Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) ( Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
La promotion du marché a été renforcée + le volume des variétés récoltées centralement + l’amélioration du niveau de profit, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise en 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1628 milliard de RMB, soit + 66,40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 204 millions de RMB, soit + 148,29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 180 millions de RMB, soit + 167,87% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, les recettes provenant des préparations pharmaceutiques se sont élevées à 1359 milliard de RMB, soit + 70,94% d’une année sur l’autre. Parmi eux, sous l’influence du renforcement de la promotion du marché par l’entreprise, la principale variété de plâtre de gel de sodium loxofen a réalisé un revenu de 849 millions de RMB, soit + 104,15% d’une année sur l’autre; Sous l’influence de l’absorption et de la libération concentrées de comprimés entériques de pantoprazole sodique, de comprimés de losoprofen sodique et de granules de citrate d’hydrogénopotassium sodique, le revenu des autres préparations, à l’exception des préparations topiques, a atteint 510 millions de RMB, soit + 34,49% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de l’ajustement de la structure des produits et du volume progressif de nouvelles variétés, le chiffre d’affaires des matières premières et auxiliaires a atteint 188 millions de RMB, soit + 32,39% d’une année sur l’autre. Dont 77 millions de RMB de produits pharmaceutiques bruts, soit + 3,13% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des excipients pharmaceutiques a atteint 111 millions de RMB, soit + 66,31% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de l’achèvement du transfert de technologie pertinent, le service CXO a réalisé un chiffre d’affaires de 44 millions de RMB, ce qui a permis d’améliorer les résultats de l’entreprise. En ce qui concerne la rentabilité, en raison de l’optimisation de la structure des produits et de l’effet d’échelle, la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 3,65 PCT à 78,50% d’une année sur l’autre en 2021, et le taux de dépenses a diminué de 1,06 PCT à 63,76% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion ont diminué respectivement de 0,94 PCT et 0,44 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses financières a augmenté de 0,32 PCT d’une année sur l’autre en raison de l’émission d’obligations convertibles par la société.
Le volume continu des variétés dominantes + la marge brute a augmenté d’une année sur l’autre, et le rendement du 2022q1 a légèrement dépassé les attentes. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 449 millions de RMB, soit + 61,47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 56 millions de RMB, soit + 20,49% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 54 millions de RMB, soit + 47,21% d’une année sur l’autre. En raison de la diminution des subventions gouvernementales et de l’augmentation des dépenses au cours de la période, les bénéfices de l’entreprise ont augmenté plus lentement que les revenus. La croissance rapide de la performance de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022q1 est principalement due aux facteurs suivants: (1) Les résultats de l’exploitation du marché de l’entreprise sont apparus progressivement, et les ventes de la variété leader de lotolofen Sodium gel Paste ont continué d’augmenter; La marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 1,68 PCT à 79,10% d’une année sur l’autre en raison des changements dans la structure des ventes de produits.
Le marché des patchs de gel de sodium loxofen a beaucoup de place pour l’expansion, et le nouveau produit ketolofen babup devrait être approuvé pour la commercialisation en 2022, et la performance de l’entreprise devrait continuer à croître rapidement. En mars 2022, le produit de base de l’entreprise, loxofen Sodium gel paste, a obtenu la qualification pour la sélection proposée lors de l’achat centralisé dans la région de l’Union de Guangdong. Le prix d’appel d’offres était de 181875 yuan / paste, avec une baisse d’environ 25% du prix d’achat centralisé, et la réduction du prix était relativement modérée. À l’heure actuelle, la part des ventes de l’entreprise dans la région de l’Alliance de Guangdong est relativement faible. L’achat centralisé accélérera la vitesse d’admission des produits de l’entreprise dans la région de l’Alliance de Guangdong et favorisera le volume des produits. La société loxofen Sodium gel Paste est principalement vendue à l’hôpital, avec une couverture d’environ 30% et 40% respectivement dans les hôpitaux de niveau II et de niveau III. Il y a encore beaucoup de place pour l’amélioration dans les canaux hospitaliers et de détail. Sous l’influence globale de l’exploitation intensive dans la région de l’Union du Guangdong, du renforcement de l’expansion des canaux et de l’avantage de ses propres produits, le plâtre de gel de sodium loxofen devrait encore stimuler la croissance rapide des performances de l’entreprise. En ce qui concerne la recherche et le développement de nouveaux produits, le cataplasme kétoprofène, une variété potentiellement lourde de l’entreprise, en est au stade de la production déclarée et devrait être approuvé pour la commercialisation cette année; Indométhacine gel plâtre, pdx – 02 en cours de développement clinique; Flurbiprofen gel Paste et jiaoqi Musk gel Paste en sont au stade de la préparation clinique. La distribution de la préparation de gel Paste de l’entreprise est de plus en plus parfaite. Nous espérons que l’entreprise contribuera à l’augmentation de la performance à l’avenir avec l’avantage du canal et de la marque.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: de 2022 à 2024, on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,59 / 3,58 / 448 millions de RMB, un SPE de 0,79 / 1,09 / 1,36 RMB et un pe correspondant au cours actuel des actions de 20,53 / 14,87 / 11,88 fois respectivement. Compte tenu de ce qui suit: (1) au cours des trois prochaines années, la performance de la société devrait maintenir un taux de croissance composé de 20 à 30%; Au cours des trois dernières années, le taux de croissance composé des bénéfices de la société comparable Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) Les principaux produits de l’entreprise sont principalement vendus à l’hôpital, ce qui peut entraîner une certaine pression à la baisse des prix dans le contexte du contrôle des frais d’assurance médicale; Le prix cible correspondant est de 22,12 – 25,28 yuan / action. La société sera cotée « achetée» pour la première fois.
Indice de risque: risque de baisse du prix d’achat centralisé des médicaments; Risque de vente de produits inférieurs aux attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Risque d’éclosion de covid – 19; Les progrès de la recherche et du développement de produits sont inférieurs aux risques prévus.
