Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1)] bénéficie de l’amélioration de la perméabilité intelligente, de l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que le verre à rideau de ciel et le verre HUD, ce qui entraîne l’amélioration de l’ASP de l’entreprise, qui devrait atteindre 191 / 203 / 217 yuan / m2 en 22 / 23 / 24; Profitant de la chaîne d’approvisionnement et de l’avantage en matière de coûts, la position de leader mondial est renforcée et la part de marché peut être améliorée. En 22 / 23 / 24, elle devrait atteindre 33,2% / 34,8% / 36,4%; L’extension de la chaîne industrielle, la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle du moulage lumineux en aluminium et l’expédition modulaire avec le verre automobile sont attendues.
Augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée: amélioration de la perméabilité des rideaux célestes et des HUD, ce qui a entraîné la croissance de l’ASP de l’entreprise. Avec le développement de l’intelligence automobile, de plus en plus de nouvelles fonctions sont intégrées dans le verre automobile. Parmi eux, ASP of skyscreen Glass est d’environ 1500 – 2000 yuans, ce qui est le double de celui du skyscreen Glass traditionnel. La perméabilité de la Chine est passée à 6% en 21 ans. On estime que l’échelle du marché cagr sera de 61% et 37% respectivement d’ici 25 / 30 ans. Le pare – brise intégré aux fonctions W – HUD et ar – HUD a connu une croissance plusieurs fois supérieure à celle du verre ordinaire ASP, avec un taux de pénétration de 4% en Chine au cours des 20 dernières années et une échelle industrielle cagr estimée à 58% et 35% respectivement au cours des 25 / 30 dernières années. Dans l’ensemble, on s’attend à ce que la part des produits à haute valeur ajoutée de l’entreprise augmente, ce qui favorisera l’amélioration continue de l’ASP de l’entreprise.
Augmentation de la part de marché mondiale: la chaîne d’approvisionnement et les avantages en matière de coûts contribuent à accélérer l’expansion des marchés étrangers. L’industrie du verre automobile présente un modèle oligopolistique à forte concentration, avec un CR4 mondial de plus de 80%. Depuis 2006, avec une chaîne d’approvisionnement stable et des avantages en matière de coûts, l’entreprise a continué d’exploiter le marché d’outre – mer et a augmenté régulièrement la part de marché mondiale. Selon le volume des expéditions, la part de marché de l’entreprise en 2021 a atteint 31%, soit + 3pp d’une année sur l’autre. Par rapport à ses concurrents, l’entreprise bénéficie d’avantages évidents en termes de concentration des activités, de rentabilité, de R & D, etc., et sa part de marché devrait encore augmenter à l’avenir. On s’attend à ce qu’elle atteigne 38% d’ici 2025, avec des ventes annuelles de 166 millions de m2 et un cagr de 9,9% sur cinq ans.
Extension de la chaîne industrielle: dans le cadre de la tendance à la réduction du carbone, la tendance à la légèreté est évidente dans l’industrie automobile, et la pénétration du marché des alliages d’aluminium a encore beaucoup de place pour la croissance. Par rapport aux moulures en acier inoxydable, la valeur des moulures en aluminium a doublé. Au début de 19 ans, fuyao a acheté Sam, une société allemande de moulage en aluminium, dont les principaux clients sont des entreprises automobiles de moyenne et haute gamme dans le monde entier. En collaboration avec Tongliao fine aluminum et Jiangsu Sanfeng, une filiale de l’entreprise, fuyao a terminé la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle de moulures en aluminium, qui devrait réaliser l’expédition modulaire avec le verre automobile, améliorer la viscosité des clients et améliorer considérablement l’ASP.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère maintienne un taux de croissance composé de 28,6% de 2022 à 2024. Compte tenu de l’augmentation de la part de marché mondiale de l’entreprise et de l’augmentation de la part de produits à forte valeur ajoutée, l’entreprise a reçu 30 fois l’évaluation en 2022, avec un prix cible correspondant de 49,2 RMB, et a reçu une cote d ‘« achat» pour la première couverture.
