Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Résumé:
En 2021, le chiffre d'affaires réalisé par la société et le bénéfice net attribuable à la société mère s'élevaient respectivement à 25,27 milliards et 8 milliards de RMB, en hausse de 20% et 20% d'une année sur l'autre. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé des revenus de 6 943 millions de RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 2 105 millions de RMB, en hausse de 21% et de 23% respectivement d'une année sur l'autre. En 2021, la société a réalisé un bénéfice annuel de 6,59 RMB par action. Dans l'ensemble, les résultats de l'entreprise pour l'ensemble de l'année 2021 sont essentiellement conformes à nos attentes antérieures, tandis que le rapport trimestriel de cette année continue de maintenir une croissance stable et rapide et une bonne dynamique de développement.
Les revenus de la Chine augmentent rapidement et la clientèle haut de gamme à l'étranger continue de faire des percées. En 2021, le chiffre d'affaires de l'entreprise en Chine s'élevait à 15,26 milliards de RMB, en hausse de 37,34% d'une année sur l'autre, Représentant 60,39% du chiffre d'affaires, en hausse de 7,55% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'avancement continu de la nouvelle infrastructure médicale chinoise, de la récupération des lignes de production d'IVD et d'ultrasons et du remplacement des importations d'instruments médicaux nationaux. À l'heure actuelle, les produits de l'entreprise couvrent 99% des hôpitaux de troisième classe en Chine, ce qui améliore rapidement la perméabilité. En 2021, les activités à l'étranger de la société ont généré un chiffre d'affaires de 10,01 milliards de RMB, en hausse de 1% d'une année sur l'autre, et ont encore connu une croissance positive sur une base élevée.
L'information sur la vie et le soutien augmentent régulièrement avec une base élevée. En 2021, le chiffre d'affaires de cette ligne de produits s'élevait à 11,15 milliards de RMB, en hausse de 11,5% d'une année sur l'autre, Représentant 44% du chiffre d'affaires et 66% de la marge brute. La croissance stable de cette ligne de produits sur la base élevée de l'année dernière est principalement attribuable à la croissance continue des activités de la Chine causée par la promotion de la nouvelle infrastructure China Meheco Group Co.Ltd(600056) Du point de vue des ventes, les ventes de défibrillateurs, d'anesthésiques et de lits de phare ont augmenté respectivement de 93%, 56% et 104% d'une année sur l'autre, à l'exception des moniteurs qui ont chuté d'environ 1% sur une base élevée.
Les lignes de diagnostic in vitro augmentent rapidement et les nouveaux produits augmentent rapidement. En 2021, le chiffre d'affaires de cette ligne de production s'élevait à 8,45 milliards de RMB, en hausse de 27% d'une année sur l'autre, la part du chiffre d'affaires a augmenté à 33%, la marge brute a augmenté de 2,78% à 62,51%, principalement en raison de la récupération significative des réactifs conventionnels en Chine et à l'étranger et du lancement rapide de nouveaux produits représentés par le BC - 7500crp.
Le secteur de l'imagerie médicale a connu une croissance spectaculaire et le classement de la Chine a bondi. En 2021, le chiffre d'affaires de cette ligne de produits s'élevait à 5426 milliards de RMB, en hausse de 29% d'une année sur l'autre, ce qui en fait la ligne de produits avec la croissance la plus rapide, Représentant 21,5% du chiffre d'affaires, et la marge brute était essentiellement stable, soit Environ 66%. Plus précisément, les ventes de produits d'échographie couleur ont atteint environ 33 000 unités, en hausse de 33% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la reprise des achats d'échographie stimulée par la reprise du traitement conventionnel mondial. Sur le marché chinois, l'entreprise a accéléré la percée de haut de gamme, la part des revenus des hôpitaux de niveau II et supérieur a augmenté d'année en année, et pour la première fois, l'activité d'échographie a dépassé la marque importée pour devenir la deuxième en Chine.
Suggestion d'investissement: en tant que chef de file de l'industrie chinoise des dispositifs médicaux, nous croyons que la force de la marque et la compétitivité de l'entreprise au pays et à l'étranger ont considérablement augmenté au cours des dernières années. Avec la mise à niveau des produits et la percée continue des clients, l'entreprise a plus d'espace pour améliorer la gamme de produits et la couverture du marché. Nous prévoyons que les principaux revenus d'exploitation de la compagnie seront de 29,8 milliards de RMB, 34,6 milliards de RMB et 39,7 milliards de RMB en 2022 - 2024, en hausse de 18%, 16% et 15% d'une année sur l'autre; Le SPE réalisé est respectivement de 8,01, 9,47 et 11 yuan / action. L’évaluation dynamique 2022 est évaluée à environ 38 fois au prix de clôture du 9 mai 2022 et la société continue d’être notée « recommandée» compte tenu de sa position de leader et de ses perspectives de marché.
Indice de risque: la croissance du rendement est inférieure aux attentes; Le calendrier de remplacement des importations est inférieur au risque prévu; Risque d'achat centralisé et de réduction des prix; Risque accru de concurrence des produits; L'impact des frictions commerciales sur les activités à l'étranger plus que prévu; La détérioration générale des relations sino - américaines; Les effets négatifs des fluctuations des taux de change sur les opérations à l'étranger; La mise en œuvre des politiques relatives à la construction médicale et sanitaire est inférieure aux attentes; Les risques macroéconomiques à la baisse au pays et à l'étranger; Risque systémique sur le marché boursier.
