Zhejiang Garden Bio-Chemical High-Tech Co.Ltd(300401) ( Zhejiang Garden Bio-Chemical High-Tech Co.Ltd(300401) )
Principaux points d’investissement:
L’entreprise est la seule entreprise capable de produire du cholestérol de lanoline à grande échelle en Chine. Après l’interdiction du cholestérol d’origine animale, l’avantage de la production intégrée de VD3 de l’entreprise est évident; S’étendant en aval, l’entreprise a brisé le monopole de DSM et a réalisé la production de masse de 25 – Hydroxy VD3, avec un grand espace de marché pour la substitution de produits.
L’entreprise s’est engagée à construire le parc scientifique Jinxi VD3
Le siège social de la société est situé à Dongyang, Jinhua, Province du Zhejiang. Le Contrôleur effectif est la famille Shao qinxiang, Province du Zhejiang. Actuellement, la ligne de production de la société se déplace progressivement vers la base de production de Jinhua. 3600 tonnes / an d’aliments pour animaux VD3, 540 tonnes / an d’aliments pour animaux vd31200 tonnes / an de lanoline cholestérol et 1200 tonnes / an de 25 – hydroxyvd3 capacité sont prévues dans le parc scientifique Jinxi. Tous les projets devraient être mis en production au cours de l’année et l’avantage d’échelle sera encore élargi.
Avec la mise en œuvre de la nouvelle norme nationale, les avantages de la gestion intégrée de l’entreprise sont mis en évidence
L’entreprise est l’une des rares entreprises au monde à maîtriser la technologie de la lanoline pour produire du cholestérol, et la seule entreprise au monde à avoir une chaîne industrielle complète de “lanoline – NF – cholestérol – VD3”. Avec la mise en place de la nouvelle norme nationale, le cholestérol du tronc cérébral animal est interdit et le cholestérol de lanoline deviendra la seule source légale de matières premières VD3 dans le monde. Grâce à l’optimisation de la structure industrielle, les obstacles commerciaux de l’entreprise se sont améliorés et les avantages de la gestion intégrée ont été mis en évidence.
25 – Hydroxy VD3 a un grand espace de marché de substitution et ouvre davantage l’espace de croissance
Le 25 – Hydroxy VD3 peut résoudre efficacement le problème des lésions hépatiques chez les animaux. En théorie, il peut remplacer complètement l’échelle du marché d’environ 6000 tonnes de VD3 de qualité alimentaire, avec un grand espace de marché de remplacement. L’entreprise a brisé le monopole de DSM et est devenue la deuxième entreprise au monde à maîtriser systématiquement la technologie de production de 25 – Hydroxy VD3. En outre, la méthode de synthèse chimique de l’entreprise a un rendement plus élevé et un coût plus faible, ce qui ouvre davantage l’espace de croissance.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 513 millions de RMB, 1 960 millions de RMB et 2 422 millions de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 510 millions de RMB, 645 millions de RMB et 797 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 6,30%, 26,42% et 23,65%, respectivement. Le SPE correspondant sera respectivement de 0,93, 1,17 et 1,45 RMB, et le prix actuel des actions sera 14,9 / 11,8 / 9,5 fois PE correspondant. Conformément à la méthode d’évaluation prudente du fcff, nous donnons à la compagnie un prix cible de 16,74 RMB pour 2022, ce qui correspond à 18 fois PE. Compte tenu de l’avantage d’intégration de la société VD3 et de l’ouverture progressive de l’application 25 hydroxy VD3, la première couverture a été accordée avec une cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
Les rejets de capacité en construction n’ont pas été à la hauteur des attentes; La commercialisation du 25 – Hydroxy VD3 n’est pas aussi bonne que prévu; Risque d’éclosion de covid – 19.
