Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Résumé: actifs stratégiques de base, bas de l’histoire
Entreprises traditionnelles: croissance régulière, changement imminent. Au niveau de l’industrie: (1) le marché s’inquiète de l’impact de la double réduction et de la réduction de la population. En comparant l’impact de la réduction de la charge et de la baisse de la population sur le boom de la papeterie au Japon et en Corée du Sud, et en combinant le suivi des canaux, nous pouvons voir que l’impact de la réduction de la charge est à court terme, que le marché de la papeterie a encore de la place pour l’expansion à moyen terme, que l’accent est mis à long terme sur la La double baisse et l’épidémie ont accéléré le changement des flux de consommation, avec des tendances évidentes en ligne, en magasin et en communauté. Au niveau de l’entreprise: leader absolu avec des barrières de canaux profondes et une réponse positive à la réforme du flux. À l’extrémité du canal, les douves ne peuvent pas être secouées, le degré de gestion raffinée du canal et les concurrents à court terme collants du canal des distributeurs en aval sont difficiles à dépasser; Et l’entreprise réagit activement aux changements de flux de canaux, explore le paradigme de gestion de l’aplatissement des canaux, attache de l’importance au commerce électronique et élargit activement les communautés et les grands magasins. Du côté du produit, le mode IPD + la logique d’explosion d’un seul produit développe de nouveaux produits, des catégories spatiales à haut potentiel avec une faible part de marché et pousse de nouvelles itérations & l’extension de catégorie conduit à la mise à niveau de la structure du produit.
Kolip: un billion de marchés, et le volume est en hausse. Au niveau de l’industrie: le marché des achats centralisés de bureaux catalysés par l’achat de Sunshine croît rapidement, avec une échelle de marché de plus de 2 billions de RMB, et les deux sont au stade initial de croissance, avec un faible taux de pénétration numérique à un chiffre. La structure du marché est très dispersée, chengguang kelip, Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) Les entreprises de Jingdong et Suning ont une forte présence sur le marché des petites et microentreprises. Niveau de l’entreprise: épais et mince, excellent fournisseur de services intégrés de bureau. En 2013 – 2021, les revenus sont passés de 107 millions de RMB à 7766 millions de RMB, avec un tcac de 70,84%; Le bénéfice net est passé de – 16 millions de RMB à 242 millions de RMB et est entré dans une lune de miel de croissance. Avec une excellente chaîne d’approvisionnement et une forte force de service, les revenus devraient continuer à croître rapidement avec le développement de nouveaux et anciens clients et de nouvelles catégories. Avec la libération de l’effet d’échelle, l’amélioration du pouvoir de négociation en amont et en aval et le développement de catégories à forte valeur ajoutée, le Centre de taux d’intérêt net devrait continuer d’augmenter.
Grand magasin de détail: le point culminant de la stratégie de créneaux horaires, le développement Bénin. En tant que tête de pont haut de gamme de la marque Morning Light, la société de produits divers de jiumu présente des avantages remarquables dans la stratégie de créneaux horaires et les catégories culturelles et créatives. Ces dernières années, la performance globale de l’ouverture d’un magasin et d’un même magasin a augmenté. Au cours des dernières années, le système d’adhésion et la mise à niveau des sélections ont été itérés. Le taux de conversion de jiumu et le prix unitaire des clients devraient augmenter, ce qui a entraîné une augmentation de l’effet de Nive
Prévision et évaluation des bénéfices: Chenguang stock est le chef de file absolu de l’innovation culturelle, le développement stable traditionnel et la réforme positive; La deuxième courbe de croissance de kolip a été vérifiée et l’échelle a augmenté de façon spectaculaire. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera des revenus de 214,41 / 261,58 / 318,72 milliards de RMB en 22 – 24 ans, soit + 21,77% / 22,00% / 21,84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 17,61 / 20,75 / 2436 milliards de RMB, soit + 16,00% / 17,83% / 17,43% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant était respectivement de 25,36x / 21,53x / 18,33x, maintenant la cote d’achat. Mesure de la valeur marchande cible: Nous supposons que les activités traditionnelles de base / kolip au cours des 23 dernières années ont contribué 10,9 / 13,6 milliards de RMB de revenus et 16,8 / 550 millions de RMB de bénéfices nets (70% des actions détenues par kolip), respectivement, et ont été évaluées respectivement à 30 x et 20 x, ce qui correspond à une valeur marchande cible de 61 milliards de RMB et à un prix cible de 66 RMB, soit plus de 30% de l’espace de prix actuel.
Conseils sur les risques: la situation épidémique est répétée, le goulot d’étranglement dans l’expansion des canaux d’affaires traditionnels et l’expansion des activités de la société de produits divers jiumu n’est pas à la hauteur des attentes.
