Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) ( Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) )
L’augmentation continue des prix du soja a entraîné une forte augmentation des prix du tourteau de soja, une réduction accélérée de la substitution du tourteau de soja, une augmentation de la teneur en thréonine et en lysine, une forte concentration de l’industrie du tourteau de soja et de la lysine, et l’entreprise est le plus grand fabricant mondial de tourteau de soja et de lysine avec une grande élasticité des performances.
L’entreprise est le leader mondial du glutamate monosodique, de la thréonine et de la lysine
Le siège social de l’entreprise est situé à Langfang, Hebei, est une entreprise de fermentation biologique de premier plan. À l’heure actuelle, l’entreprise investit et construit trois grandes bases de production, à savoir jilin baicheng, Tongliao, Mongolie intérieure et wujiaku, autour des principales zones de production de maïs et de charbon, avec une production annuelle de 950000 tonnes de glutamate monosodique (deuxième au monde), 1 million de tonnes de lysine (Première au monde) et 300000 tonnes de thréonine (première au monde). La société a généreusement versé des dividendes aux actionnaires, et le taux de paiement des dividendes de 2012 à aujourd’hui dépasse 70% toute l’année.
La réduction du tourteau de soja a remplacé l’augmentation de la vitesse, ce qui a favorisé le boom de la soude et de la lysine.
Le prix du tourteau de soja est passé d’un prix moyen de 3006 RMB / t en janvier 2018 à un prix moyen de 4488 RMB / t en avril 2022. L’écart de prix entre le tourteau de soja et les protéines brutes des tourteaux divers a augmenté, ce qui a accéléré la réduction et le remplacement du tourteau de soja. Afin d’assurer l’équilibre global des acides aminés dans les aliments pour animaux, il est nécessaire d’ajouter des acides aminés dans les aliments pour animaux dans la farine mélangée, et la demande de thréonine et de lysine augmente. L’augmentation des prix du soja stimule directement le marché du sucre et de la lysine, tandis que la réduction du tourteau de soja remplace l’augmentation rapide des prix du sucre et de la lysine à moyen terme.
Oligopole du glutamate monosodique, le Centre de profit devrait augmenter
À l’heure actuelle, la production chinoise de glutamate monosodique représente environ 60% de la production mondiale. La capacité de glutamate monosodique de la Chine est concentrée dans Meihua, Fufeng et Yipin. La Chine Cr3 est plus de 90%. La concurrence est relativement ordonnée dans le modèle oligarchique. L’industrialisation alimentaire superposée stimule la croissance de La demande de glutamate monosodique. Le prix et le Centre de profit de glutamate monosodique devraient augmenter.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 26397 milliards de RMB, 28912 milliards de RMB et 31208 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 15,59%, 9,53% et 7,94%, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3149 milliards de RMB, 3623 milliards de RMB et 4073 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 33,94%, 15,04% et 12,44%, le cagr sera de 20,1% au cours des trois prochaines années, le SPE correspondant sera de 1,02 RMB, 1,17 RMB et 1,31 RMB, et le cours actuel des actions sera de 9,4, 8,2 et 7,3 fois le PE correspondant. Nous choisissons soigneusement les résultats d’évaluation de la méthode fcff et donnons à la société un prix cible de 11,94 RMB en 2022, ce qui correspond à un pe de 11,7 fois en 2022, ce qui représente une marge de liaison ascendante de 24,9% par rapport au cours actuel des actions. Compte tenu de l’accélération de la réduction et de la substitution du tourteau de soja, l’entreprise est le leader mondial du sucre et de la lysine, avec une grande élasticité de performance et une couverture pour la première fois, donnant une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le calendrier de remplacement de la réduction du tourteau de soja n’a pas été à la hauteur des attentes, le prix des principaux produits de l’entreprise a chuté et le calendrier de mise en service du projet en construction n’a pas été à la hauteur des attentes.
