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Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1) L’ate analogique de l’entreprise devrait être stimulé par les activités en mer, la part de marché mondiale passant de 15% à plus de 21%, l’ate hybride numérique et analogique et l’ate SOC devraient continuer à diriger la substitution nationale, et la part de marché continentale devrait passer de 2% à plus de 28% en 2021 – 2024. Les cartes de 200m et 400m auto – développées de l’entreprise devraient être lancées en 2022. L’amélioration de la ductilité des produits sts8300 stimulera le volume des produits. Nous prévoyons que la capacité installée mondiale de ce produit dépassera 500 unités en 2023 et que le volume des ventes de cagr demeurera supérieur à 100% au cours des trois prochaines années. La nouvelle sector – forme d’essai de l’entreprise devrait achever la recherche, le développement et la vérification d’ici 2023. Les produits entreront sur le marché mondial des SOC haut de gamme et des essais numériques de 800m et plus et ouvriront un espace de marché mondial d’environ 2,9 milliards de dollars américains.
En 2022, l’échelle du marché mondial de l’ate était d’environ 5,7 milliards de dollars américains, et l’entreprise a progressivement élargi la distribution du marché haut de gamme. Sur la base des données et des hypothèses du semis, nous prévoyons que le marché mondial de l’ate atteindra environ 5,7 milliards de dollars en 2022. En ce qui concerne la structure mondiale des produits, nous supposons que l’ate hybride numérique et analogique + SOC demeure la principale demande (51%), suivie du stockage (29%), de l’analogique (12%) et de l’ate de puissance (8%). Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) En outre, les produits sts8300 de l’entreprise ouvrent le marché du mélange numérique et analogique et des essais soc. Nous prévoyons que sous l’impulsion de la mise à niveau technologique et de l’expansion des clients, la capacité installée dépassera 500 unités en 2023 et deviendra un nouveau point de croissance de l’entreprise à l’avenir.
Les clients de conception en aval sont essentiellement orientés vers le bon, l’expansion de la production de l’usine d’essai d’étanchéité conduit à la demande de machines d’essai. Nous nous attendons à ce que les revenus des principaux clients de l’entreprise en 2022 maintiennent un taux de croissance élevé de plus de 30%, et les clients de Fabless sont essentiellement orientés vers le bon. Deuxièmement, les trois principales installations d’essai d’étanchéité en Chine sont les principaux clients de l’entreprise. Changdian, Huatian et Tongfu s’attendent à ce que les dépenses en capital augmentent d’environ 20 à 30% en 2022. L’expansion de la production en aval entraînera directement la croissance de la demande d’équipement d’essai. Nous Nous attendons à ce que la croissance de la performance de l’entreprise soit plus déterministe.
La libération de la capacité + percée technologique sera une garantie importante pour l’augmentation de la part de marché de l’entreprise. En ce qui concerne la capacité de production, après l’achèvement de l’usine de Tianjin, la capacité de production mensuelle de l’entreprise est passée de 80 à 200 unités, ce qui a permis d’ouvrir les contraintes de capacité. Du point de vue technique, l’entreprise a mis au point une carte de 100 m qui a été expédiée à grande échelle, et les cartes de 200 m et 400 m à haute fréquence principale devraient être vérifiées cette année, ce qui pourrait répondre à la plupart des exigences d’essai de produits mixtes numériques et analogiques. La sector – forme d’essai auto – développée de l’entreprise devrait être lancée d’ici 2023, avec la mise en page de l’entreprise pour entrer sur le marché de l’ate haut de gamme de plus de 800m, et l’espace de marché à long terme peut être ouvert.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère maintienne un taux de croissance composé de 43% de 2022 à 2024. L’espace de croissance de la capacité de l’entreprise est suffisant, la technologie d’essai hybride analogique et numérique est au premier plan en Chine, et la deuxième courbe de croissance dans le domaine des machines d’essai SOC devrait être ouverte à l’avenir. Sur la base des considérations ci – dessus, nous donnons à la société une évaluation de 55 fois en 2022, avec un prix cible correspondant de 574,2 RMB, et maintenons la cote d’achat.
