Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ( Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Modèle d’entreprise double avec de nouveaux matériaux comme principal et de nouvelles sources d’énergie comme auxiliaire: Au cours des 30 dernières années, l’entreprise a cultivé en profondeur des matériaux en alliage non ferreux de haute performance et de haute précision pour former quatre types de produits, y compris des bandes de précision, des barres de précision, Des fils de précision et des fils fins de haute performance. Au total, l’entreprise a autorisé plus de 200 brevets d’invention à l’extérieur de la Chine, et a entrepris la préparation de 21 normes nationales et de 9 normes industrielles pour les barres et les fils en alliage de cuivre de la Chine. Les produits sont appliqués Dans les communications 5G, les Intelligent Terminal and equipment, automotive electronics, High Speed Railway, Aerospace and other industries, is China Alloy Materials Leading. Après l’acquisition de Ningbo Connect en 2016, un nouveau schéma d’affaires axé sur les matériaux et complété par de nouvelles énergies a été mis en place. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10 038 milliards de RMB, en hausse de 32,27% d’une année sur l’autre, dont 90,39% des revenus et 96,36% du bénéfice brut provenant des nouveaux matériaux, qui sont les principales sources de bénéfices de la société.
La localisation des matériaux avancés en alliage de cuivre est en plein essor: les matériaux avancés en alliage de cuivre sont des matériaux de soutien clés pour les industries émergentes telles que l’aérospatiale, l’information électronique, l’équipement haut de gamme, etc., et sont également l’un des points focaux de la concurrence internationale actuelle pour les nouveaux matériaux. La production de cuivre de la Chine représente plus de 60% de la production mondiale, le degré de satisfaction de la Chine à l’égard du cuivre à usage général atteint 96%, et les exportations nettes seront réalisées pour la deuxième fois en 2021, mais la dépendance à l’égard des importations d’alliages de cuivre à haute performance à haute résistance, à haute conductivité et à haute élasticité qui sont nécessaires dans le domaine de la haute technologie est élevée. Certaines entreprises ont réalisé des percées technologiques grâce à l’accumulation de technologies et à l’innovation en matière de recherche et de développement, menant des remplacements nationaux.
L’industrie en aval des alliages de cuivre haut de gamme jouit d’une prospérité élevée et la consommation de cuivre maintient une forte croissance: 1) nouveaux véhicules énergétiques: la consommation de cuivre est de 94 kg / véhicule, ce qui est supérieur à celui des véhicules traditionnels. La teneur moyenne en cuivre des piles de recharge rapide est de 60 kg / pièce. On estime que la consommation de cuivre des nouveaux véhicules énergétiques augmentera d’environ 1,3 million de tonnes en 2025, soit quatre fois plus qu’en 2021. Connecteur: le connecteur haute tension et le connecteur haute vitesse sont nécessaires pour la communication entre le nouveau véhicule à énergie et le 5G, et les exigences de performance de l’alliage de cuivre sont élevées. Cadres de plomb semi – conducteurs: les cadres de plomb chinois représentent plus de 40% du marché mondial, mais leurs matières premières – alliages haut de gamme sont fortement tributaires des importations. Énergie éolienne: la consommation de cuivre par mégawatt d’énergie éolienne en mer est de 9,56 tonnes, soit 3,52 tonnes de plus que celle de l’énergie éolienne terrestre. On estime que la nouvelle consommation de cuivre installée de l’énergie éolienne atteindra environ 2,51 millions de tonnes au cours des cinq prochaines années.
L’entreprise augmente activement la capacité de production de haut de gamme et optimise continuellement la structure du produit: en 2021, la capacité totale des nouveaux matériaux de l’entreprise est d’environ 198000 tonnes. Avec l’achèvement et la libération de la capacité de production de 50 000 tonnes de bandes d’alliage spécial et de 31 800 tonnes de barres et de fils de bekenhof au Vietnam, la capacité totale d’alliage de cuivre de l’entreprise est estimée à 23,4 / 26,69 / 302900 tonnes respectivement en 2022 / 2023 / 2024. En 2021, le prix unitaire des produits en alliage de cuivre de la société était de 50 200 yuan / tonne, en hausse de 28,44% par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 4,30%, beaucoup plus élevé que celui des entreprises comparables. Sous l’impulsion de la recherche et du développement continus de l’entreprise, la proportion de produits à haute valeur ajoutée augmentera encore.
Le nouveau secteur de l’énergie devrait réaliser la récupération des bénéfices au cours du deuxième semestre: affecté par la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime, le nouveau secteur de l’énergie réalisera un bénéfice net de – 80 millions de RMB en 2021, ce qui ralentira le bénéfice global. En 2019 / 2020 / 2021, la marge bénéficiaire brute du nouveau secteur énergétique de la société était respectivement de 14,70% / 19,99% / 5,61%; Le taux d’intérêt net était de 6,92% / 10,56% / – 10,47%, respectivement. Avec l’adhésion des États – Unis à l’Accord de Paris et le rétablissement de l’immunité tarifaire sur les modules de batterie recto – verso Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Suggestions d’investissement: notre société prévoit un bénéfice par action de 0,79 Yuan, 1,10 yuan et 1,46 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et un rendement de l’actif net de 11,9%, 14,6% et 16,6%, réaffirmant la proposition d’achat – B.
Indice de risque: libération de la capacité inférieure aux attentes; La hausse continue des prix des matières premières entraîne une augmentation des coûts; Les frais de transport maritime continuent d’augmenter; La demande en aval n’a pas augmenté comme prévu; L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes; Changements dans la politique tarifaire des modules photovoltaïques sur le marché américain, etc.
