Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) ( Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
Après 20 ans de labourage profond, il est devenu le leader mondial des écrans solaires. L’entreprise s’occupe principalement de la recherche, du développement, de la production et de la vente d’ingrédients actifs cosmétiques tels que les écrans solaires et les arômes synthétiques. En 2021, le chiffre d’affaires des matières premières cosmétiques et des épices synthétiques était respectivement de 730 / 320 millions de RMB, Représentant 67,0% / 29,6%. En 2021, les ventes directes représentaient 83,5%. En outre, DSM, Ashland, dezhixin et d’autres grands clients multinationaux sont fortement liés, les cinq premiers clients représentant 57,1% en 2021. Plus de 80% des clients à l’étranger de l’entreprise ont également gagné la reconnaissance de plus en plus de fabricants et de clients chinois.
L’épidémie a temporairement pesé sur les résultats et le niveau des bénéfices a été progressivement rétabli depuis 2022q1. Au fur et à mesure que l’entreprise transfère progressivement la pression sur les coûts de certains produits en raison de la hausse des prix, la rentabilité a été corrigée par rapport à l’année précédente depuis 2022q1, la marge brute / la marge nette de vente étant respectivement de 26,3% / 14,1%, ce qui a augmenté de 6 PCT / 8 PCT par rapport à l’année précédente. En tant que leader des matières premières cosmétiques, l’entreprise a une forte capacité de transmission des coûts et une bonne rentabilité pour la réparation continue.
L’écran solaire est la matière première cosmétique de la piste d’or, l’espace d’arôme est large, la concentration est élevée. Côté demande: selon les estimations d’euromonitor, l’échelle du marché des terminaux de cosmétiques de protection solaire en Chine en 2021 est de 16,5 milliards de RMB, et le taux de croissance du cagr en 2016 – 2021 est de 11,7%, ce qui est beaucoup plus élevé que la moyenne mondiale. Le taux de pénétration des produits de protection solaire en Chine n’est que de 1 / 2 ~ 1 / 3 de celui du Royaume – Uni, de la France et de la Corée du Sud. L’ajout d’une grande quantité d’écran solaire, l’approbation stricte des matières premières, la croissance rapide de la demande, est la matière première cosmétique de la piste d’or. Les essences aromatiques sont largement utilisées, dont l’Asie connaît la croissance la plus rapide et le potentiel le plus élevé. Côté de l’offre: le schéma de l’écran solaire et de l’épice est relativement concentré. Nous pensons que BASF, dezhixin et d’autres entreprises internationales de premier plan ont des avantages technologiques et commerciaux. Avec la croissance continue du marché chinois des cosmétiques et le développement de l’industrie chimique fine, les entreprises chinoises telles que Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856)
L’amélioration des bénéfices à court terme s’est accompagnée d’une reprise de la demande et d’une expansion des capacités à moyen et à long terme pour assurer une croissance soutenue des résultats. À court terme: la quantité et le prix augmentent simultanément. Du point de vue des bénéfices, l’augmentation des prix de l’entreprise accuse un retard par rapport à l’augmentation des coûts. Depuis 2021q4, l’augmentation des prix a commencé et les bénéfices ont continué à être réparés; Du côté de la demande, l’impact de l’épidémie à l’étranger a diminué et la demande à l’étranger de l’entreprise a augmenté. Moyen et long terme: expansion de la capacité et expansion de nouvelles catégories. Trois projets d’investissement ont déjà commencé à être mis en production, et d’autres devraient être achevés et mis en production cette année et continuer à libérer de la capacité au cours des trois à quatre prochaines années. En outre, les bases de production et de R & D d’anqing Hi – tech et de Nanjing Jiangning, qui sont principalement des matières premières de protection de haut de gamme, sont également prévues pour la construction. La production d’anqing Hi – tech devrait atteindre 4,3 milliards de RMB.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise est le leader mondial de l’écran solaire, avec des qualifications parfaites et une liaison approfondie avec les principaux clients internationaux. À court terme, l’entreprise a beaucoup d’avantages, tels que la hausse des prix, la restauration des bénéfices, la reprise de la demande finale, le volume élevé de la capacité d’investissement, etc., et espère réaliser une augmentation globale du volume et des prix. À moyen et à long terme, deux grands projets de soins personnels haut de gamme et d’épices synthétiques ont été planifiés et construits, et le développement de la catégorie R & D se poursuit, avec une dynamique de croissance suffisante à long terme. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 2,1 / 2,8 / 330 millions de RMB à la société mère en 2022 – 24, en hausse de 60,2% / 29,9% / 19,5%, respectivement. La valeur de marché actuelle correspond à pe27 / 21 / 18X en 2022 – 24, et la première couverture sera notée « achat ».
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, récurrence des épidémies et perte de clients importants.
