New Hope Dairy Co.Ltd(002946) ( New Hope Dairy Co.Ltd(002946) )
La société a publié 21 rapports annuels et 22 rapports trimestriels: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 8,97 milliards de RMB, soit + 32,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 310 millions de RMB, soit + 15,2% d’une année sur l’autre; Après déduction des frais d’incitation au capital, le bénéfice net de la société mère est de + 33,2% d’une année sur l’autre; EPS 0,36 yuan / action. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 s’élevait à 2,32 milliards de RMB, soit + 10,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 56 millions de RMB, soit – 34,4% d’une année sur l’autre; EPS 0,06 yuan / action. 1q22 les revenus se sont élevés à 2,32 milliards de RMB, soit + 15,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 43 millions de RMB, soit + 48,7% d’une année sur l’autre; EPS 0,05 yuan / action.
Points clés à l’appui des notations
2021 réaliser une forte croissance des revenus et des bénéfices, le lait frais à basse température et la promotion de nouveaux produits conduisent à la modernisation de la structure des produits. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 6,65 milliards de RMB, en hausse de 32,9% et un chiffre d’affaires de 2,32 milliards de RMB en 4q, en hausse de 10,8%. Huanmei dairy industry, XinAo Dairy Industry et XinAo Animal Husbandry Industry ont été incluses dans le champ d’application de l’état consolidé en juillet 2020. L’augmentation apportée par la consolidation du tableau 3q21 a été éliminée et la compagnie a maintenu une croissance stable dans l’ensemble à partir de 3Q. Par catégorie, le taux de croissance du lait liquide / poudre de lait / autres revenus en 2021 est respectivement de + 32% / + 5% / + 46%. En 2021, Xiajin Dairy a été la première année de consolidation complète après m & a, avec un chiffre d’affaires annuel de + 18% et un bénéfice net de + 20%, ce qui a donné de bons résultats. L’entreprise a continué d’adhérer à la stratégie du « cube frais », la part du lait frais à basse température a continué d’augmenter pendant 12 mois consécutifs, la part de marché se classant au troisième rang en Chine, étant l’entreprise laitière régionale avec la plus forte augmentation de la part, et le revenu du lait frais a augmenté de + 35% d’une année sur l’autre; Les ventes de yaourt à boules de cristal « hydratant » et de lait de vache frais « Gold 24 hours » ont augmenté de plus de 100%. Dans la Sous – région, les revenus du Sud – ouest / est / Nord / nord – ouest / autres revenus ont augmenté de + 17% / + 30% / + 21% / + 105% / + 52%, respectivement, et dans le mode de distribution, les revenus de la vente directe / distribution ont augmenté de + 27% / + 37%, respectivement. Dans le contexte de l’augmentation du coût du lait cru tout au long de l’année, la marge brute de l’entreprise en 2021 a augmenté de 24,6%, soit + 0,1 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’effet évident de la mise à niveau de la structure, du lait frais à basse température avec une marge brute plus élevée et de nouveaux produits. 2021 taux global des dépenses + 0,3pct, taux des dépenses de vente + 0,3pct, taux des dépenses de recherche et de développement – 0,1pct, taux des dépenses financières + 0,1pct, taux des dépenses de gestion inchangé d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est de 310 millions de RMB, soit + 15,2% d’une année sur l’autre; Après avoir éliminé les frais d’incitation au capital, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de + 33,2% d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt net a augmenté après avoir éliminé les frais d’incitation au capital.
1q22 la rentabilité a été améliorée grâce à la croissance de l’échelle et au contrôle efficace des coûts. Les revenus du 1q22 se sont élevés à 2,32 milliards de RMB, soit + 15,0% d’une année sur l’autre. La situation épidémique de la Chine a été répétée, s’est aggravée en mars et avril, et a continué d’essayer d’atteindre une forte croissance des revenus de + 15% malgré les défis macro – environnementaux. Parmi eux, le yogourt à basse température a connu une croissance positive. 1q22 le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de façon significative et, à l’exclusion de l’incidence des frais d’incitation au capital, le bénéfice net a augmenté de près de 60%. Les bénéfices ont fortement augmenté, principalement en raison de la croissance de l’échelle, tandis que la croissance des catégories de base a également stimulé la croissance des bénéfices, les coûts ont été efficacement contrôlés. Dans l’ensemble, le taux des dépenses est de – 1,7pct, dont le taux des dépenses de gestion est de – 1,0pct. Nous estimons que le taux des dépenses de gestion pour l’année 2022 diminuera d’une année sur l’autre. 1q22 taux d’intérêt net de 1,9%, YOY + 0,4 PCT.
Adhérer à la stratégie du « cube frais » et faire progresser régulièrement le plan quinquennal. En 2021, l’entreprise a proposé un plan mondial de leadership laitier de trois ans et de cinq ans, qui est conforme à l’objectif d’incitation au capital et qui est fermement engagé dans le développement d’une « Stratégie fraîche». Dans le rapport annuel 21, le plan pour 2022 est annoncé, afin d’atteindre une croissance des revenus de plus de 20% et une nouvelle augmentation du taux d’intérêt net en 2022.
Évaluation
Selon les prévisions de bénéfices ajustées en fonction des derniers états financiers, le SPE devrait être de 0,47 / 0,60 / 0,70 RMB en 22 – 24 ans, soit une augmentation de 29,6% / 29,1% / 15,7%, ce qui maintiendra la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
L’épidémie a eu un impact plus important que prévu sur la demande industrielle, la concurrence industrielle s’est considérablement intensifiée et le coût des matières premières a considérablement augmenté.
