Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Principaux points d’investissement:
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de conception de dispositifs d’alimentation électrique et l’une des entreprises les plus complètes et les plus avancées dans la technologie des produits MOSFET en Chine. Les produits IGBT ont été produits en série et vendus à grande échelle. Les produits de la série Power Module / SiC / Gan ont fait Des progrès clairs et les performances ont été continuellement libérées.
La production d’électricité à partir de véhicules électriques et de nouvelles sources d’énergie est en plein essor et les dispositifs électriques ouvrent des possibilités industrielles.
À l’ère de la neutralisation maximale du carbone, les nouveaux véhicules énergétiques et la production d’électricité sont confrontés à une demande énorme du marché. China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) L’investissement dans la construction de nouvelles centrales énergétiques est toujours à un niveau élevé, la nouvelle capacité photovoltaïque mondiale devrait atteindre 200 – 220 GW en 2022, soit une augmentation d’environ 30% par rapport à l’année précédente. En tant qu’élément central du circuit, la plaque de puissance continuera de bénéficier du développement rapide de la nouvelle industrie de l’énergie.
Mise à niveau itérative continue du produit, IGBT et semi – conducteurs de troisième génération progressent bien
La structure des produits de l’entreprise continue de s’améliorer, la part des revenus des mos de type rainure des produits matures passant de 55,79% en 2020 à 45,31% en 2021; La proportion de mos de la barrière blindée passera de 31,69% en 2020 à 38,96% en 2021; La part d’IGBT est passée de 1,34% en 2020 à 5,39% en 2021, ce qui a permis d’obtenir des revenus de plus de 80 millions de RMB et d’augmenter considérablement les expéditions aux clients des onduleurs photovoltaïques et du stockage d’énergie photovoltaïque. La recherche et le développement de modules de puissance et de dispositifs de puissance SiC / Gan ont été menés à bien, la sector – forme sicmosfet pour les nouveaux véhicules énergétiques de 1200v a été mise au point avec succès et la première vérification du flux du produit a été achevée.
Coopération stratégique pour assurer la capacité de production des Wafers et améliorer continuellement la capacité d’emballage indépendante
L’entreprise a établi une relation de coopération stratégique à long terme avec Huahong Hongli, le chef de file de l’industrie chinoise des Wafers de semi – conducteurs de puissance, et est la seule entreprise chinoise de semi – conducteurs de puissance qui a été mise en service dans les usines Huahong 1, 2, 3 et 7. Dans le processus d’emballage de l’arrière – plan, la capacité d’intégration de base électrique de la filiale a atteint 1014kk en 2021, et la proportion d’emballage autonome est d’environ 40%. La plupart des formes d’emballage des produits de la série IGBT ont atteint une production de masse stable. L’emballage Toll développé est L’emballage de patch avec la plus grande puissance de sortie et forme la vente de masse.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que les revenus de la compagnie seront de 20,91 / 28,15 / 3673 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 39,55% / 34,62% / 30,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 5,28 / 6,69 / 822 millions de RMB, en hausse de 28,56% / 26,73% / 22,89% par rapport à l’année précédente, et le gacr sur trois ans était d’environ 25%; Le SPE est de 2,64 / 3,34 / 4,11 Yuan respectivement, ce qui correspond à un pe de 38 / 30 / 25. La valeur raisonnable de la société mesurée par la méthode d’évaluation DCF est de 120,05 RMB; En combinant la méthode d’évaluation DCF et PE et en se référant à l’évaluation de Fabless Power Company, en raison du volume rapide de produits tels que l’IGBT photovoltaïque de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 50 fois PE en 22 ans, avec un prix cible de 132 RMB, et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques:
Le risque de fluctuation macroéconomique, le risque de dépendance des fournisseurs et le risque que les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits ne soient pas à la hauteur des attentes.
