Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Points clés à l’appui des notations
Croissance soutenue et élevée sans intérêt, avec des performances de premier plan
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) le bénéfice net du premier trimestre a augmenté de 17,8% d’une année sur l’autre, ce qui continue de dominer les grandes banques. Sur le plan marginal, la croissance du bénéfice net au premier trimestre a légèrement ralenti de 0,8 point de pourcentage par rapport à 2021 (+ 18,6%, YOY), principalement en raison de la réduction de l’écart d’intérêt et du ralentissement de la croissance du revenu net d’intérêt dans le contexte d’une forte augmentation des frais de manutention (+ 39,6%, YOY). Les intérêts créditeurs nets du premier trimestre ont augmenté de 4,1% d’une année sur l’autre, soit 2,2 points de pourcentage de moins qu’en 2021. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté de 10,1% d’une année sur l’autre, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 2021 (+ 11,4%, YOY).
La provision pour le premier trimestre a continué de contribuer positivement aux résultats, avec une perte de valeur du crédit de 11,6 milliards de RMB, en baisse de 5,91% par rapport à l’année précédente. Il convient de noter que l’ampleur de la provision pour pertes sur prêts est de 12 milliards de RMB, en hausse de 21% d’une année sur l’autre, ou qu’elle est liée à la situation économique plus complexe au premier trimestre et au renforcement du contrôle de la qualité des actifs de l’entreprise, qui doit ensuite être jugé en combinaison avec des données plus détaillées.
Une base solide de clients soutient la diversification des revenus
Les recettes provenant des frais de manutention de l’entreprise ont été remarquables, avec une croissance continue à la hausse par rapport à 2021 (+ 33,4%, YOY), qui devrait être générée par les revenus des agences et d’autres entreprises. La part des recettes provenant des frais de manutention dans les recettes du premier trimestre a augmenté de 2,25 points de pourcentage pour atteindre 10,67% d’une année sur l’autre. Nous pensons que la base de clients de l’entreprise est énorme, et l’entreprise adhère à la stratégie de développement des entreprises intermédiaires, enrichit continuellement la gamme de produits, la part de revenu intermédiaire a encore de la place à améliorer. À la fin du premier trimestre, plus de 640 millions de clients individuels de l’entreprise; L’aum de détail a encore augmenté pour atteindre 13 billions de RMB par rapport à la fin de 2021 (12,53 billions de RMB).
Évaluation
Nous maintenons la prévision selon laquelle le SPE de la société sera de 0,94 / 1,07 RMB en 2022 / 2023. Le cours des actions actuel correspond à un taux de marché net de 0,69x / 0,61x en 2022 / 2023, et nous maintenons la cote de participation excédentaire.
Principaux risques liés à la notation
Les épidémies répétées et le ralentissement économique ont entraîné une détérioration de la qualité des actifs plus importante que prévu; Les contrôles réglementaires ont dépassé les attentes.
