Longda Food ( Shandong Longda Meat Foodstuff Co.Ltd(002726) )
Entreprise: mise à niveau de la stratégie « one in one and two wings » avec des plats préfabriqués en plein essor
Secteur alimentaire: Conformément à l’orientation stratégique « un corps, deux ailes», l’entreprise se concentre sur les activités alimentaires axées sur les plats préfabriqués, avec un revenu alimentaire de 1542 milliard de RMB en 2021, dont 1182 milliard de RMB pour les plats préfabriqués et une capacité alimentaire de 155000 tonnes. Les plats préfabriqués peuvent être divisés en ingrédients préfabriqués, en produits semi – finis préfabriqués et en produits finis préfabriqués. À l’heure actuelle, des produits uniques à l’échelle de 100 millions de RMB, tels que la gorge jaune, la viande croustillante et le bacon, sont apparus. Le canal est complété par l’extrémité B comme extrémité principale et l’extrémité c comme extrémité auxiliaire, couvrant la vente directe, l’adhésion et l’Agence. Les principaux clients stables comprennent Yum Shen
Secteur de l’abattage: il s’agit de l’activité dominante traditionnelle de l’entreprise et de la principale source de revenus. En 2021, le revenu de l’abattage s’élevait à 13761 milliards de RMB, Représentant 70,54%, avec une capacité de production de 11 millions de têtes et une capacité d’abattage réelle de 6411 millions de têtes, après Shuanghui, il est l’une des principales entreprises de l’industrie de l’abattage. L’entreprise met l’accent sur le mode de finition pour améliorer la compétitivité des produits, le réseau de vente étendu, la coopération à long terme avec plus de 1000 clients, dans le grand canal B avec un grand avantage.
Plaque d’élevage: il s’agit d’une disposition fonctionnelle. En 2021, la production de porcs vivants est de 398900, avec une capacité de conception maximale de 3 millions de porcs, fournissant une source stable de matières premières pour la plaque alimentaire, répondant à la demande de traçabilité des principaux clients, tout en contrôlant les coûts et En augmentant l’espace de profit.
Industrie: l’espace de développement du marché des légumes préfabriqués est vaste et les principales entreprises devraient continuer à en bénéficier.
L’industrie chinoise de la cuisine préfabriquée est entrée dans la voie rapide depuis 2014. Ces dernières années, avec l’augmentation de la demande de restauration de bout B, l’augmentation du taux de chaîne de la restauration et l’augmentation continue de la demande de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité, l’échelle de l’industrie a atteint 313,7 milliards de RMB en 2021 Dans le contexte de la technologie de la chaîne du froid parfaite, qui a connu un développement rapide. Mais le taux de pénétration des plats préfabriqués en Chine est inférieur à 10%. Il y a encore beaucoup de place pour le développement de l’industrie selon le taux de pénétration japonais de 60%. À l’heure actuelle, le modèle de concurrence de l’industrie des plats préfabriqués est dispersé et les caractéristiques régionales sont évidentes. L’industrie des plats préfabriqués en est au stade de la « course aux chevaux et de l’encerclement des terres ». À l’avenir, avec le développement de l’industrie de plus en plus normalisé et la surveillance des aliments de plus en plus stricte, la situation de la régionalisation décentralisée sera rompue. L’entreprise de tête devrait continuer à accroître sa part de marché en fonction de l’effet d’échelle
Croissance: l’entreprise peut – elle réussir à construire une entreprise de légumes préfabriqués comme deuxième pôle de croissance?
Nous croyons que les plats préparés peuvent devenir un nouveau moteur de croissance pour l’entreprise, principalement sur la base des éléments suivants:
Avantages de la chaîne d’approvisionnement: la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle, l’abattage et l’élevage fournissent une base solide. Avec une capacité d’abattage de 15 millions de têtes et une capacité d’élevage de 3 millions de têtes, l’entreprise peut fournir suffisamment de matières premières stables pour les légumes préfabriqués; Entre – temps, le lien de contrôle « contrôle à la source, contrôle de la transformation, inspection en usine et distribution de la chaîne du froid » assure la sécurité et la qualité des aliments de manière globale et élimine les problèmes de sécurité alimentaire à la source.
Avantages du produit: accorder une grande attention à la recherche et au développement du produit, avec des avantages évidents en termes de coûts. L’entreprise a mis en place un modèle de recherche et de développement « trinity» dans le Shandong, Shanghai et le Sichuan, a mené des travaux de recherche et de développement de produits de différents goûts et s’est engagée à fournir continuellement des produits innovants de plats préfabriqués aux clients; L’industrialisation alimentaire favorise la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, la capacité alimentaire continue d’augmenter, estimée à 330000 tonnes, l’effet d’échelle est plus important, l’avantage de coût rend les produits de légumes préfabriqués de l’entreprise extrêmement rentables.
