Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Comment voir l’espace de piste de Tianwei? Matériau de base de la chaudière: l’extrémité B tend à être saturée et l’extrémité c devrait continuer à prospérer. Nous estimons que l’échelle de l’industrie des matériaux de base des chaudières chaudes en 2021 est d’environ 30 milliards de RMB, dont 20 / 10 milliards de RMB pour les extrémités B / C; L’extrémité B prévoit que la vitesse de croissance de l’extrémité B du matériau de base de la chaudière sera stable en raison de la maturité de l’industrie de la chaudière et de la saturation de la perméabilité du matériau de base de l’emballage, et le cagr devrait être de 5 à 10% au cours des cinq prochaines années; En ce qui concerne les perspectives du terminal C, les principales entreprises de Yihai et Tianwei Channel sont toujours dominées par les villes de premier et de deuxième niveau, et le nombre de concessionnaires est également très différent de celui de Haitian. Avec la subsidence du canal et la culture du marché, on estime que le cagr sera de 10 à 15% au cours des cinq prochaines années; Assaisonnement de la cuisine du Sichuan: le taux de croissance global est plus rapide que celui du fond de la poêle à frire. Le poisson mariné et l’écrevisse sont des produits de base pan – nationaux.
En ce qui concerne l’assaisonnement du poisson mariné, nous avons estimé que l’échelle de l’extrémité C en 2021 était d’environ 4 milliards de RMB, que la restauration du poisson mariné en était encore à sa phase de croissance, que les magasins d’exposition nationaux et l’espace de subsidence étaient relativement grands, et qu’avec la culture des consommateurs et l’innovation des produits, le cagr devrait être de 15 à 20% au cours des cinq prochaines années; En ce qui concerne l’assaisonnement de l’écrevisse, nous avons estimé que l’échelle de l’industrie en 2021 était d’environ 4 milliards de RMB, dont 1,5 / 2,5 milliard de RMB à l’extrémité B / C respectivement, et les perspectives à l’extrémité c. la perméabilité de l’emballage de l’écrevisse à l’extrémité C était relativement élevée. À l’avenir, l’assaisonnement de l’écrevisse suivra principalement la croissance de la Perspectives de l’extrémité B: Au cours des dernières années, la restauration de l’écrevisse a accéléré le brassage des étiquettes. Avec l’augmentation de la proportion de restauration en chaîne, on s’attend à ce que les condiments d’emballage continuent de pénétrer dans l’extrémité B. on s’attend à ce que le cagr atteigne 15 à 20% au cours des cinq prochaines années.
Comment considérer le modèle de compétition polyphonique et la voie de croissance de Tianwei? À partir de 2021, la structure concurrentielle de l’industrie de la modulation continue de s’améliorer. Réduction du nombre de nouveaux entrants dans l’industrie et accélération de la liquidation des petites et moyennes entreprises: grâce à la concurrence d’extrusion à un stade précoce, à partir de 2021, la restructuration des nouvelles entreprises enregistrées a considérablement diminué, le financement du marché primaire a également considérablement diminué et la liquidation des petites et moyennes capacités de L’industrie a été accélérée; La stratégie concurrentielle de l’entreprise de stock tend également à être rationnelle: l’expansion extensive à un stade précoce exerce une pression sur l’exploitation à court terme, et l’investissement des dépenses de l’entreprise, le rythme des nouveaux produits et l’expansion des canaux diminuent évidemment à partir de 2021h2; Matériau de base de la chaudière: la logique d’augmentation de la part de l’extrémité C de Tianwei est claire, et l’extrémité B est le point de croissance potentiel. À l’exception d’Yi Overseas, Tianwei n’a pas de concurrents évidents sur le marché de l’extrémité c. À l’avenir, longer occupe une position stable et sa part de marché devrait continuer d’augmenter. Le modèle industriel devrait évoluer progressivement vers un duopole, et la part de marché de Tianwei devrait atteindre plus de 15%; Assaisonnement de la cuisine du Sichuan: modèle de petit chef de file dans les grandes industries, Tianwei devrait accélérer la part de récolte. À l’heure actuelle, l’industrie de l’assaisonnement du Sichuan est relativement dispersée, Tianwei n’a pas de concurrents évidents dans le domaine de l’assaisonnement du Sichuan, comme le poisson mariné et l’écrevisse. En même temps, la pêche sous – marine de Yihai dans la marque chinoise d’assaisonnement du Sichuan apporte également une bonne fenêtre de développement à Tianwei, et Tianwei devrait accélérer la part de marché de la récolte à
Conseils en matière d’investissement. Le circuit de Tianwei en est encore à sa phase de croissance. Avec le ralentissement de la concurrence dans l’industrie de la polyphonie et l’incarnation de l’effet de réforme de Tianwei, la part de Tianwei devrait augmenter rapidement et la dynamique de croissance devrait être suffisante au cours des cinq prochaines années; On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 25,9 / 31,0 / 3,58 milliards de RMB, soit + 27,6% / + 19,9% / + 15,5% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,1 / 4,2 / 540 millions de RMB, soit + 66,1% / + 35,8% / + 28,5% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à pe49 / 36 / 28 fois, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,6 / 4,6 / 540 millions de RMB, ce qui correspond à pe42 / 33 / 28 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: erreur de calcul de l’hypothèse et de l’échelle du marché, fluctuation des prix des matières premières, concurrence industrielle accrue.
