Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) ( Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) )
De nombreuses fois, l’entreprise a pris l’initiative de lancer de nouveaux films adhésifs, la performance de l’entreprise continue de croître à grande vitesse. L’entreprise a commencé à développer des produits de film adhésif d’emballage photovoltaïque en 2008 et a pris l’initiative de lancer des films blancs et des films adhésifs co – extrudés en 2014 et 2018, respectivement, afin de diriger le développement de l’industrie. Le taux de croissance annuel composé du revenu d’exploitation / bénéfice net de la société mère de 2015 à 2021 est de 43,37% / 39,42%, et la marge brute globale en 2021 est de 15,11%; Au premier trimestre de 2022, le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère était de 12,28 / 77 milliards de RMB, en hausse de 118,78% / 2,55% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices inférieur au taux de croissance des revenus est principalement affecté par la forte hausse des prix des matières premières, et la pénurie de matières premières devrait s’améliorer au cours du deuxième semestre.
Le boom du photovoltaïque a entraîné une augmentation continue de la demande de films adhésifs, ce qui a permis d’améliorer la part de marché des fabricants de deuxième ligne de haute qualité. Le film adhésif est un matériau auxiliaire indispensable pour les modules photovoltaïques. La demande de film adhésif augmentera régulièrement avec l’augmentation de l’échelle d’installation photovoltaïque. On s’attend à ce que la demande de films adhésifs passe d’environ 1,9 milliard de m2 en 2021 à environ 4,3 milliards de m2 en 2025, avec un taux de croissance annuel moyen composé de 22,1% dans l’industrie, dont le film blanc et le film adhésif co – extrudé augmentent rapidement. À l’heure actuelle, l’industrie présente le modèle de Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806)
Forte force de recherche et de développement technologique, structure client en aval de haute qualité. L’équipe de base de l’entreprise provient principalement de la spécialité des matériaux polymères de l’Université Jiaotong de Shanghai, avec une riche expérience professionnelle et une forte capacité de développement de formules. L’équipe a pris l’initiative d’introduire des films blancs et des films de colle de type coextrusion, dont la proportion est d’environ 49%, ce qui est supérieur à la moyenne de l’industrie. De 2019 à 2021, la part des revenus de vente de l’entreprise aux cinq principaux clients était de 78%, 85% et 83%, principalement en raison de la concentration de la part de marché des fabricants de composants en aval à la tête. Les produits de l’entreprise ont été reconnus par les principaux fabricants de composants tels que Longji, Trina et Crystal, avec une excellente structure client.
Accélérer l’expansion de la capacité de production de films photovoltaïques, la part de marché devrait continuer d’augmenter. En 2021, la capacité effective de production de film adhésif de l’entreprise s’élevait à 350 millions de m2, et la nouvelle capacité prévue au cours des deux dernières années s’élevait à 750 millions de m2. On s’attend à ce que la capacité atteigne 9 / 10 / 1,1 milliards de m2 d’ici la fin de 2022 – 2024, que les expéditions atteignent 5,4 / 7,5 / 1,0 milliards de m2 respectivement et que la part de marché à l’état d’équilibre atteigne environ 25%. La société a récemment l’intention d’émettre des obligations convertibles pour recueillir 690 millions de RMB, plus 1,35 milliard de RMB de fonds nets recueillis dans le cadre de l’introduction en bourse l’an dernier, de sorte que le Fonds d’expansion de la production est suffisant.
Suggestion d’investissement: récemment, la base de Shanghai de l’entreprise a repris la production, la logistique s’est progressivement améliorée et les expéditions trimestrielles de l’entreprise ont continué d’augmenter. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 570 millions de RMB, 820 millions de RMB et 1,1 milliard de RMB, en hausse de 125,1%, 44,8% et 34,0% d’une année sur l’autre, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 31,2 fois en 2022, qui sera couvert pour la première fois et attribué une cote d’investissement « buy – A ».
Indice de risque: installation photovoltaïque inférieure au risque prévu; Risque de mise à jour technique; La concurrence industrielle accroît les risques.