Avantage du canal: l’aménagement national a été mis en place et l’extrémité B et l’extrémité C ont été entièrement développées. En 2021, le nombre de distributeurs de l’entreprise a atteint 8 850, dont plus de 400 distributeurs de plats préfabriqués professionnels, qui ont essentiellement réalisé la mise en page nationale; Nous avons lancé des solutions de différenciation pour les clients de bout B et de bout C, consolidé les grands clients de bout B, élargi les petits et moyens clients de bout B, et découvert les clients de bout c. actuellement, nous avons fourni des services de produits personnalisés à plus de 200 grandes entreprises, et nous avons obtenu Une grande reconnaissance de Tyson Foods, Yum Sheng Group, Seabed Salvage, etc.
Croissance ultérieure: croissance rapide du secteur alimentaire et croissance robuste des activités d’abattage
Secteur alimentaire: la part de la structure continue d’augmenter, ce qui améliorera efficacement la rentabilité de l’entreprise à l’avenir. Les activités de l’entreprise dans le domaine de l’alimentation et de la cuisine préfabriquée sont les principaux secteurs d’activité de suivi. L’innovation continue du côté des produits, l’accélération de la pénétration des canaux du côté B et l’expansion ordonnée du côté C devraient maintenir une croissance rapide. À la fin de 2021, la capacité alimentaire de l’entreprise était de 155000 tonnes / an, dont 76% de plats préfabriqués et 23% de plats cuits. En outre, les projets d’usine alimentaire dans la zone de libre – échange de Hainan et d’usine alimentaire Bazhong ont été signés et accélérés. Après la mise en service du projet, on s’attend à ce que la capacité alimentaire augmente de 175000 tonnes par an. L’expansion continue de la capacité assure efficacement le développement rapide du secteur alimentaire. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute des matières premières préfabriquées est d’environ 8 à 10%, les produits semi – finis préfabriqués sont de 10 à 15%, et les produits finis préfabriqués peuvent atteindre 25%, ce qui est beaucoup plus élevé que les activités d’abattage. Avec l’augmentation de la part des secteurs alimentaires, la rentabilité globale de l’entreprise sera considérablement améliorée à l’avenir. Dans le même temps, elle atténuera également l’impact de la dépréciation des stocks sur les bénéfices de l’entreprise au cours du cycle descendant du porc.
Abattage: fournir un sectorau de base stable et une marge de sécurité. La concentration de l’industrie de l’abattage s’est accélérée sous l’impulsion de la politique et l’entreprise a bénéficié en profondeur en tant qu’entreprise leader de l’abattage. L’abattage est l’activité traditionnelle avantageuse de l’entreprise, avec une capacité d’abattage de 11 millions de têtes à l’heure actuelle. En outre, l’entreprise construit également de nouvelles usines d’abattage à Guanyun, Province du Jiangsu, Bazhong, Province du Sichuan, etc., avec une capacité totale de 15 millions de têtes / an Après la mise en service. Une capacité d’abattage suffisante fournit un soutien solide à la plaque alimentaire en aval et fournit également un sectorau de base stable et une marge de sécurité pour l’entreprise. On s’attend à ce que les prix des porcs suivent un cycle à la hausse jusqu’à ce que les revenus de l’abattage se réchauffent.
Élevage: développer prudemment l’élevage porcin, soutenir raisonnablement la capacité de production en fonction de la demande des clients, contrôler l’échelle de l’élevage à 10% de la quantité d’abattage, et s’attendre à ce que l’impact du cycle porcin soit progressivement éliminé à l’avenir et que le niveau des bénéfices se stabilise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Par conséquent, sur la base des hypothèses ci – dessus, nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 22 à 24 ans atteindra 20 245 milliards de RMB, 24 498 milliards de RMB et 27 866 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 3,77%, 21,01% et 13,75%, respectivement; Le bénéfice net réalisé par la société mère était de 203 millions de RMB, 501 millions de RMB et 803 millions de RMB respectivement, avec une croissance annuelle de 130,78%, 146,90% et 60,50%. On estime que le SPE de l’entreprise sera de 0,19 / 0,46 / 0,74 RMB en 22 – 24 ans et que le PE correspondant sera respectivement de 53,91 / 21,83 / 13,60 fois. En 2022, l’évaluation moyenne des entreprises comparables dans l’industrie est de 60,88 fois, de sorte que nous donnons à l’entreprise 22 ans 60 fois PE. Il y a encore de la place pour le prix au comptant correspondant, qui est couvert pour la première fois, et la cote d’achat est donnée.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des porcs, risque récurrent d’épidémie, risque de peste porcine africaine, etc.
