China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ( China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Événement: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation atteint 5,66 milliards de RMB, soit + 43,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,49 milliard de RMB, soit + 146,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1,38 milliard de RMB, soit + 169,3% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la forte croissance s’est poursuivie, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,89 milliard de RMB, soit + 44,2% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 610 millions de RMB pour la société mère, soit + 146,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 590 millions de RMB, soit + 150,8% d’une année sur l’autre.
La quantité de commandes et de livraisons a augmenté rapidement, l’échelle d’exploitation et les avantages ont atteint un sommet historique: en 2021, les utilisateurs en aval ont intensifié leurs efforts d’achat de matériel pour les composants électroniques en raison de la recherche et du développement de nouveaux projets et de la réserve stratégique, etc., et la quantité de commandes et de livraisons de l’entreprise a continué d’augmenter rapidement. En ce qui concerne les filiales, Zhenhua Yongguang, qui s’occupe principalement des dispositifs à semi – conducteurs discrets, et Zhenhua micro, qui s’occupe des circuits intégrés, ont connu la croissance la plus rapide. Zhenhua Yongguang a réalisé un chiffre d’affaires de 1,03 milliard de RMB et un bénéfice net de 450 millions de RMB, avec une augmentation annuelle du chiffre d’affaires et du bénéfice net respectivement de 68,5% et 138,2%; Zhenhua micro a réalisé un chiffre d’affaires de 660 millions de RMB et un bénéfice net de 260 millions de RMB. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net ont augmenté respectivement de 67,8% et 99,9% d’une année sur l’autre. La croissance des entreprises tolérantes et résistantes a été stable, avec un chiffre d’affaires de 2,59 milliards de RMB et un bénéfice net de 830 millions de RMB et un bénéfice net de + 55% d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire nette a augmenté de 4,5 points de pourcentage.
L’ajustement structurel et la mise à niveau des produits ont entraîné une augmentation de la rentabilité: grâce à l’ajustement structurel, à la transformation et à la mise à niveau des produits et à la mise à niveau des lignes de production, la capacité de production et de livraison de l’entreprise a été considérablement améliorée en 2021, et L’application de produits à haute valeur ajoutée, à haute performance et de nouveaux produits de recherche dans des domaines clés a été continuellement améliorée. En 2021, la marge brute globale était de 60,8%, en hausse de 7,3 points de pourcentage par rapport à 2020; Le taux d’intérêt net global est de 26,5%, en hausse de 11,2 points de pourcentage par rapport à 2020. Le taux de redevance pour la période est de 28,7%, soit une légère baisse de 1,1 point de pourcentage par rapport à 2020, et il y a encore beaucoup de place à la baisse pour le taux pour la période à venir.
Mettre l’accent sur l’activité principale des nouveaux composants électroniques, l’intégration verticale et l’expansion horizontale pour accélérer le développement: l’entreprise vise à mettre en place des produits de moyenne et de haute qualité à l’avance, à mettre l’accent sur les technologies de base clés et à accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement. L’IGBT et ses modules, les interrupteurs à vide marins, les condensateurs à puce micro – ondes, les fusibles de classe aérospatiale, les contacteurs de haute puissance, les microswitches étanches à l’air et les filtres LTCC ont fait des percées substantielles dans les produits haut de gamme, ce qui a encore enrichi la connotation technique des produits haut de gamme; Un lot de nouveaux produits tels que le module de super condensateur, le condensateur de classe aérospatiale, la résistance de classe aérospatiale, l’atténuateur de compensation de température, le condensateur de silicium mis et la résistance de puissance du plug – in sont fournis. Percée dans la technologie clé des matériaux média MLCC, l’indice de performance des matériaux média MLCC a atteint le niveau avancé de la Chine; Briser la technologie clé de la poudre LTCC, atteindre le niveau international des pairs et entrer dans la phase de validation de l’application; Des matériaux de suppression d’arc modifiés par dopage organique et inorganique ont été mis au point indépendamment pour répondre au développement de fusibles à haute tension.
Annonce d’un plan d’augmentation fixe afin d’améliorer encore la capacité de production des produits de base: auparavant, l’entreprise a annoncé un plan d’augmentation fixe de 2,52 milliards de RMB, qui est principalement utilisé pour l’amélioration de la capacité de production des dispositifs d’énergie à semi – conducteurs, l’amélioration de la capacité de Fabrication intelligente flexible de circuits intégrés hybrides, la construction d’une nouvelle ligne de production d’éléments résistifs et capacitifs, la construction d’une ligne de production intelligente numérique de relais et de composants de commande, la recherche et le développement de composants de commutation et de Afin d’améliorer encore la capacité de production des produits de base et le niveau de production intelligent, d’accroître les investissements dans la recherche et le développement à l’avant – garde de l’industrie et de consolider le niveau technologique et la position de l’industrie dans le domaine de l’électronique de haute fiabilité.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 22 / 29 / 3,7 milliards de RMB en 2022 – 2024, le prix actuel des actions correspondant à PE est de 27 / 21 / 16 fois, qui est couvert pour la première fois, et la cote « augmentation de participation» est attribuée.
Indice de risque: l’épidémie affecte la macro – économie à plusieurs reprises; Baisse des prix d’achat des produits militaires; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
