Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) ( Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Résumé de l’événement: le 26 mai, l’entreprise a annoncé que, afin d’accélérer la construction d’une base industrielle de classe mondiale pour les lacs salés, de mettre en œuvre le plan de développement de l’industrie écologique des lacs salés du 14e plan quinquennal de l’entreprise, d’élargir le déploiement stratégique du lithium et d’étendre la chaîne industrielle du lithium, il est proposé d’investir dans un nouveau projet d’intégration du lithium de base de 40 000 tonnes / an, avec un investissement total d’environ 708157 400 RMB.
Analyse et jugement: mettre en œuvre la « responsabilité de garantir l’approvisionnement » et élargir la production à ce moment – là. À l’heure actuelle, la compagnie a formé une capacité totale de 60 000 tonnes de carbonate de lithium de « 1 + 2 + 3 », dont 30 000 tonnes de carbonate de lithium ont été produites dans les phases I et II de l’industrie du lithium de lanke, et la capacité de 30 000 tonnes de la coentreprise entre la compagnie et Byd Company Limited(002594) est encore à l’étape pilote. Après l’expansion de la capacité de 40 000 tonnes, on s’attend à ce que la capacité de production future de sel de lithium de l’entreprise atteigne 100000 tonnes. En tant que chef de file bien mérité de la chaîne industrielle du lithium et du potassium en Chine, l’entreprise assumera progressivement la « responsabilité de l’approvisionnement » à l’avenir. Nous prévoyons que la capacité de production de capitaux propres sera d’environ 70 000 tonnes et que l’espace de croissance à long terme sera ouvert.
La variété des produits est plus diversifiée et s’étendra au domaine de la transformation en profondeur à l’avenir. Plus précisément, la capacité de production élargie de 40 000 tonnes de l’entreprise comprend une production annuelle de 20 000 tonnes de carbonate de lithium de qualité Batterie + une production annuelle de 20 000 tonnes de chlorure de lithium. Par rapport à la capacité de production actuelle (production de produits de carbonate de lithium de qualité industrielle), Les variétés de produits à l’avenir seront plus diversifiées (ajout de produits de chlorure de lithium). En tant que produit de base de sel de lithium, le chlorure de lithium peut être utilisé comme matière première pour la production d’hydroxyde de lithium, même de lithium métallique et d’autres produits de transformation en profondeur. L’expansion de la production de l’entreprise permettra d’enrichir les types de produits et d’augmenter la valeur ajoutée des produits à l’avenir. Entre – temps, l’entreprise peut ajuster les types de produits de manière flexible en fonction de la situation future du marché pour faire face aux changements possibles du marché et de l’itinéraire technique
L’investissement dans la construction est important, mais l’entreprise espère obtenir de bons avantages économiques à faible coût. L’investissement total de la société pour l’expansion de la production est d’environ 7082 milliards de RMB, dont 6759 milliards de RMB pour l’investissement dans la construction, 125 millions de RMB pour le Fonds de roulement, 198 millions de RMB pour les intérêts sur les prêts pendant la période de construction et 24 mois pour la période de construction, sur la base de laquelle on estime que la production sera atteinte en 2024. Du point de vue des dépenses en capital par tonne, le montant de l’investissement par tonne de la compagnie est de 177000 RMB, ce qui est généralement à un niveau élevé. Nous jugeons ou sommes liés à des dépenses plus élevées pour les installations frontales et auxiliaires. Mais du point de vue du rendement de l’investissement, l’entreprise a prouvé la maturité de la technologie d’adsorption dans l’industrie de la production de lithium lanke. Le coût total d’une tonne de carbonate de lithium n’est que d’environ 40 000 yuans. Sous le prix élevé du lithium, l’entreprise est rentable, la période de récupération des coûts d’investissement est courte et les avantages économiques sont bons.
Il est difficile d’atténuer la contradiction entre l’offre et la demande de ressources en lithium, de sorte que la meilleure politique est d’accélérer le développement des ressources en Chine. Compte tenu de la croissance rapide de la demande de véhicules électriques et de stockage d’énergie en aval, seule l’augmentation de l’offre est la solution finale pour atténuer la contradiction entre l’offre et la demande de lithium. Le Qinghai, le Tibet, le Sichuan, le Jiangxi et d’autres endroits de la Chine sont riches en Ressources en lithium. Ce n’est qu’en accélérant le développement des ressources en lithium de la Chine et en assurant l’approvisionnement en ressources en lithium appartenant à la Chine que le développement sûr de la chaîne industrielle de la Chine Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) peut être assuré. Sinon, les bénéfices de la chaîne industrielle seront rapidement transférés en amont et à l’étranger, ce qui mettra en évidence la stratégie des ressources locales en lithium de la Chine. La compagnie a mis sur pied le projet d’extraction du lithium du lac Salt « 1 + 2 + 3 + 4 », dans lequel la capacité de production de la phase I et de la phase II de l’industrie du lithium de lanke a été libérée, la ligne de production de 30 000 tonnes de Salt Lake Byd Company Limited(002594) est en cours d’essai pilote, et la compagnie assumera la responsabilité de la protection des ressources en lithium de la Chine à l’avenir en plus de l’expansion de la capacité de production de 40 000 tonnes.
Conseils d’investissement: Nous croyons que l’élasticité de la performance de l’entreprise est importante sous le prix élevé du lithium et du potassium, et nous avons augmenté les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2024 à 154,91, 16,60 et 17 582 milliards de RMB. Sur la base du prix de clôture de L’action le 26 mai 2022, les PE correspondants sont respectivement 11x, 11x et 10x, ce qui maintient la cote « recommandée» de l’entreprise.
Indice de risque: les prix des engrais potassiques et du sel de lithium ont fortement chuté; Le calendrier de mise en service de l’industrie du lithium lanke est inférieur aux prévisions.
