Shengmei Shanghai (688082)
Points saillants
L’entreprise est le leader de la sector – forme d’équipement de nettoyage des semi – conducteurs en Chine. Les principaux produits de l’entreprise comprennent l’équipement de nettoyage des semi – conducteurs, l’équipement de galvanoplastie des semi – conducteurs et l’équipement avancé de procédé humide d’emballage, etc., avec la technologie de nettoyage mégasonique à puce unique de premier plan, la technologie de nettoyage combiné à fente unique, la technologie de galvanoplastie, la technologie de polissage sans contrainte, etc. En 2021, le chiffre d’affaires de l’équipement de nettoyage semi – conducteur de la compagnie s’élevait à 1056 milliard de RMB, en hausse de 29% d’une année sur l’autre, représentant 65% du chiffre d’affaires total. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise de 2022 à 2024 sera respectivement de 15,95 / 22,25 / 2892 milliards de RMB. En outre, en 2021, les revenus d’autres équipements (y compris l’électrodéposition, les tubes verticaux de four, l’équipement de polissage du cuivre sans contrainte, etc.) et de l’équipement d’emballage avancé de la compagnie s’élevaient respectivement à 274 millions de RMB et 218 millions de RMB, en hausse de 352% et 121% d’une année sur l’autre. À l’avenir, avec l’extension continue de la catégorie des équipements à semi – conducteurs de l’entreprise, la part des équipements de nettoyage des semi – conducteurs dans le chiffre d’affaires total diminuera d’année en année.
En raison de l’épidémie, le plan de livraison et d’acceptation de l’équipement 22q1 de la compagnie a été retardé, mais la demande de commandes a été forte tout au long de l’année. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022q1 s’élevait à 354 millions de RMB, en hausse de 29% d’une année sur l’autre au cours d’un seul trimestre; Réaliser un bénéfice net de 0,04 milliard de RMB pour la société mère, en baisse de 89% d’une année sur l’autre au cours d’un seul trimestre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 24 millions de RMB, soit une baisse de 25% d’une année sur l’autre au cours d’un seul trimestre.
22q1 en raison du retard dans l’exploitation de l’usine et de l’impact de la situation épidémique sur la nouvelle ligne de production de certains clients, le plan de livraison et d’acceptation de l’équipement de l’entreprise a été retardé, et le taux de croissance des revenus du 2022q1 a été inférieur aux prévisions. En février 2022, la compagnie a publié de nombreux bons de commande, y compris 29 ensembles d’équipement de nettoyage par voie humide de type cuve ultracwb, 13 ensembles d’équipement de placage d’interconnexion de cuivre de voie avant ultra ECP Map et 8 ensembles d’équipement de placage d’emballage avancé de voie arrière ultra ecpap. À l’heure actuelle, les commandes 22q2 et 22q3 sont pleines et sont en train de remplir les capacités 22q4 et 23q1. La demande de commandes de la compagnie a été forte tout au long de l’année.
Le développement de la sector – forme de l’entreprise a pris forme et l’expansion de la clientèle progresse bien. En plus de l’équipement de nettoyage des semi – conducteurs, l’entreprise élargit activement la disposition dans les domaines de l’équipement de placage des semi – conducteurs, de l’équipement de polissage des semi – conducteurs, de l’équipement avancé d’emballage humide, de l’équipement vertical de tuyauterie de four, etc. En 2021, l’entreprise a expédié plus de 170 ensembles de produits tout au long de l’année, la technologie et l’équipement de nettoyage de l’entreprise ont couvert plus de 80% du processus de nettoyage, l’équipement de placage de cuivre a expédié 20 ensembles, l’équipement de tuyauterie de four a expédié 8 ensembles, l’entreprise de sector – forme a commencé à prendre forme. En 2021, outre les commandes répétées des principaux clients existants, tels que Yangtze River Storage, Huahong Group, hailishi, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , ChangXin Storage, Jcet Group Co.Ltd(600584) , Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) Cinq nouveaux clients bien connus en dehors de la région continentale ont été ajoutés et le développement de la clientèle a obtenu de bons résultats.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: shengmei Shanghai est le leader de la sector – forme d’équipement de nettoyage en Chine. La technologie mégasonique d’équipement de nettoyage de semi – conducteurs est le leader international, et la catégorie continue d’être en expansion. En outre, l’équipement de placage de cuivre et l’équipement de tuyauterie de four de l’entreprise ont atteint une certaine quantité d’expédition. Avec l’extension continue de la catégorie et l’introduction continue de la vérification des clients, la performance devrait atteindre une croissance rapide à l’avenir. Nous maintenons le bénéfice net de shengmei Shanghai de 2022 à 2024, qui est de 438, 657 et 891 millions de RMB respectivement, et PS correspondant à la valeur marchande actuelle est de 15X, 10x et 7x respectivement. Nous sommes optimistes quant à la tendance de croissance future de l’entreprise et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le risque d’ajustement du cours des actions des nouvelles actions secondaires, le risque de divulgation de la technologie de base, la recherche et le développement technologiques sont inférieurs aux attentes, l’application et la demande en aval sont inférieures aux attentes.
