Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Événements:
Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’élevait à 276 millions de RMB, en hausse de 25,05% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 73 millions de RMB, en hausse de 30,60% d’une année sur l’autre; Dans l’ensemble, les attentes ont été satisfaites.
Principaux points d’investissement:
La baisse du taux de croissance au quatrième trimestre de 2021 n’a pas modifié la tendance au développement de l’industrie. Au cours d’un seul trimestre, les revenus du quatrième trimestre de 2021 ont diminué de 13,62% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la pénurie d’électricité et de l’épidémie locale de Shaoxing. En 2022, sous l’influence de l’épidémie dans tout le pays, le revenu du premier trimestre a encore connu une croissance relativement rapide sous l’impulsion des exportations. En 2022, le bénéfice brut du premier trimestre a atteint 45,39%, ce qui a considérablement augmenté d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. En ce qui concerne l’avenir, la pénétration de l’impression numérique devrait s’accélérer à la hausse en raison de l’augmentation de la part de la demande de petits terminaux à réaction rapide, de la baisse du coût de l’équipement et de l’encre et du renforcement de la transparence de la chaîne industrielle.
La part des revenus d’ink en 2021 a encore augmenté, mettant en évidence la supériorité du modèle d’entreprise. En 2021, le taux de croissance annuel de l’industrie de l’encre a atteint 61,7%, ce qui est supérieur à celui de l’industrie de l’équipement; La part des revenus a augmenté de 34,09% par rapport à 27,78% en 2020, et l’industrie de l’encre est étroitement liée à la rétention et à l’utilisation de l’équipement. La croissance rapide du secteur de l’encre indique une forte demande d’impression numérique en aval. L’entreprise adopte le mode de vente combiné de « l’équipement d’abord, le suivi des consommables » pour établir une forte adhérence avec les clients en aval.
L’éclosion est une variable importante, la distribution horizontale et verticale de l’entreprise accélère l’encaissement. Depuis le début de l’année, l’épidémie s’est répétée dans toutes les régions. Les données du Bureau national de statistique montrent qu’en mars 2022, le volume des ventes au détail de vêtements, de chaussures, de chapeaux et de textiles aiguilles au – dessus de la limite a atteint 96 milliards de RMB, en baisse de 12,7% d’une année sur l’autre. Sous la pression de la demande de l’industrie du vêtement, la puissance de remplacement de l’équipement de l’usine d’impression a diminué, et la perméabilité de l’impression numérique en Sur la base des avantages de la technologie, de la marque et de l’échelle dans le domaine de l’équipement d’impression numérique, d’une part, l’entreprise a acquis 67% des actions de Tianjin Jingli ink Factory en amont, ce qui a encore réduit le coût de production de l’encre; En outre, le projet d’investissement de l’introduction en bourse dans l’usine de Fuyang a été mis en œuvre avec succès, et l’application horizontale de l’entreprise dans de nombreux domaines, tels que les livres et périodiques, les cartons, les matériaux de construction, etc., devrait également être accélérée.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Sur la base du principe de prudence et sans tenir compte de l’impact de l’acquisition, nous prévoyons que la société réalisera des revenus de 12,56 milliards de RMB, 17,92 milliards de RMB et 2 684 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 33%, 43% et 50%; Réaliser un bénéfice net de 3,36, 4,81 et 718 millions de RMB pour la société mère, avec un taux de croissance annuel de 48%, 43% et 49%. Le prix actuel correspond à PE 39,48, 27,55 et 18,48 fois. Compte tenu de la faible perméabilité de l’impression numérique, en particulier dans le domaine de L’injection directe, il y a encore beaucoup de place pour l’amélioration à l’avenir. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise devrait bénéficier pleinement du modèle de vente combiné d’équipement et de consommables, avec une couverture initiale et une note de « surpoids».
Les risques indiquent des fluctuations importantes du taux de change, des épidémies répétées en Chine, des différends commerciaux entre la Chine et le Japon, une baisse plus faible que prévu du coût de l’encre, une amélioration plus faible de l’efficacité de l’équipement que prévu et une réduction plus faible que prévu de la chaîne industrielle.
