Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
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En mai, les ventes ont augmenté à un chiffre moyen ou élevé et le taux de réparation après l’épidémie a dépassé les prévisions.
Le marché estime que la situation épidémique a un grand impact sur la situation actuelle de consommation de bière en raison de la proportion de la situation actuelle de consommation de bière d’environ 50%, et que la situation épidémique a causé de graves dommages au Q2 récurrent et aux ventes annuelles.
Nous croyons que les ventes de mai peuvent atteindre une croissance à un chiffre moyen ou élevé, que la consommation de rattrapage est attendue en juin et que les ventes annuelles peuvent être stables ou en croissance. Reprise récente: Bien que les ventes de bière verte devraient diminuer de plus de 20% en mars et diminuer de plus de 20% en avril en raison de la situation épidémique dans la province du Shandong, avec la libéralisation des canaux de restauration dans la province du Shandong, la tendance marginale à la hausse est évidente jusqu’à présent En mai. Les ventes ou la réalisation d’une croissance à des chiffres moyens et élevés en mai, l’amélioration du rapport d’anneau est significativement plus élevée que celle des produits concurrentiels, et le progrès de la réparation après la maladie est plus élevé que prévu. La principale raison en est ① puisque plus de 50% de la production de bière verte provient du Shandong, la logistique de production est Par conséquent, la demande de réapprovisionnement de l’entrepôt après la libération de la logistique en mai est supérieure à celle de l’industrie; L’amélioration marginale de la situation épidémique dans le nord est meilleure que dans l’est de la Chine, le nord est la principale position de la bière verte, et le canal de circulation dans le nord occupe une place relativement élevée et est moins affecté par la situation épidémique. Perspectives après l’épidémie: le nombre de jours de rotation des stocks en mai est inférieur à un mois, ce qui est supérieur à un chiffre par rapport à la même période de l’année dernière. Compte tenu de la reconstitution continue des stocks en haute saison + 21 ans en raison de l’incapacité de consommer de l’alcool après La vaccination contre le covid – 19, de la gestion et du contrôle des canaux de boisson nocturne et des scénarios de classement des rues, ainsi que du temps pluvieux, on s’attend à ce que la probabilité de croissance annuelle de la consommation de rattrapage en juin de cette année soit plus élevée et que le volume des ventes de Q2 soit presque stable; S’il n’y a pas de rebond important de l’épidémie de juin à août et qu’il n’y a pas de temps pluvieux continu, les ventes annuelles devraient être stables ou en hausse.
La situation épidémique n’a pas changé la structure et la mise à niveau + l’augmentation des prix a été reflétée dans le rapport de cette année, et le taux d’augmentation des prix des tonnes a dépassé les attentes.
Le marché est d’avis que l’épidémie a une grande influence sur les canaux de boissons nocturnes et les canaux de restauration haut de gamme. Les canaux de boissons nocturnes et les canaux de restauration haut de gamme sont dominés par l’alcool haut de gamme. Il est préoccupé par le fait que l’épidémie entrave le processus de modernisation structurelle à court terme.
Nous croyons qu’avec l’amélioration de la structure et l’augmentation des prix, le prix de la tonne Q2 devrait maintenir une croissance à un chiffre moyen et le prix de la tonne toute l’année devrait maintenir une croissance à un chiffre élevé. Amélioration de la structure: ① avant l’épidémie: la mise à niveau de la structure s’est accélérée sans l’influence de l’épidémie au cours des 22 dernières années, le prix de 22q1 tonnes a augmenté de 6%, principalement en raison de la mise à niveau de la structure, et la marque principale de 22q1 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) En cas de situation épidémique: Bien que les canaux de boissons nocturnes et les canaux de restauration haut de gamme soient fortement touchés par la situation épidémique, le commerce électronique et les achats collectifs communautaires pendant la situation épidémique sont principalement des vins haut de gamme moyens, et la sensibilité aux prix diminue pendant la période épidémique à domicile, ce qui peut compenser la perte de ventes de vins haut de gamme moyens et haut de gamme dans les canaux de boissons nocturnes et les canaux de restauration haut de gamme; Après l’épidémie: on s’attend à ce que les vins de moyenne et de haute qualité augmentent rapidement après l’épidémie. Compte tenu des résultats obtenus après l’épidémie en 2020 et dans d’autres pays d’Asie, la tendance à l’accélération et à l’escalade de la structure de l’épidémie est évidente. On s’attend à ce que les ventes de produits classiques de la province du Shandong augmentent fortement en mai dans le cadre du réapprovisionnement des stocks. Augmentation des prix: depuis le deuxième semestre de 21 ans, le Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Par conséquent, on s’attend à ce que le prix de la tonne Q2 continue d’augmenter à un chiffre moyen ou à un chiffre élevé tout au long de l’année.
Amélioration de la structure + contrôle des coûts par plusieurs mesures + contrôle des dépenses, amélioration de la rentabilité supérieure aux attentes
Le marché estime qu’en raison de la pression exercée sur les coûts cette année, l’épidémie a eu un impact à court terme sur l’amélioration de la structure et s’inquiète de la durabilité de l’amélioration de la rentabilité.
