China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) ( China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
Logique d’investissement
Plate – forme de l’industrie du tungstène du Groupe Minmetals, leader dans chaque segment de piste: la société est la seule sector – forme de contrôle de l’industrie du tungstène du Groupe Minmetals, avec une production de carbure cémenté de plus de 13 000 tonnes en 2021, représentant 27% de la production chinoise, se classant au premier rang mondial. Les lames CNC, les outils I T, les profilés de barres, les rouleaux et d’autres produits de base du circuit de subdivision de l’entreprise ont également un avantage concurrentiel important dans le monde. De 2016 à 2021, le taux de croissance composé du chiffre d’affaires et du bénéfice net de la société mère était respectivement de 18,41% et 109,73%, avec une croissance rapide des performances. En 2022, l’entreprise construira une nouvelle capacité de production de fil de tungstène à haute résistance dans l’industrie photovoltaïque avec une production annuelle de 10 milliards de mètres. Nous prévoyons que la demande du marché de fil de tungstène dans l’industrie photovoltaïque atteindra 4,9 milliards de RMB d’ici 2025, ce qui devrait devenir le nouveau point de croissance de la performance de l’entreprise.
Zhuzhou Diamond and Jinzhou Seiko contribute to main profit, and the Future Performance is expected to maintain High Growth: in 2021, the total net profit of Zhuzhou Diamond and Jinzhou Seiko is RMB 456 million (without consolidation compensation), Accounting for approximately 71% of the Net Profit of the company. Zhuzhou Diamond est l’une des principales entreprises d’outils de coupe CNC en Chine, qui est à l’avant – garde de la popularité de la marque, de la richesse des produits et de la proportion d’applications moyennes et haut de gamme en aval. Sous l’influence de l’épidémie, des frictions commerciales et d’autres facteurs, la volonté des clients de l’industrie manufacturière de moyenne et haute gamme d’essayer des outils de coupe nationaux s’est considérablement améliorée. Les entreprises chinoises d’outils de coupe ont saisi l’occasion de remplacer les outils de coupe nationaux. Nous pensons que Zhuzhou Drilling devrait prendre la tête du remplacement des outils de coupe nationaux dans ce cycle, et la proportion d’utilisateurs directs de moyenne et haute gamme devrait continuer d’augmenter. En 2021, la production de lames CNC pour le forage par forage par arbre a dépassé 100 millions de pièces. En 2022, on estime que 10 millions de nouvelles capacités d’outils de coupe haut de gamme pour l’aérospatiale et l’automobile seront construites, et on s’attend à ce qu’il y ait une augmentation de la « quantité et du prix ». Jinzhou Jinggong est le leader mondial des outils informatiques, avec une part de marché mondiale de 21% de micro – forage PCB en tête. Compte tenu de la percée continue de la technologie Jinzhou Jinggong, il est prévu de consolider la position de leader de l’industrie et de maintenir la croissance des performances de suivi.
Les mesures de réforme ont commencé à produire des résultats remarquables, la production par habitant a augmenté et la rentabilité devrait continuer à s’améliorer afin de libérer l’élasticité de la performance: l’entreprise a saisi l’occasion de la « double réforme » et a optimisé le mécanisme de gestion en faisant progresser le système de DPI, en mettant en œuvre des incitations au capital et en réformant le système de gestion des salaires, avec une production par habitant de 1 668000 RMB en 2021 en hausse de 22,31% par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux des frais de gestion et de vente de la compagnie a diminué de 2,07 et 2,95 PCTs respectivement par rapport à 2016, et le taux des frais a montré une tendance à la baisse au cours de cette période. La rentabilité devrait continuer d’améliorer et de libérer l’élasticité de la performance.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
On s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 7,04 / 9,19 / 1 136 milliards de RMB de la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond au PE actuel de 19x / 15X / 12x. Compte tenu de l’espace de croissance de l’industrie des outils de coupe et du fait que la société est le chef de file de l’intégration des outils de coupe CNC dans la chaîne industrielle de la Chine, en combinaison avec une évaluation comparable de la société, la société recevra 25 fois le PE en 2022, avec un prix cible de 16,38 RMB au cours des 6 à 12 prochains mois, et la société recevra une cote d ‘« achat » pour la première
Risques
La substitution nationale n’a pas progressé comme prévu, le prix moyen des lames de commande numérique n’a pas augmenté comme prévu, l’expansion de la capacité n’a pas augmenté comme prévu et le taux de change du RMB a fluctué.
