Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) ( Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Événement: Selon l’annonce de l’entreprise, afin d’accélérer la construction d’une base industrielle de classe mondiale pour les lacs salés, de mettre en œuvre le plan de développement de l’industrie écologique des lacs salés du 14e plan quinquennal de l’entreprise, d’étendre le déploiement stratégique de « l’expansion du lithium » et d’étendre La chaîne industrielle du lithium, il est proposé d’investir dans un nouveau projet d’intégration du lithium de base de 40 000 tonnes / an, avec un investissement total d’environ 782 milliards de RMB. Le projet est proposé pour construire un nouveau carbonate de lithium de qualité batterie de 20 000 tonnes par an + 20 000
L’investissement par tonne a légèrement augmenté et il y a un potentiel de baisse par la suite. Le montant de l’investissement de 10 000 tonnes dans l’expansion est d’environ 1,77 milliard de RMB, ce qui représente une légère augmentation par rapport au montant de l’investissement de 15,7 / 1,62 milliard de RMB divulgué pour la première fois dans le « Projet 2 + 3 » de la compagnie, principalement en raison de l’expansion ou de la nécessité d’augmenter une partie de l’investissement dans les services publics. Toutefois, compte tenu du fait que l’investissement réel dans le projet d’expansion de 20 000 tonnes est tombé à 1,27 milliard de yuan / 10 000 tonnes, l’investissement réel dans le projet peut encore être réduit. En outre, au Q1, le ratio actif – passif de la société était tombé à 49,1%, avec 10,15 milliards d’espèces en main, assez abondantes, et le Fonds de projet ou principalement complété par les fonds propres de la société et les prêts bancaires.
Les capitaux propres en sel de lithium ont été considérablement augmentés à 70 000 tonnes, ce qui a encore renforcé la position de leader du lac salé dans l’extraction du lithium. À l’heure actuelle, le plan général du projet d’extraction du lithium de la compagnie est « 1 + 2 + 3 + 4 », dont « 1 + 2 » est principalement l’industrie du lithium de lanke (la compagnie contrôle 51,4%), qui a été mise en production avec succès. Le corps principal de “3” est Yanhu Byd Company Limited(002594) Le corps « 4» est Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) . Après la mise en service de chaque projet, les capitaux propres totaux de la société dans le secteur du lithium seront portés à 70 000 tonnes.
À l’extrémité gauche de la courbe des coûts de trésorerie, l’élasticité des bénéfices à long terme est significative. À l’heure actuelle, le prix du carbonate de lithium est de 450000 à 470000 yuan / tonne, et le coût du sel de lithium par tonne de l’entreprise au cours des 21 dernières années n’est que de 28 200 yuan / tonne. Compte tenu de la pénurie persistante de ressources mondiales en lithium, l’entreprise, en tant que plus grande société de ressources en lacs salés en production en Chine, devrait jouer un rôle dans le soutien du droit de tarification de la Chine et devrait continuer à bénéficier d’un bénéfice net élevé par tonne.
Les prix de la potasse ont maintenu une tendance à la hausse et l’élasticité des bénéfices de l’entreprise a considérablement augmenté au cours de l’année. Cette année, l’incertitude de l’offre d’engrais potassiques à l’étranger a augmenté, la pression de maintien de la quantité d’engrais potassiques à l’importation a persisté, et le prix de l’engrais potassique a augmenté ou a continué d’augmenter. Selon le plan d’augmentation du prix du chlorure de potassium de Baichuan yingfu et Salt Lake Group, l’augmentation prévue du prix est de 420 yuan / t, l’augmentation prévue du prix est de 4 400 yuan / t en juin, le prix départ usine de 60% de la poudre de cristal du produit de référence est de 4 400 yuan / t,
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 34,49 milliards de RMB, 34,35 milliards de RMB et 35 737 milliards de RMB, réalisera un bénéfice net de 15,95 milliards de RMB, 16,7 milliards de RMB et 17 011 milliards de RMB en 2022 – 2024, et que le SPE correspondant sera respectivement de 2,91, 2,96 et 3,13 RMB / action. Actuellement, le prix des actions correspondant au PE est de 10,6, 10,4 et 9,9 fois. Maintenir la cote « surpoids – A » et le prix cible de 6 mois est de 36 yuan / action.
Conseils sur les risques: les prix des principaux produits sont inférieurs aux attentes, la demande est inférieure aux attentes et l’avancement du projet est inférieur aux attentes.
