Jingsai Technology (871981)
Le cristal de quartz cultivé en profondeur a augmenté régulièrement. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la recherche et le développement, la production et la vente de cristaux de quartz et de matériaux d’emballage. Elle cultive profondément l’industrie des cristaux de quartz depuis près de 20 ans. Ses produits sont principalement divisés en cristaux de quartz et matériaux d’emballage. En 2016 – 2021, le revenu de la société et le bénéfice net attribuable à la société mère cagr étaient respectivement de 1,93% et 37,70%. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 475 millions de RMB, en hausse de 47,41% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 65 498000 RMB, en hausse de 110,12% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expansion de la capacité de la société et de l’expansion des clients en aval, ce qui a entraîné une augmentation de la production Au premier trimestre de 2022, la croissance de l’entreprise est restée forte, les revenus ont augmenté de 23,9% d’une année sur l’autre et le bénéfice net a augmenté de 34,2% d’une année sur l’autre.
L’augmentation de la demande et la substitution nationale offrent des possibilités aux fabricants nationaux de vibrations cristallines. Selon CS & a, le marché mondial des vibrations cristallines atteindra 3446 milliards de dollars en 2020. Nous prévoyons que d’ici 2025, l’échelle du marché sera de 37836 milliards de RMB et de 2020 à 2025 cagr sera de 11,05%, parmi lesquels la construction d’immobilisations 5G, l’automobile et l’équipement portable connaîtront la croissance la plus rapide.
Le développement de technologies émergentes telles que la 5G et l’Internet des objets offrira d’importantes possibilités de marché à l’industrie. En prenant comme exemple le téléphone mobile 5G, le commerce 5G stimulera une nouvelle vague de demandes de commutation, et avec l’augmentation du nombre de modules transportés par un seul téléphone mobile, la quantité et la valeur des composants en cristal de quartz configurés continueront d’augmenter. Si l’on calcule les 2 / 5 / 8 vibrations cristallines de chaque téléphone mobile 3G / 4g / 5G, la demande annuelle du marché des vibrations cristallines de quartz générées par les téléphones mobiles 4G et 5G atteindra 2,46 milliards et 9,19 milliards respectivement en 2025. L’échelle du marché est estimée à 11 658 milliards de RMB par RMB et à 10,63% du cagr en 2020 – 2025.
L’électronisation de l’automobile entraîne une augmentation de la demande de vibrations cristallines. Selon les données txc, l’utilisation d’un seul véhicule Crystal Vibration passera de 30 véhicules conventionnels à 60 – 100 véhicules alimentés au carburant équipés d’un système électronique et à 100 – 150 véhicules électriques. En se référant aux prévisions de ventes d’evtank pour les nouveaux véhicules énergétiques et aux prévisions de ggii selon lesquelles la pénétration mondiale des nouveaux véhicules énergétiques passera à plus de 20% d’ici 2025, nous estimons que l’échelle du marché des vibrations cristallines au niveau de la réglementation des véhicules atteindra 12 208 milliards de RMB d’ici 2025 et que le tcac sera de 14,18% d’ici 2020 à 2025.
Accélération de remplacement domestique. Sous l’influence du transfert de capacité des entreprises japonaises et du passage à des produits à plus forte valeur ajoutée, les composants à cristaux de quartz ont tendance à se déplacer vers la Chine. Selon les données publiées par la Japan Crystal Industry Association, la part de marché des entreprises japonaises a chuté d’environ 11,1% entre 2010 et 2017, tandis que celle de Taiwan et de la Chine continentale a augmenté d’environ 6,0% et 6,1%, respectivement. Dans le contexte des frictions commerciales, l’importance de la chaîne industrielle chinoise, de la sécurité de la chaîne d’approvisionnement et de la technologie de base indépendante et contrôlable a augmenté. Les entreprises chinoises de technologies de la communication et les entreprises automobiles ont commencé à se tourner vers les fabricants chinois pour l’achat, et le processus de remplacement de la production nationale a été accéléré.
Accumuler la technologie de base et établir une matrice de clients de haute qualité. Au 31 décembre 2021, la société avait obtenu 10 brevets d’invention nationaux, 35 brevets de modèle d’utilité et 6 droits d’auteur sur des logiciels, et le produit de résonateur à cristaux de quartz SMD ultra mince avait remporté le prix de la science et de la technologie de la province d’Anhui. Le matériau d’emballage de l’entreprise représente plus de 40% du marché chinois. Le matériau d’emballage est le matériau en amont de quartz crystal vibration, qui a l’avantage de l’intégration verticale, et a établi une coopération à long terme avec le fournisseur de base Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) . L’entreprise a mis en place une matrice de clients de haute qualité et durable, a effectué des travaux approfondis sur les clients en stock et a réservé de nouveaux clients, et a réussi la conception et l’application du schéma par les fabricants de puces tels que hisi, ziguang zhanrui et MediaTek. L’entreprise a saisi l’occasion d’accélérer le remplacement des produits nationaux dans le contexte de l’épidémie, a comblé en temps opportun les besoins d’achat des entreprises en aval concernées et a développé des clients tels que le chef de file de l’industrie de l’Internet, Polycom Technology Co., Ltd.
L’augmentation de la production, la recherche et le développement améliorent la qualité et la croissance des deux ailes. Augmenter la production en doublant les investissements levés. La société a financé 197 millions de RMB pour la construction d’un projet de résonateur à cristaux de quartz SMD de très petite taille et de haute précision d’une capacité annuelle de 1 milliard de RMB. On s’attend à ce que la production soit entièrement atteinte au cours du premier semestre de 2024 et que la capacité de production de La société soit presque doublée. Une partie de la capacité de production sera formée au cours du deuxième semestre de 2022. Optimisation de la structure du produit. Dans le cadre du projet d’investissement levé, l’entreprise a mis en place une capacité de production de 500 millions de produits smd2016, soit la moitié de la capacité, et a mis en place une capacité de production de 50 millions de produits smd1612 typiques de petite taille, ce qui a favorisé la capacité des produits miniaturisés. L’espace de marché et les obstacles techniques causés par les projets de recherche de l’entreprise, la recherche et le développement sur les cristaux thermosensibles de l’entreprise ont été achevés et la production à grande échelle n’a pas encore eu lieu; Les vibrations cristallines du diapason ont la capacité d’industrialisation; L’oscillateur à cristaux à compensation de température et la puce sont en cours de développement.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 576 / 7288 / 904 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 81 / 106 / 138 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 28,53% en 2021 – 2024 et le SPE dilué calculé sur la base du capital total actuel de 55 millions d’actions sera de 1,48 / 1,94 / 2,53 RMB. Le multiple PE de l’EPS prévu pour 2022 – 2024 par le cours actuel des actions de la société est respectivement 16 / 13 / 10 fois. En se référant à l’évaluation de la société comparable et en tenant compte de la croissance continue causée par le boom à long terme de l’industrie, la société a accordé une cote de « surpoids» pour la première fois.
Conseils sur les risques: 1. Risque que le calendrier de libération de la capacité soit inférieur aux attentes. 2. Risques liés au développement de nouveaux produits. 3. Risque d’intensification de la concurrence sur le marché. 4. Mesurer le risque d’erreur dans l’espace de marché. 5. L’information utilisée dans le rapport de recherche risque d’être mise à jour en temps opportun.
