Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) En 2021, le chiffre d’affaires réalisé était de 25,35 milliards de RMB, en hausse de 20,1% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 7,51 milliards de RMB, en hausse de 0,3% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 7,37 milliards de RMB, en hausse de 30,4% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 4q21 et le bénéfice net revenant à la mère étaient respectivement de 3,41 milliards de RMB et de 300 millions de RMB, déduction faite du bénéfice net non revenant à la mère de 520 millions de RMB. 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 13,03 milliards de RMB, en hausse de 23,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 4,99 milliards de RMB, en hausse de 29,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice par action était de 3,31 RMB / action.
Points clés à l’appui des notations
La réforme des produits et des canaux s’est poursuivie régulièrement, le mécanisme d’incitation a été amélioré et les vins de moyenne et de haute qualité ont connu une croissance rapide en 2021. Nous estimons que le rêve 6 + des produits de base a maintenu un taux de croissance élevé. En ce qui concerne les produits, les produits de moyenne et de haute qualité de plus de 100 yuans ont réalisé un chiffre d’affaires de 21,52 milliards de yuans, en hausse de 21,95% d’une année sur l’autre, Représentant 87,3% du chiffre d’affaires, et les produits de moins de 100 yuans ont réalisé un chiffre d’affaires de 3,12 milliards de yuans, en hausse de 16,1% d’une année sur l’autre. Depuis la réforme de 19 ans, l’entreprise met l’accent sur la mise à niveau et la mise à niveau des produits de la série Yanghe Hai, Tian et Meng, bénéficiant de la mise à niveau et de la mise à niveau itératives des produits, avec un taux de croissance du prix des tonnes de 3,5% en 2021. Du point de vue de l’effet de réforme spécifique, dream 6 + est devenu un grand prix de 600 – 700 yuans, nous estimons que 21 ans peuvent atteindre un taux de croissance de 50%. Dream 3 Crystal Edition est situé dans une zone de prix de 400 – 500 yuans avec une concurrence féroce, a complété l’invitation à l’investissement national, à l’heure actuelle avec un prix élevé. Tianzhilan a lancé une version améliorée en septembre 2021 et le prix de transaction a été porté à plus de 300 yuans. Dans la Sous – région, la part des revenus à l’intérieur et à l’extérieur de la province est restée stable d’une année sur l’autre, dont 11,56 milliards de RMB de revenus intraprovinciaux, en hausse de 20,9% d’une année sur l’autre, 46,9% de revenus, 13,08 milliards de RMB de revenus à l’extérieur de la province, en hausse de 21,4% d’une année sur l’autre et 53,1% de revenus. En ce qui concerne les concessionnaires, en raison de l’ajustement et de la transformation du marketing de l’entreprise, la structure des concessionnaires a été optimisée et mise en œuvre de la stratégie « un fournisseur d’abord, plusieurs fournisseurs sont désignés ». En 21 ans, le nombre de concessionnaires était de 8142, soit 909 de moins que l’année précédente. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 75,3%, en hausse de 3,1 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 29,6%, en baisse de 5,8 PCT par rapport à l’année précédente. Principalement influencée par le revenu des investissements, la marge bénéficiaire non nette a été déduite de 29,1%, en hausse de 2,3 PCT par rapport à l’année précédente, et la rentabilité a augmenté régulièrement.
1q22 le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’entreprise ont augmenté respectivement de 23,8% et 29,1%, ce qui a permis d’obtenir un bon départ. Le passif contractuel s’élevait à 9,77 milliards de RMB, en baisse de 6,04 milliards de RMB par rapport au début de l’année précédente, en hausse de 3,64 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. La valeur absolue a maintenu un niveau élevé, ce qui a permis de maintenir une marge pour les résultats du deuxième trimestre. Grâce à la mise à niveau de la structure des produits, la marge bénéficiaire brute de 1q22 a augmenté de 77,3%, 1,1 PCT d’une année sur l’autre, 38,3% net et 1,6 PCT d’une année sur l’autre.
L’effet de la réforme de l’entreprise est évident, les problèmes laissés par l’histoire ont été résolus un par un, les incitations ont été améliorées et la performance devrait continuer à croître régulièrement. Depuis la réforme de 2019, l’entreprise Trie les marques et les lignes de produits, réduit les SKU, met à niveau les itérations de produits et fait progresser la gouvernance des canaux de manière ordonnée. En 2021, l’entreprise a lancé avec succès le plan d’actionnariat des employés afin d’accroître la motivation endogène. Selon microwine News, en avril, l’entreprise a lancé une campagne de marketing « 70 jours de tempête estivale à Dagan » pour se préparer à la haute saison du bateau dragon, et les employés sont très motivés.
Évaluation
On s’attend à ce que le SPE soit de 6,36, 7,79 et 9,13 yuan / action au cours des 22 à 24 années, soit une augmentation de 27,7%, 22,4% et 17,2% d’une année sur l’autre, ce qui donne une cote d’augmentation de la participation.
Principaux risques liés à la notation
L’épidémie est répétée, les scénarios de consommation manquent et la mise à niveau des produits n’est pas aussi bonne que prévu.
