Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Guide du rapport
Le 30 mai, Air China Limited(601111)
Principaux points d’investissement
Conditions de base et structure des fonds propres de shanhang
Informations de base sur shanhang: À la fin de 2021, shanhang possédait 134 avions de la série B737, dont 7 avions 737max, dont le siège social est à Jinan, avec des succursales et des bases de vol à Qingdao, Yantai, Xiamen, Chongqing, Beijing, Urumqi et Guiyang. En 2021, le revenu d’exploitation de la société s’élevait à 12,52 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 1,81 milliard de RMB, l’actif net attribuable à la société mère était de – 920 millions de RMB, le ratio actif – passif était de 102,8%, et la société était Dans un état d’insolvabilité. Au cours du premier trimestre de 2022, shanhang a réalisé un chiffre d’affaires de 2,03 milliards de RMB et un bénéfice net de – 1,33 milliard de RMB pour la société mère.
Structure de propriété des actions de Shandong Airlines: le Contrôleur effectif est Shandong SASAC, dont Air China est le deuxième actionnaire en importance. Air China détient 49,4% des actions du Groupe shanhang, qui est une entreprise associée d’Air China. Air China et le Groupe shanhang détiennent respectivement 22,8% et 42% des actions de shanhang.
Après avoir pris le contrôle de shanhang, la taille de la flotte d’Air China passera au premier rang et la part de marché de base augmentera également.
Cette fois – ci, Air China prévoit d’acquérir le contrôle du Groupe shanhang, qui appartient à la fusion et à l’acquisition au bas de l’industrie. Après l’acquisition de shanhang, la taille de la flotte d’Air China passera à 880 à la fin de 21 ans, dépassant légèrement celle de South Airlines (878) à la fin de 2021 et passant à la Division de l’aviation avec la plus grande taille de la flotte chinoise. En termes de part de marché, Air China augmentera de 3,4% à 22% en termes de flotte.
En ce qui concerne les ressources temporelles, shanhang Qingdao et Jinan représentent environ 50%, Xiamen 15%, Beijing et Shanghai 8% et Shanghai 8%, respectivement. Les ressources temporelles de haute qualité sont relativement élevées, ce qui peut former un certain supplément de ressources pour Air China et renforcer encore sa part de marché de base.
L’acquisition de shanhang par Air China est un « mariage fondé sur l’émotion ». À l’heure actuelle, les compagnies aériennes à la queue du marché ont un lourd fardeau de la dette cachée. Pour acquérir, il faut beaucoup de temps pour comprendre le fonctionnement et la situation de la dette de ces compagnies. À l’origine, Air China a pris une participation dans shanhang et a une meilleure compréhension de la gestion de shanhang. Le comportement d’acquisition est stable et rationnel, de sorte qu’il peut jouer un meilleur rôle de coordination par la suite. Dans une situation difficile où l’industrie est confrontée à l’épidémie, nous pensons que le coût pour Air China d’obtenir le contrôle de shanhang sera moindre.
Importance pour l’industrie: l’intégration s’ouvrira et la part de marché des principales entreprises augmentera.
Comme nous l’avons jugé dans notre rapport sur la situation épidémique, l’accident d’avion, le prix du pétrole et la prochaine vague d’intégration, le Département de l’aviation a généralement des difficultés opérationnelles à l’heure actuelle. À la fin de 2021, sur plus de 30 départements de l’aviation de passagers dans l’ensemble de L’industrie, il y avait jusqu’à 7 départements de l’aviation insolvables. Après avoir connu la gestion statique de l’ensemble de l’industrie à Shanghai en avril – mai, le fonctionnement sera plus difficile. Du point de vue de l’histoire, chaque fois qu’il fait noir, c’est l’occasion pour les entreprises de tête de fusionner et d’acquérir des entreprises de queue à un coût moindre. L’acquisition de shanhang par Air China est le premier cas de fusion de petites et moyennes compagnies aériennes par Big Airlines depuis l’épidémie. À l’avenir, la part de marché des entreprises de premier plan augmentera et la rentabilité après l’épidémie augmentera considérablement.
Prévision et évaluation des bénéfices
La tête de l’industrie est concentrée et la logique de dégagement de la queue est déduite. En tant que société leader de l’industrie de l’aviation, Air China, dans le contexte de la crise financière de 2008, a pris le contrôle décisif de Shenzhen Airlines à moindre coût en 2009. L’acquisition de shanhang est conforme au style d’efficacité constante d’Air China. L’échelle de la flotte passera au premier rang de L’industrie à l’avenir, ce qui aidera à libérer l’élasticité des bénéfices après l’épidémie. Sans tenir compte de la détention de shanhang, nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2024 sera de – 198, 4,7 et 15,4 milliards de RMB, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Prix du pétrole, fluctuations des taux de change, géopolitique, épidémie, urgence, etc.
