Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Principaux points d’investissement
Le plus grand port aérien du continent, avec plus de 500000 sorties et un débit de passagers supérieur à 76 millions l’année précédente, Shanghai, en tant que plus grande ville économique centrale de Chine, rayonne la région du delta du fleuve Yangtze avec la plus grande vitalité économique et le plus haut degré d’ouverture. L’aéroport de Pudong est le plus grand port aérien du continent, avec le plus grand nombre de vols internationaux et régionaux en Chine. Le débit de passagers internationaux + régionaux est le plus élevé en Chine depuis de nombreuses années, représentant jusqu’à 48% en 2019. C’est le port avec la meilleure structure de flux de passagers et la meilleure liquidité et rentabilité parmi les trois aéroports pivots de portail. Depuis l’épidémie, le volume et le prix des principales entreprises ont été supprimés.
Après l’acquisition des actifs de l’aéroport de Hongqiao, les deux droits d’exploitation et de gestion de Shanghai sont combinés en un, ce qui est bénéfique à l’allocation unifiée des ressources: après l’injection des actifs, les actifs appartenant à la société cotée comprennent (1) les droits d’exploitation et de gestion de l’aéroport de Pudong, de l’aéroport de Hongqiao et de la société de logistique (2) les droits d’utilisation des terres propres de l’aéroport de Pudong T1 terminal, première piste et Quatrième piste.
En raison de la forte baisse des flux internationaux de passagers, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Nous croyons que l’accord supplémentaire signé par Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Shanghai International Airport Co.Ltd(600009)
Le retour du pouvoir de négociation commence par le retour du flux: le flux commercial hors ligne est la base. Au stade actuel de la lutte contre l’épidémie, la baisse marginale du pouvoir de négociation causée par la pression exercée sur le flux de passagers dans l’industrie aéroportuaire devrait revenir au cours du processus de reprise ordonnée de la production et de la vie des résidents et du flux de passagers à l’avenir. Dans le processus de récupération des flux de passagers et de la contribution d’un seul passager, l’industrie aéroportuaire entrera dans la période de récupération des performances dans son ensemble, et le retour du pouvoir de négociation dans les négociations de location avec les franchisés fiscaux ou le prochain cycle d’appel d’offres devrait libérer l’élasticité des performances.
La construction d’un centre aérien international à Shanghai est un projet important de construction d’infrastructures dans le développement de l’intégration régionale du delta du fleuve Yangtze. Le plan de développement de l’intégration régionale du delta du fleuve Yangtze indique clairement que « travailler ensemble pour créer un groupe d’a éroports de classe mondiale » exige « de consolider et d’améliorer la position de Shanghai en tant que plaque tournante de l’aviation internationale et d’accroître la capacité de rayonnement du delta du fleuve Yangtze, du pays et même du monde entier. L’économie florissante du delta du fleuve Yangtze, un environnement commercial ouvert et inclusif et une forte capacité de consommation des résidents sont le soutien à long terme de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) et l’expansion continue de la carte
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Selon nos prévisions en vertu de l’Accord de location actuel Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 2022 – 2024, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 21,6 / 21,6 / 3,34 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera 44 / 28 fois PE en 2023 – 2024. Compte tenu de l’expansion du capital – actions à 2,49 milliards d’actions après l’injection d’actifs de Hongqiao, le PE correspondant sera 57 / 37 fois PE. En tant que plus grand port a érien de Chine, en raison des dommages causés par l’épidémie de covid – 19 à court terme et de la reprise des performances à moyen terme avec la reprise internationale des vols et la reprise des voyages, le retour au pouvoir de négociation devrait libérer l’élasticité des performances, bénéficier du développement intégré du delta du fleuve Yangtze à long terme, et donner la cote « surpoids» pour la première fois.
Conseils sur les risques: risque que les épidémies en Chine et à l’étranger affectent à plusieurs reprises la volonté des résidents de voyager, le risque macroéconomique et le risque de concurrence d’autres modes de transport
