Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) ( Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
L’entreprise est basée sur le câble optique à fibre optique, le câble optique sous – Marin, le câble haute tension et d’autres entreprises, est une entreprise leader de solutions complètes de câble. L’entreprise a commencé avec le câble optique de communication. Après 30 ans de développement, l’entreprise a formé cinq plaques d’énergie océanique et de communication / communication optique / réseau intelligent / fabrication industrielle / conducteur de cuivre. En 2021, le chiffre d’affaires total de l’entreprise a dépassé 41,2 milliards de RMB et est l’une des principales entreprises dans le domaine du câble.
Possibilités de l’industrie: 1) forte prospérité de l’énergie éolienne en mer: on s’attend à ce que le taux de croissance annuel moyen de la capacité installée mondiale / chinoise atteigne 35% / 44% au cours de la période 22 – 25. Selon la planification provinciale et municipale, l’échelle de la nouvelle capacité installée d’énergie éolienne en mer en Chine devrait dépasser 24 GW au cours de la période 2022 – 2025, avec un vaste espace. Il y a peu de place pour la baisse de la marge bénéficiaire brute à haut obstacle dans les liaisons par câble sous – marin. Communication optique: rebond du marché des fibres optiques et des câbles sous l’optimisation de l’offre et de la demande: la demande totale de fibres optiques et de câbles a augmenté régulièrement sous le déploiement à grande échelle centralisé de la station de base 5G, le « Calcul de l’Est et de l’Ouest » et d’autres politiques, et le montant moyen des achats de fibres optiques et de câbles ordinaires par les opérateurs a augmenté d’environ 30% de 2021 à 2022, ce qui a entraîné l’amélioration de la rentabilité des entreprises; Communications maritimes: on s’attend à ce que les câbles sous – marins posés en 2000 entrent dans un nouveau cycle de mise à niveau des câbles sous – marins et de développement des services mondiaux en nuage. On s’attend également à ce que la construction de câbles sous – marins sous – marins internationaux atteigne un nouveau sommet.
Avantages concurrentiels de l’entreprise: 1) câble sous – Marin: l’entreprise est l’une des trois premières entreprises de production de câbles sous – marins en Chine qui peuvent fournir plus de 500 kV. L’entreprise a réussi l’expérience de type de câble sous – Marin flexible à courant continu de ± 535 kV et a saisi la tendance à l’installation en profondeur et à grande échelle à l’avenir; Le câble sous – Marin est très important pour le choix de l’emplacement et les exigences du quai. Actuellement, l’entreprise a construit une base de production dans la province du Jiangsu (la base de production de Guangdong est officiellement désignée), et elle espère continuer à remporter l’appel d’offres pour le projet d’énergie éolienne en mer; À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de 8 navires de génie maritime et de pose de câbles sous – marins, avec une capacité d’installation et de construction de ventilateurs de plus de 8 MW, et la valeur des grands navires devrait être davantage soulignée à l’avenir; Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’entreprise continuera de bénéficier de l’installation en mer. 2) câbles sous – marins à fibres optiques: l’entreprise est devenue le seul fabricant chinois capable de fournir des solutions complètes de produits de communication sous – marins en achetant Huawei Ocean et est devenue l’un des principaux fabricants mondiaux; Câble à fibre optique: l’entreprise dispose d’une gamme complète de produits à fibre optique à tige optique et peut fournir un câble à fibre optique de haute qualité g654e, avec une part d’appel d’offres stable au cours des dernières années. L’entreprise a maintenu une coopération étroite avec le réseau électrique, les fabricants d’EPC, les opérateurs, etc., et a établi 11 sites d’affaires à l’étranger. Le taux de croissance des activités à l’étranger est le plus élevé parmi les entreprises comparables et devrait devenir un important point de croissance des performances à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 47 milliards de RMB / 54,3 milliards de RMB / 61,3 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 14% / 15% / 13%; Avec la reprise des prix des communications optiques et l’achèvement de la provision pour dépréciation des créances connexes, le bénéfice net de la société a augmenté plus rapidement, avec un bénéfice net de 2,2 milliards de RMB / 2,7 milliards de RMB / 3,4 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 53% / 24% / 27%, et l’évaluation actuelle correspond à PE 12,8 / 10,4 / 8,2 fois. Nous croyons que l’intervalle d’évaluation raisonnable des actions de la société se situe entre 16,17 et 16,51 RMB, et qu’il y a une marge de prime de 35 à 37% par rapport au prix actuel des actions de la société. La première cote est attribuée et la cote d’achat est attribuée.
Indice de risque: fluctuation des prix des matières premières; L’installation d’éoliennes en mer n’est pas aussi bonne que prévu; Concurrence accrue, etc.
