Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) ( Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) )
Pionnier de l'équipement de coupe Multi - fils, la machine photovoltaïque est progressivement reconnue par les clients
Fondée en 1998, l'entreprise se concentre sur la fabrication d'équipements CNC haut de gamme et de consommables de base de soutien. Actuellement, les principaux produits comprennent trois parties: 1) l'équipement de coupe, de polissage et de revêtement sous vide pour les matériaux fragiles à haute dureté; Consommables de coupe de matériaux fragiles à haute dureté; Les principaux domaines d'application de la série de produits du système de champ thermique sont l'électronique grand public, le photovoltaïque et d'autres liens de fabrication de matériaux.
En 2021, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 457 millions de RMB, soit + 25,08% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de - 07 millions de RMB, soit - 13,23% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la provision pour créances irrécouvrables et de la provision pour dépréciation des stocks constituée par la société, ce qui a entraîné une perte totale de crédit et de dépréciation des actifs d'environ 29 millions de RMB; La marge brute était de 26,31%, soit + 0,99 PCT par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires de 2022q1 est de 184 millions de RMB, soit + 135% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère est de 18 millions de RMB, soit + 827% d'une année sur l'autre; La marge brute était de 26,19% et la marge nette de 11,30%.
En ce qui concerne l'équipement de coupe en ligne, l'entreprise a mis au point la première machine de coupe Multi - fils en Chine continentale (xq120) en 2003 et la première génération de machine de coupe Multi - fils en silicium de type mortier en Chine en 2008, qui est l'entreprise pionnière de l'équipement de coupe Multi - fils en Chine. En 2017, la société a commencé à fournir des machines de transformation mayeberg à des fabricants photovoltaïques célèbres tels que jingao, GCL, Huantai, etc., et a développé la première génération de machines spéciales pour la ligne King Kong la même année; Depuis 2021, la machine de coupe photovoltaïque de l'entreprise (YJ - xql921b) a été progressivement reconnue par les clients et a reçu près de 500 commandes.
Disposition des consommables de coupe et du système de champ thermique pour réaliser la résonance coopérative dans le traitement des plaquettes de silicium
Tout en labourant profondément l'équipement de coupe photovoltaïque, l'entreprise continue de réaliser le type de produit et l'expansion du domaine. La société a acquis Yiyuan New Materials en 2020 et a établi Yuxing Carbon en 2021, avec une participation de 51% à l'heure actuelle. Yiyuan New Materials se spécialise dans les consommables de coupe, les principaux produits de fil de diamant dans les matériaux de silicium, les matériaux gemmes, les matériaux magnétiques, les matériaux céramiques, le carbure de silicium et d'autres industries de pointe dans la coupe de matériaux durs et cassants largement utilisés. Yuxing Carbon main Carbon Heat Field System, the products mainly for Single Crystal Pulling Furnace creuset, insulation Cylinder, Heat screen, support ring, heater, etc.; Plaque supérieure, plaque de recouvrement, plaque de protection, fixation, etc. du four polycristallin. Les deux filiales sont favorables à l'amélioration de l'ensemble de la disposition des liens de traitement des plaquettes de silicium de la société. En 2021, le revenu de la ligne d'adamantine auto - produite de la société est d'environ 66 millions de RMB, avec une marge brute de 39%, et le revenu du système de Champ Thermique est d'environ 30 millions de RMB, avec une marge brute de 34%.
La grande capacité de production de plaquettes de silicium est serrée et l'agent de tranchage devrait aider à ouvrir de nouveaux pôles de croissance
L'Agence de tranchage n'est pas nouvelle, mais en raison des progrès rapides de la technologie de tranchage au cours des dernières années, la valeur du modèle d'Agence devrait être réévaluée. Nous croyons que les raisons suivantes ont attiré de plus en plus l'attention du marché: 1) Les puces de silicium progressent rapidement vers la grande taille, de nouveaux investissements dans l'équipement de tranchage peuvent être rapidement retardés en raison de l'incapacité de produire de grandes puces de silicium; Il est difficile de contrôler le rendement des plaquettes de silicium en raison de la stratification et de l'agrandissement des plaquettes de silicium, ce qui exige une compréhension approfondie de l'équipement de tranchage, des consommables de coupe et de la technologie; L'offre de plaquettes de silicium de grande taille est en pénurie. Nous avons estimé que la demande de plaquettes de silicium de plus de 182 GW sur le marché au cours des 22 prochaines années dépasserait 220 GW, tandis que la capacité de production totale de 182 et 210 GW à la fin des 21 prochaines années est d'environ 180 GW. Il n'est pas courant que la capacité de production ne couvre pas la demande dans le segment des plaquettes de silicium. En raison de la forte capacité de production de grandes tailles, de nombreuses capacités de cristallisation étirée ne peuvent pas être équipées de la capacité de production de copeaux, Nous pensons que le phénomène de la pénurie de plaquettes de silicium de grande taille se poursuivra. En même temps, lorsque la performance de l'agent de plaquettes de dessin + est meilleure que celle de l'agent de plaquettes de dessin, le mode d'agent peut devenir le principal choix du marché à l'avenir.
La société a annoncé le 7 avril 2022 qu'elle avait l'intention de coopérer avec Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) On s'attend à ce que l'activité de l'Agence de tranchage soit la source de la croissance continue de la performance de l'entreprise.
La nouvelle capacité installée a atteint un niveau record et le boom photovoltaïque devrait se poursuivre.
En 2021, 170 GW de nouvelles installations photovoltaïques ont été installées dans le monde, ce qui a atteint un niveau record. En Chine, 54,88 GW de nouvelles installations photovoltaïques ont été installées, en hausse de 13,9% d'une année sur l'autre. La capacité installée cumulative photovoltaïque connectée au réseau a atteint 308 GW, en hausse de 25,1% d'une année sur l'autre. Les nouvelles installations et les installations cumulatives se sont classées au premier rang mondial pendant neuf années consécutives. De nombreux pays du monde ont proposé des objectifs climatiques « zéro carbone » ou « neutre en carbone ». Le développement des énergies renouvelables, y compris l'énergie photovoltaïque, est devenu un consensus mondial. De plus, la production d'énergie photovoltaïque est devenue la forme d'énergie la plus compétitive dans de plus en plus de pays. On s'attend à ce que le marché mondial de l'énergie photovoltaïque maintienne une croissance rapide, tandis que l'industrie photovoltaïque chinoise développe l'échelle de l'industrie manufacturière, le niveau technologique de l'industrialisation et le marché des applications. La construction de systèmes industriels est à l'avant - garde du monde. Nous nous attendons à ce que la nouvelle capacité installée annuelle moyenne mondiale de photovoltaïque dépasse 430 GW en 2022 - 2030, et la prospérité continue du marché photovoltaïque apportera une croissance stable des performances de l'entreprise.
Conseils en matière d'investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 85 millions de RMB, 322 millions de RMB et 441 millions de RMB, ce qui correspond au PE actuel de 49x / 13X / 9x, qui est principalement recommandé.
Conseils sur les risques
Le ralentissement macroéconomique et la baisse de la demande du marché; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Risque de changement de politique dans l'industrie photovoltaïque, etc.
