Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) ( Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) )
Principaux points d'investissement
Leader de la membrane adhésive de deuxième ligne axée sur la recherche et le développement et stable: fondée en 2005, l’entreprise se concentre sur le développement et la vente de produits de membrane adhésive. La force de recherche et de développement de l’entreprise est forte. À la fin de 2021, le personnel de recherche et de développement représentait 11,4% et les dépenses de recherche et de développement représentaient 4,2% des revenus. L’investissement continu dans la recherche et le développement a formé l’avantage technologique du noyau, développé des produits haut de gamme tels que le film blanc et le film adhésif EPE, et En 2021, la société a réalisé un volume de ventes d'environ 250 millions de pings, représentant 13% du marché, et un volume de ventes de film blanc + film adhésif de type Poe d'environ 50%, avec une excellente structure d'expédition. L'entreprise vise la deuxième position d'approvisionnement de l'industrie et continue d'augmenter la production après l'inscription sur la liste. D'ici 2021 / 2022, la capacité de production atteindra 600 millions de m2 / 950 millions de m2. Nous prévoyons que les ventes de films adhésifs de l'entreprise en 2022 seront de 550 millions de m2, se classant au deuxième rang de l'industrie.
Le potentiel de décharge du Film Adhésif est réalisable et la tendance du film adhésif de haute qualité est claire. En 2022, nous prévoyons une capacité de production effective d'environ 3,47 milliards de m2, en hausse de 42% par rapport à l'année précédente. Du point de vue du modèle de Film Adhésif, l'oligopole Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) La perméabilité à double vitrage des composants a continué d'augmenter, ce qui a entraîné une augmentation rapide de la demande de films adhésifs de type Poe. Entre - temps, les nouvelles technologies telles que topcon et hjt ont été progressivement commutées, les exigences de qualité des films adhésifs ont été continuellement améliorées, la tendance des films adhésifs de haute qualité est claire, et l'augmentation de la proportion de livraison peut améliorer la structure des bénéfices de l'entreprise; La production et les bénéfices de la membrane adhésive sont fortement influencés par l'offre et le prix des particules. La libération de la capacité de production de particules de Zhejiang Petrochemical Co., Ltd. Et letian Co., Ltd. En Corée du Sud dépasse les attentes du marché. L'offre de particules est relativement abondante en 2022, mais La forte demande ou la tendance à la hausse des prix des particules peut être causée par le renforcement de la réserve et de la gestion des stocks, ce qui peut entraîner une augmentation des
Renforcer le contrôle des coûts, saisir les possibilités de l'industrie, élargir la production et créer l'entreprise de film plastique longer. Sur la base de la R & D, l’entreprise a saisi les possibilités structurelles offertes par l’augmentation de la demande de l’industrie et la pénétration rapide du double verre. En 2021, les ventes de membrane blanche + Membrane adhésive de type Poe représentaient environ 50%, avec une excellente structure. La comparaison montre que le prix moyen du film adhésif de l'entreprise est plus élevé que celui de l'industrie, mais que la marge bénéficiaire brute du film adhésif en 2021 est inférieure à 10,7 PCT, de sorte que l'entreprise renforce encore le contrôle des coûts: 1) avec l'expansion de l'échelle et du volume, l'entreprise augmente progressivement la réserve de matières premières, se lie à l'État, favorise la substitution de particules domestiques et lisse efficacement la fluctuation des coûts; Avec l'augmentation des liquidités en main, la proportion de matières premières achetées pour le compte d'autrui diminuera rapidement et le coût élevé du capital d'achat sera résolu efficacement; Accélérer l'expansion de la capacité de production, l'effet de l'échelle de production devient de plus en plus évident et les coûts unitaires de main - d'oeuvre et de fabrication diminuent. Afin d'assurer la stabilité de l'approvisionnement en Membrane adhésive, les fabricants de composants en aval cultivent activement l'approvisionnement secondaire. L'entreprise a conclu une coopération stable avec des clients de haute qualité tels que Longji, Crystal science et Tianhe pour répondre à la demande des clients, accélérer l'expansion de la capacité, s'efforcer d'augmenter La part d'approvisionnement à environ 30%, et superposer les produits haut de gamme pour accélérer le volume, de sorte que l'entreprise a un potentiel complet dans le domaine du Film Adhésif
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu de la société sera de 78,66 / 107,75 / 14237 milliards de RMB en 2022 - 2024, soit + 153% / 37% / 32% d'une année sur l'autre, et que le bénéfice net de la société mère sera de 5,54 / 8,12 / 1088 milliards de RMB, soit 120% / 47% / 34% d'une année sur l'autre. Compte tenu de la demande des clients de soutien de l'entreprise, l'augmentation rapide de la capacité deviendra le deuxième chef de file du Film Adhésif, et les produits coextrusion Poe bénéficieront d'abord de l'amélioration de la perméabilité des composants en double verre et de l'amélioration structurelle de la rentabilité. L'entreprise recevra 35 fois PE en 22 ans, avec un prix cible correspondant de 231,0 RMB, couvrant pour la première fois et donnant la cote d '« achat».
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux prévisions, la concurrence s'intensifie et les prix des matières premières fluctuent.
