la position de premier plan de l’entreprise en tant qu’équipement spécial au sol, nous donnons à l’entreprise 20 fois PE en 2022 et 0,49 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 9,80 yuan. Pour la première fois, une cote « recommandé » est attribuée.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; L’épidémie et la situation internationale ont une incidence sur le développement des entreprises, etc.