Nous pensons que: l’amélioration de la structure + plusieurs mesures simultanées pour résoudre les coûts en amont + le contrôle des dépenses = la rentabilité a augmenté régulièrement. Amélioration de la structure: la Bière blanche a connu une forte augmentation, les deux principaux produits de base, à savoir la bière pure et la bière classique, ont maintenu une croissance rapide, et l’entreprise espère continuer à cultiver des produits de base haut de gamme de catégorie de subdivision de plus de 100000 tonnes afin de promouvoir L’amélioration continue de la structure; Mesures multiples pour résoudre simultanément la hausse des coûts: l’entreprise a verrouillé les prix de l’orge cette année + ajustement flexible des prix sur le marché régional + optimisation de la chaîne d’approvisionnement, les coûts annuels sont contrôlables, et on s’attend à ce que le taux de croissance des coûts annuels soit plus élevé avant et plus faible après la tendance; Contrôle des dépenses: Bien que les dépenses de publicité de cette année soient rigides, les dépenses de promotion sont fortement corrélées avec le volume des ventes. En outre, compte tenu du fait que l’entreprise avait prévu d’organiser 50 à 70 festivals de bière hors ligne en été, les dépenses de promotion et de promotion devraient diminuer en raison de l’épidémie.
Q2 les revenus sont supérieurs aux prévisions + les bénéfices ou plus résilients et devraient continuer de croître plus rapidement tout au long de l’année
Court terme: 1) bénéfice de revenu: sur la base de la baisse des ventes à deux chiffres en avril, de la croissance des ventes ou de la réalisation d’une augmentation à un chiffre en mai, la reprise de la chaîne de l’industrie de la restauration après l’épidémie en juin devrait faire face à une consommation complémentaire d’avant en arrière, l’accélération de la mise à niveau de la structure des produits après l’épidémie, la croissance des revenus de 22q2 ou plus de 5%, ce qui dépasse les attentes du marché. Compte tenu de la réduction éventuelle des dépenses de promotion et de promotion sous l’influence de l’épidémie de Q2, la rentabilité devrait encore être améliorée et les bénéfices de Évaluation: Nous avons repris la performance de restauration de l’industrie de la bière après l’épidémie de 2020. Depuis que le contrôle de l’épidémie a été progressivement assoupli à la fin du mois de mars de 20 ans et que le scénario de consommation a été complètement rétabli, Davis double – click a été accueilli dans le secteur de La bière. Les revenus ont augmenté de 9,15%, 19,66%, 18,14% et 7,03% respectivement dans 20q2 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) , Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) , Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) L’évaluation de la bière verte a augmenté de plus de 40x à 70x +, et l’évaluation de la bière chinoise a également augmenté de plus de 40x après la peste de la bière Chongqing Brewery Co.Ltd(600132)
À moyen et à long terme: Bien que la situation épidémique à court terme ait eu un certain impact sur la situation actuelle en matière de consommation d’alcool en Chine de l’Est et dans d’autres régions, on s’attend à ce que la situation actuelle en matière de consommation d’alcool soit progressivement assouplie à mesure que la gestion et le contrôle de la situation épidémique s’amélioreront, et qu’une consommation complémentaire se produise en juin. La tendance à la mise à niveau de la structure des produits et à l’amélioration de la rentabilité tout au long de l’année demeure inchangée, et les deux principaux produits de base, la bière pure et la bière classique On s’attend à ce que le rendement des revenus continue de croître rapidement tout au long de l’année. Nous suggérons de prêter attention aux possibilités de restauration de la bière offertes par la reprise de la chaîne de l’industrie de la restauration après l’épidémie et d’être optimistes quant à l’élasticité de la restauration après l’épidémie et à la croissance rapide des performances à moyen et à long terme de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous croyons que la situation épidémique et les coûts ne sont que des perturbations à court terme, que la tendance à la mise à niveau de la structure des produits de la bière verte et à l’amélioration de la rentabilité est inchangée, que le volume des ventes ou la réalisation d’une croissance à un chiffre moyen ou élevé en mai, que la vitesse de réparation après l’épidémie est significativement plus élevée que celle des produits concurrentiels, que la vitesse de réparation après l’épidémie + la vitesse d’augmentation du prix des tonnes + la durabilité de l’amélioration de la rentabilité est plus élevée que prévu, que les revenus du deuxième trimestre devraient encore augmenter positivement sous l’influence de la situation épidémique On estime que le taux de croissance des revenus de 2022 à 2024 sera respectivement de 7,7%, 7,2% et 6,3%; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 8,5%, 18,7% et 18,2%; EPS est respectivement de 2,5 / 3,0 / 3,5 yuan / action; Le pe était respectivement 34 / 29 / 24 fois. Forte croissance des performances à long terme, l’évaluation actuelle est rentable et maintient la cote d’achat.
Catalyseur: l’amélioration de la consommation se poursuit, la chaîne de l’industrie de la restauration se rétablit après l’épidémie et la croissance rapide de la production pure se poursuit.
Indice de risque: la situation épidémique en Chine affecte à plusieurs reprises la commercialisation globale de la bière; Les broches mobiles classiques pures ne sont pas aussi bonnes que prévu.
