Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) ( Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) )
Leader de l’industrie de l’électricité propre, l’entreprise se diversifie. Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) En s’appuyant sur la technologie des moteurs d’appareils ménagers auto – développés, l’entreprise s’est progressivement étendue aux aspirateurs, aux moteurs automobiles, aux outils électriques de jardin et à d’autres petits appareils ménagers. En 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société était de 2842 / 301 millions de RMB, et le cagr était de 28,88% / 31,07% respectivement en 17 – 21 ans.
Comment voir la compétitivité de base de l’entreprise à partir de l’industrie principale traditionnelle?
En tant que fabricant de sous – traitants, le cœur de l’entreprise pour obtenir des bénéfices excédentaires réside dans: 1) Les ressources des clients: lier en profondeur le fournisseur de marque de haute qualité TTI (la part de marché de l’aspirateur aux États – Unis est la première, 38% en 2019), maintenir une relation de coopération stable pendant plus de dix ans, entrer dans la chaîne d’approvisionnement à grande échelle, améliorer la stabilité des revenus de commande et réduire le risque de remboursement. Les normes élevées et l’efficacité élevée de TTI ont également entraîné la croissance continue de l’entreprise dans les domaines de la conception, de la production, de la fabrication et de la gestion, jetant ainsi les bases solides d’un développement à long terme; Chaîne d’approvisionnement intégrée verticalement: du point de vue de la recherche et du développement de produits, l’entreprise passe activement de l’OEM à l’ODM, améliore la valeur ajoutée technique des produits et obtient un niveau de profit plus élevé; Du point de vue de la gestion de la fabrication, la Division du travail entre les différents départements est claire, la synergie entre les différents départements est forte, la gestion raffinée de l’ensemble du processus d’achat, de production et de vente améliore l’efficacité de la production et réduit les pertes d’atelier; Du point de vue du contrôle des coûts, les moteurs auto – produits augmentent l’efficacité et réduisent les coûts, et les coûts unitaires sont effectivement dilués en fonction de l’avantage d’échelle, et l’effet d’dilution reste en avance sur les pairs.
Que pensez – vous de la croissance future de l’entreprise?
À court terme: sous l’exemption des droits de douane et la dévaluation du RMB, la société devrait réaliser la réparation des bénéfices au cours des 22 prochaines années. En outre, au cours des 20 dernières années, la base de production vietnamienne de l’entreprise a commencé à fonctionner, ce qui a permis de réduire dans une certaine mesure l’impact des droits de douane et d’améliorer la capacité de l’entreprise à supporter les risques. Au cours des dernières années, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise a dépassé 100%, ce qui a entraîné un certain goulot d’étranglement de la capacité. L’introduction en bourse peut répondre à la demande d’expansion de la capacité de l’entreprise, de recherche et de développement de produits et de fonds de roulement supplémentaires, et améliorer la compétitivité globale. À long terme: la diversification des clients + entreprises s’est développée sans heurt et devrait ouvrir un espace de croissance. EPS Motor Business profite pleinement de l’industrie grâce à sa propre technologie + capital + coordination de la chaîne d’approvisionnement β； Le volume d’affaires des outils électriques de jardin est prévisible et dépend des ressources de base des clients et des avantages de la gestion de la chaîne d’approvisionnement, ou il contribue grandement aux revenus; Les activités diversifiées de petits appareils ménagers ont permis d’étendre les clients, d’exploiter avec succès la capacité d’expansion de la catégorie client + de validation hot, le deuxième plus grand client, et de soutenir la croissance rapide des activités diversifiées grâce à la capacité de fabrication de base.
Attentes en matière de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant que chef de file de l’industrie des appareils électriques propres, l’élasticité des bénéfices à court terme est suffisante et la deuxième courbe de croissance à long terme est évidente. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,31 / 564 / 743 millions de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 43,5% / 30,9% / 31,7%. Dans l’ensemble, nous estimons que la fourchette d’évaluation raisonnable de la compagnie en 2022 est d’environ 25 fois. Pour la première fois, une cote de « surpoids» est attribuée.
Conseils sur les risques: risque de baisse de la prospérité en aval, risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes, risque de hausse continue des prix des matières premières, risque de changement de la situation du commerce international, risque de fluctuation des taux de change et risque élevé de concentration des clients
