Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
Leader de l’industrie médicale de réadaptation, effet d’échelle prévisible
Fondée en 2007, la société a commencé à fabriquer, à développer et à vendre des équipements intelligents de distribution et d’utilisation de l’énergie. En 2015, elle est entrée dans le domaine des soins de réadaptation en achetant l’hôpital Ningbo mingzhou et s’est engagée dans la gestion hospitalière, l’investissement dans des projets médicaux et d’autres activités diversifiées, devenant progressivement une entreprise leader dans le domaine des soins de réadaptation. Du point de vue financier du Groupe, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 7023 milliards de RMB (- 0,98%) et un bénéfice net de 690 millions de RMB (- 27,83%); Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total d’exploitation de 640 millions de RMB (+ 42,77%), un bénéfice net de 164 millions de RMB (- 3,23%) et un bénéfice net de 202 millions de RMB (+ 40,63%), ce qui témoigne d’une forte capacité de gestion opérationnelle après l’épidémie.
Du point de vue des activités hospitalières, en 2021, les activités hospitalières de la compagnie ont généré des revenus de 1 370 millions de RMB et un bénéfice net de 96,52 millions de RMB. Jusqu’à présent, l’entreprise gère deux grappes médicales par l’intermédiaire du Groupe médical Ox et de Ox Investment Management: 1) 8 hôpitaux (acquisition de 6 familles), le nombre total de lits est de près de 2 000; Acquérir 84% des capitaux propres de l’hôpital de réadaptation de Hangzhou mingzhou naokang et 85% des capitaux propres de l’hôpital de réadaptation de Nanchang mingzhou en 2021, afin de continuer à exercer l’effet d’échelle; Incubation in vitro de plusieurs hôpitaux, avec un total d’environ 6 000 lits, effet d’échelle initial; Le 22 avril, l’Assemblée générale intérimaire des actionnaires a adopté une résolution sur l’acquisition de 100% des capitaux propres de cinq hôpitaux de réadaptation, y compris Nanjing mingzhou Rehabilitation, a continué de promouvoir la stratégie d’expansion de la fusion et de l’acquisition et a mis en place des incitations au capital pour évaluer les résultats opérationnels; Il est proposé de créer le Fuzhou Medical College, qui se développera profondément dans la direction de l’intégration de l’enseignement et de la recherche médicaux. À l’avenir, l’entreprise continuera de se développer en profondeur dans le domaine de la réadaptation selon le modèle « complet + spécialisé ».
Le Service traditionnel de distribution intelligente est stable
Les principaux produits comprennent des compteurs intelligents, des transformateurs, des sous – stations de type boîte et d’autres produits, ainsi que des compteurs intelligents, de nouvelles sources d’énergie et d’autres domaines. Au cours des 30 dernières années de développement, l’entreprise a accumulé une riche expérience en R & D de compteurs intelligents et une bonne réputation dans l’industrie. L’entreprise se classe régulièrement au premier rang de l’industrie dans l’attribution de l’appel d’offres. À l’avenir, l’entreprise prendra la mise à niveau de compteurs intelligents, l’explosion de la demande de Dongfeng et l’expansion continue des champs d’application en aval dans le domaine des nouvelles énergies, contribuant ainsi continuellement aux revenus. En 2021, le secteur de la distribution intelligente a réalisé un chiffre d’affaires de 5383 milliards de RMB (+ 1,39%), représentant 77% du chiffre d’affaires total et une marge brute de 24,06%; En 2021, la société a accumulé 6707 milliards de RMB de commandes en main (+ 27%), dont 2154 milliards de RMB de commandes en main à l’étranger (+ 39,60%) et 4553 milliards de RMB de commandes en main en Chine (+ 21,32%).
L’industrie médicale de réadaptation en est encore à ses premiers balbutiements, le déséquilibre de l’offre et de la demande indique des possibilités de développement, et les hôpitaux spécialisés de réadaptation avec des avantages différenciés en bénéficieront.
L’échelle du marché des services médicaux de réadaptation atteindra 103,2 milliards de RMB en 2021 et devrait atteindre 220,7 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé élevé et un développement rapide; En 2020, le revenu total des hôpitaux de réadaptation en Chine s’élevait à 18,2 milliards de RMB, soit 21% du tcac de 2005 à 2020. La chaîne industrielle de l’industrie médicale de réadaptation comprend les dispositifs médicaux de réadaptation en amont, la circulation médicale de réadaptation au milieu et les établissements médicaux de réadaptation en aval, avec un faible degré de concentration dans l’ensemble. Du côté de la demande, avec l’amélioration de la consommation de soins de santé et l’augmentation de la perméabilité de l’assurance médicale de base, la demande de soins de réadaptation en Chine augmente rapidement, et la structure de la population est diversifiée. Les personnes âgées sont le groupe dominant. Dans la tendance irréversible du vieillissement de La population, la demande potentielle de soins de réadaptation en Chine sera davantage explorée. Du côté de l’offre, les ressources médicales de réadaptation de la Chine sont en pénurie, il y a un déficit. En 2020, 739 hôpitaux de réadaptation spécialisés en Chine, qui ne représentent que 8,2% de l’ensemble des hôpitaux spécialisés, ont un grand espace pour améliorer la perméabilité. En outre, la Chine a toujours appuyé le développement de l’industrie médicale de réadaptation et a continué d’adopter des politiques favorables. En tant que complément important du système médical, les hôpitaux privés de réadaptation ont ouvert une fenêtre de développement.
Conseils d’investissement: couverture initiale avec une note d’achat
L’entreprise est profondément engagée dans les deux domaines de la distribution intelligente et des services médicaux, parmi lesquels l’entreprise a une riche expérience et une bonne réputation dans le domaine des compteurs intelligents, et on s’attend à ce qu’elle continue de jouer un rôle de premier plan dans l’industrie à l’avenir; Dans le domaine de la réadaptation, l’entreprise exploite une série d’hôpitaux à mingzhou et construit une marque de chaîne d’hôpitaux spécialisés de réadaptation de haute qualité. La réplication a été vérifiée. La réserve d’incubation in vitro de l’hôpital est de grande qualité. Si elle est combinée, la performance future sera encore renforcée. Nous sommes optimistes quant à la force opérationnelle et de gestion de l’entreprise dans deux domaines. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires total de 87,90 / 109,71 / 13 632 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 25,2% / 24,8% / 24,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,05 / 11,59 / 1461 milliards de RMB, en hausse de 31,1% / 28,1% / 26,1% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe14,27 / 11,14 / 8,84 X. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
L’hôpital nouvellement construit n’a pas atteint la pente prévue; L’acquisition de l’hôpital n’a pas répondu aux attentes; Les commandes de compteurs intelligents sont inférieures aux attentes; L’épidémie a eu des effets récurrents.
