China Yangtze Power Co.Ltd(600900) ( China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Logique recommandée: 1) L’injection de la centrale hydroélectrique de wubai est imminente, l’échelle installée de l’entreprise devrait augmenter à 71,8 GW, la production d’électricité devrait augmenter à 111,3 milliards de kWh, la mise en service conjointe de six réservoirs réduira efficacement les déchets d’eau et le bénéfice global devrait augmenter de plus de 12 milliards de RMB; Mettre l’accent sur la complémentarité énergétique du « stockage de l’eau, du paysage et de l’environnement», développer avec des ressources de haute qualité dans les tronçons inférieurs de la rivière Jinsha, fournir des flux de trésorerie abondants et un faible coût de financement pour soutenir l’expansion du projet; L’investissement horizontal et Vertical bidirectionnel s’est développé, ce qui a eu un effet remarquable sur la réduction des coûts et l’augmentation de l’efficacité. La valeur comptable cumulée des investissements à long terme a dépassé 60 milliards de RMB et le revenu des investissements a atteint 5,4 milliards de RMB au cours des 21 dernières années.
L’injection de la centrale électrique de wubai est imminente et la mise en service conjointe de six réservoirs augmente l’efficacité. Les résultats de la société sont stables, avec un chiffre d’affaires de 55,7 milliards de RMB (- 4%) en 2021 et un bénéfice stable de 26,3 milliards de RMB pour la société mère. L’échelle installée de la centrale électrique de wubai est respectivement de 10,2 / 16,0gw. Après l’achèvement, la production annuelle moyenne d’électricité est estimée à 38,9 / 62,4 milliards de kWh. Après l’injection, on s’attend à ce que la performance d’épaississement augmente considérablement; On s’attend à ce que la mise en service conjointe de six réservoirs améliore la capacité de répartition de l’ensemble du bassin hydrographique de l’entreprise, améliore le taux d’utilisation de l’énergie hydraulique et augmente la production d’électricité compensée. La mise en service conjointe de six réservoirs devrait faire passer l’échelle installée de l’entreprise de 45,6 GW à 71,8 GW, augmenter la production d’électricité de 10 milliards de kWh et augmenter le bénéfice global de plus de 12 milliards de kWh sur la base de la mise en service conjointe de quatre réservoirs.
Promouvoir le projet « Multi – énergie et complémentarité », avec des avantages évidents en matière de ressources. L’entreprise met l’accent sur les projets complémentaires Multi – énergie de « stockage de l’eau, du paysage et de l’énergie » et met en place un système d’énergie en nuage de changdian pour la distribution. La plupart des projets sont situés dans les tronçons inférieurs de la rivière Jinsha, avec une excellente dotation en eau, du paysage et de l’énergie, une grande capacité de stockage de régulation de la centrale électrique et une forte capacité de régulation de l’énergie hydroélectrique, ce qui La situation financière de la société est saine, avec un Rao de 14,5% en 2021, un nouveau coût des obligations de seulement 3,2% et un ratio actif – passif constamment réduit à 42%; Au cours des dernières années, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à environ 40 milliards de RMB et l’amortissement et l’amortissement à environ 12 milliards de RMB. En 2021, les flux de trésorerie nets et l’amortissement des activités de trésorerie de la compagnie se sont élevés à 47,2 milliards de RMB, représentant plus de 70% des revenus. Des flux de trésorerie abondants et une situation financière saine ont fourni un soutien solide pour l’acquisition de nouveaux projets énergétiques.
Expansion de l’échelle d’investissement et reconstruction de la courbe de croissance. La compagnie investit horizontalement dans la compagnie d’électricité pour consolider sa position de leader, comme Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) , Guangdong Meiyan Jixiang Hydropower Co.Ltd(600868) , Guangzhou Development Group Incorporated(600098) L’extension verticale de la chaîne industrielle a favorisé le développement rapide des activités de distribution et de distribution d’électricité. Au cours de la période couverte par le 13e Plan quinquennal, la superficie du réseau de distribution a dépassé 300 kilomètres carrés et les ventes cumulatives d’électricité ont dépassé 50 milliards de kWh. L’intégration des quatre réseaux dans La région de Chongqing et l’acquisition de luth, la plus grande société péruvienne de distribution d’électricité, ont été achevées. En 2021, la valeur comptable des investissements âgés a dépassé 60 milliards de RMB, Représentant 18,5% de l’actif total, le rendement des investissements a atteint un sommet record de 5,43 milliards de RMB, le rendement des investissements a représenté 17% du bénéfice avant impôt et les investissements ont continué de créer une courbe de croissance.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE soit de 1,25 / 1,33 / 1,38 RMB respectivement en 2022 – 2024. Étant donné que l’injection de wubai améliorera considérablement la capacité d’expédition de la compagnie, la performance de la filiale luth au Pérou devrait s’améliorer. La compagnie recevra 23 fois l’évaluation PE en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 28,75 RMB. La première couverture sera cotée « achat ».
Conseils sur les risques: injection d’actifs inattendue, risque de ralentissement macroéconomique, risque de conditions météorologiques extrêmes, changement de politique.
