Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événement: la société a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,14 milliards de RMB au cours des 22 dernières années, soit + 124,5% d’une année sur l’autre et – 4,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,52 milliard de RMB, soit + 98,4% d’une année sur l’autre et – 13,1% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La phase I de C2 a contribué à l’augmentation de la performance et la performance de Q1 a augmenté d’une année sur l’autre au cours des 22 dernières années: Au cours du premier trimestre de 2022, les prix moyens du propane, du propylène, du polypropylène (t30s), de l’acide acrylique et de l’acrylate de butyle en Chine étaient respectivement de 6288 yuan / t, 7994 yuan / t, 8602 yuan / t, 14037 yuan / T et 15011 yuan / t, soit + 46%, + 4%, – 4%, + 51%, + 4%, respectivement, et + 4%, + 2%, – 1%, – 7%, – 4%, respectivement, respectivement; La différence de prix entre PDH, polypropylène (t30s), acide acrylique et Acrylate de butyle est respectivement de 396 yuan / t, 467 yuan / t, 7470 yuan / T et 591 yuan / t, soit – 1815 yuan / t, – 612 yuan / t, + 4008 yuan / t, – 1532 yuan / t d’une année sur l’autre, soit – 123 yuan / t, – 208 yuan / t, – 967 yuan / T et – 263 yuan / t d’une année sur l’autre. L’Unit é de la phase I du projet C2 fonctionne de façon stable depuis sa mise en service en mai 2021, avec une contribution annuelle importante à l’augmentation des performances. En outre, l’acide acrylique est en plein essor et la différence de prix augmente considérablement d’une année sur l’autre. La superposition progressive de l’acide acrylique dans la phase I de C2 a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise au cours des 22 dernières années.
Les projets C2 et C3 progressent régulièrement et les réalisations futures sont attendues: actuellement, l’installation de l’équipement principal du projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2, y compris l’unit é de craquage de l’éthane de 1,25 million de tonnes / an, l’unité de polyéthylène de 400000 tonnes / an, L’unité d’oxyde d’éthylène de 730000 tonnes / an et l’unité de styrène de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, a été achevée, et la production d’essai à mi – L’expansion continue de la chaîne industrielle C2 améliorera encore la rentabilité de l’entreprise. Entre – temps, le projet de production annuelle de 800000 tonnes de PDH, 800000 tonnes de butanol et 120000 tonnes d’octaméthylène glycol, qui doit être achevé d’ici la fin de 2023, progresse régulièrement, ce qui devrait combler l’écart existant en matière de propylène, former une boucle fermée de la chaîne industrielle d’Acrylate de butyle et d’acrylate d’octyle avec l’acide acrylique et améliorer l’avantage en matière de coûts de la chaîne industrielle.
Dans le contexte de la neutralisation du carbone, le projet de nouveaux matériaux verts à faible teneur en carbone apportera une croissance future: la phase I du projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts de l’entreprise, qui comprend 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène et 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie, devrait être achevée successivement au troisième et au quatrième trimestre de 2022. Parmi eux, l’éthanolamine et le carbonate élargiront la matrice de produits en aval de l’oxyde d’éthylène, et le carbonate sera produit par réaction d’émission dans le processus de production de l’oxyde d’éthylène. On estime qu’une tonne de carbonate consommera environ 0,6 tonne de dioxyde de carbone. L’établissement d’une stratégie d’économie circulaire et la réalisation d’objectifs de captage du carbone dans le cadre de l’objectif de neutralité du carbone créeront des conditions favorables au développement durable de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: les projets C2 et C3 de la société progressent régulièrement et la rentabilité augmente régulièrement. Par conséquent, nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 – 2024. Le bénéfice net de la société est estimé à 8798 milliards de RMB / 10074 milliards de RMB / 11535 milliards de RMB respectivement pour 2022 – 2024 et 5,11 RMB / 5,86 RMB / 6,71 RMB respectivement pour le SPE correspondant. L’entreprise continue d’accroître la capacité de production des projets C2 et C3 et d’explorer activement de nouveaux secteurs d’activité des matériaux. Nous sommes optimistes quant à la forte croissance future de l’entreprise, de sorte que nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité n’est pas à la hauteur des attentes et l’écart de prix des produits est à la baisse.
