Zhende Medical Co.Ltd(603301) ( Zhende Medical Co.Ltd(603301) )
La croissance régulière des performances après l’élimination des produits de prévention des épidémies bénéficiera d’une concentration accrue de l’industrie et de nouveaux pansements médicaux.
Augmentation de la perméabilité
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5 092 millions de RMB (- 51,0%); Parmi eux, le chiffre d’affaires des produits de protection contre les épidémies s’est élevé à 1669 milliards de RMB, et le chiffre d’affaires des principales entreprises après exclusion des produits de protection contre les épidémies s’est élevé à 3238 milliards de RMB (+ 17,9%), en hausse de 82,3% par rapport à 2019; Le bénéfice net attribuable à la société mère a été de 596 millions de RMB (- 76,6%), en hausse de 279,8% par rapport à 2019. Nous croyons que: 1) La concentration de l’industrie des pansements traditionnels, comme les soins de base des plaies, est relativement faible à l’heure actuelle. La concentration de l’industrie devrait s’améliorer progressivement. Les entreprises de tête qui ont l’avantage d’une production à grande échelle peuvent mieux contrôler les coûts et la qualité, et elles devraient accroître leur part de marché. Le nouveau pansement médical présente des avantages tels que la promotion de la récupération des plaies et s’applique aux plaies chroniques, la superposition de la demande de mise à niveau de la consommation médicale des résidents, la mise à niveau des pansements médicaux devient une tendance, l’industrie devrait progressivement passer aux maillons supérieurs de la chaîne de valeur et réaliser le remplacement des importations sur le marché des produits haut de gamme. Le remplacement des trousses chirurgicales réutilisables par des trousses chirurgicales jetables est une tendance future. Les produits jetables de lutte contre les infections chirurgicales réduisent le risque d’infection croisée et présentent des avantages par rapport aux produits réutilisés en termes de commodité et de coût.
La demande d’articles de protection causée par la situation épidémique en 2020 a fortement augmenté. L’entreprise a réalisé un bond en avant dans le développement des affaires internationales en Chine. En 2020, le chiffre d’affaires principal de l’entreprise était de 10311 milliards de RMB (+ 455,6%), dont 7564 milliards de RMB de revenus de vente d’articles de protection contre les épidémies (masques, vêtements de protection et vêtements d’isolement) et 2549 milliards de RMB de bénéfice net pour la mère (+ 1525,0%). L’entreprise saisit l’occasion de se développer, de faire des percées dans le développement des affaires internationales en Chine et de renforcer la construction du système de commercialisation: le marché international, a établi des relations de coopération stratégique à long terme avec de nombreuses marques étrangères célèbres d’instruments médicaux. Le marché chinois de la ligne hospitalière couvre 6 000 hôpitaux dans tout le pays, dont plus de 900 hôpitaux de troisième classe; En ce qui concerne la ligne de vente au détail des pharmacies chinoises, le taux de couverture des 100 premières chaînes de pharmacies chinoises a atteint 97%; La ligne de vente au détail du commerce électronique a ouvert plus de 10 magasins sur des sectorformes de commerce électronique telles que tmall et JD, avec plus de 5,2 millions de fans.
Renforcer le renforcement des capacités de BD et stimuler conjointement la croissance endogène et la fusion épitaxique
En 2021, l’entreprise a mis sur pied une équipe de BD chargée d’investir dans deux modules fonctionnels: M & A et développement de l’intégration des entreprises. En 2021, la société a acquis 100% des capitaux propres de Shanghai Yao et Nantong zhende et a acquis 100% des capitaux propres minoritaires de Suzhou midis, une filiale Holding, afin de réaliser une participation majoritaire et de coopérer efficacement avec les activités et les canaux existants de la société. En ce qui concerne les produits modernes de soins des plaies et les produits de protection sensorielle à demeure veineuse centrale, Shanghai Yao possède des capacités de production et de R & D de pointe dans l’industrie, ce qui est très conforme à la stratégie de l’entreprise de créer des produits et des marchés axés sur les produits de soins des plaies et des stomes et les produits sensoriels. Anhui Lanxin est principalement engagé dans la R & D et la production d’équipements de collecte automatique de liquide médical résiduaire et de consommables pour compléter efficacement le portefeuille de produits sensibles à la chirurgie de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 59,21 / 66,28 / 7836 milliards de RMB, en hausse de 16,3% / 11,9% / 18,2% d’une année sur l’autre. Sans tenir compte des frais d’incitation au capital, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 7,00 / 8,03 / 977 millions de RMB. En ce qui concerne les sociétés similaires, en 2022, PE est 16 fois plus élevé que PE, ce qui correspond à une valeur marchande de 11,2 milliards de RMB. Le prix cible est de 49,32 RMB et la société est notée « achetée ».
Indice de risque: risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie; Le risque que la société ne fonctionne pas comme prévu; Le risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de fluctuation des taux de change
