Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) ( Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) )
La plus grande entreprise chinoise de biodiesel a connu une croissance constante. En tant que plus grande échelle de production et de commercialisation de la Chine et la première entreprise engagée dans la production de biodiesel à partir de graisses usées, l’entreprise a travaillé en profondeur dans l’industrie pendant 20 ans. À la fin de 2021, la capacité de production de biodiesel était de près de 400000 tonnes, et La capacité de production de matériaux de base biologiques était de 90 000 tonnes. Elle a formé la technologie de base en s’appuyant sur la recherche et le développement indépendants. Le taux d’Estérification des huiles usées a atteint 99%, et le rendement en biodiesel de haute qualité a dépassé 88%. La En 2016 – 2021, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère cagr ont atteint respectivement 45,9% et 46,9%, bénéficiant de l’expansion continue de la capacité de production et de la structure de l’offre et de la demande de l’industrie, et la performance historique de la société a augmenté régulièrement.
La nouvelle directive de l’UE est entrée en vigueur en 2021 et la demande de biodiesel est favorable dans le contexte du double carbone mondial. Sous la pression de l’objectif mondial de réduction des émissions de carbone, la demande de biodiesel présentant de multiples caractéristiques de sécurité, de protection de l’environnement et de réduction des émissions de carbone est forte, 1 tonne de biodiesel peut atteindre 2,8 tonnes de réduction des émissions de carbone, dont l’UE est actuellement le plus grand marché de consommation de biodiesel dans le monde, et la mise en œuvre de la directive révisée de l’UE sur les énergies renouvelables II à partir de 2021 exige que la part de la consommation d’énergie renouvelable atteigne 32,0% d’ici 2030, Parmi eux, la part des carburants renouvelables dans le secteur des transports devrait atteindre 14,0% (7,3% seulement en 2019, sur la base de la nouvelle proposition de l’UE en juillet 2021, les exigences en matière de proportion devraient encore être augmentées). L’écart actuel de l’UE en matière de biodiesel est d’environ 3 millions de tonnes, la demande de biodiesel de l’UE devrait être de près de 36 millions de tonnes d’ici 2030 et le tcac de 2021 à 2030 devrait atteindre 7,3%. La hausse rapide du prix des quotas de carbone de l’UE devrait également stimuler la demande de biodiesel. Avec l’amélioration de la norme d’addition de biodiesel, le modèle de pénurie d’approvisionnement à l’étranger se poursuit. Par rapport aux huiles végétales couramment utilisées à l’étranger, la Chine utilise les huiles usées comme matières premières avec un avantage de coût évident & double rapport de réduction du carbone et une forte compétitivité à l’exportation. En outre, si la politique pilote de biodiesel B5 de Shanghai est étendue à l’ensemble du pays à l’avenir, en supposant qu’elle soit mélangée à 5%, la Chine générera une demande d’environ 7,5 millions de tonnes de biodiesel (actuellement, la Chine n’a qu’une capacité de production de 1,16 million de tonnes), ce qui laisse beaucoup de place au développement.
L’entreprise dispose d’une réserve de capacité suffisante et développe activement de nouveaux produits. La construction de la deuxième ligne de production avec une production annuelle de 100000 tonnes de biodiesel a commencé en décembre 2021. On s’attend à ce que la construction soit terminée en octobre de cette année. Le projet avec une production annuelle de 50 000 tonnes d’alcool gras naturel et le projet avec une production annuelle de 100000 tonnes de biodiesel à base d’hydrocarbures devraient commencer au cours du deuxième semestre de cette année. Il est prévu d’atteindre l’échelle de production avec une production annuelle de 750000 tonnes de biodiesel et 250000 tonnes de biomatériaux dans 3 à 5 ans. L’entreprise est en tête de l’industrie de la technologie de production et sa part de marché Avec l’avantage du canal en amont, il est en période de développement rapide et s’attend à ce que la capacité de production augmente à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement. En tant que leader du biodiesel en Chine, l’entreprise bénéficie d’avantages tels que l’échelle, la technologie et les canaux, et bénéficie des dividendes des politiques étrangères. L’écart entre l’espace industriel et la demande étrangère est important. Au cours des deux dernières années, la capacité de production de l’entreprise continue de libérer et d’augmenter l’élasticité de la performance. Dans le contexte d’une forte promotion du double carbone et de la régénération du cycle, le biodiesel produit par l’entreprise a des caractéristiques de réduction du carbone de plus de 80% par rapport au biodiesel original, On s’attend à ce que la capacité augmente à l’avenir. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,3 / 5,4 / 670 millions de RMB en 2022 – 2024 et que le SPE de l’année correspondante sera de 3,57 / 4,51 / 5,56 RMB. Le pe correspondant est respectivement de 16,0x / 12,6x / 10,3x, qui est couvert pour la première fois et qui reçoit une note d ‘« achat».
Conseils sur les risques: les prix des produits et des matières premières fluctuent considérablement, le risque de changement de politique étrangère de la Chine, le nouveau calendrier du projet est inférieur aux attentes, le taux de change et la politique fiscale préférentielle changent, le risque d’erreur dans les hypothèses de mesure existe, etc.
