Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) ( Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) )
L’espace d’investissement du réseau de distribution est vaste et la nouvelle énergie apporte une nouvelle augmentation. L’échelle d’investissement annuelle du réseau de distribution de la Chine dépasse 300 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 10%, ce qui est plus rapide que le taux de croissance global du réseau électrique. La force motrice provient principalement de 1) L’énorme investissement annuel dans les immobilisations, y compris la construction d’immobilisations, la construction de logements et l’industrie manufacturière, qui entraîne une demande stable de construction du réseau de distribution; L’électrification des terminaux favorise l’expansion continue du réseau de distribution; Exigences relatives à la mise à jour, à la modification et à la mise à niveau de l’équipement du réseau de distribution. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le réseau national de distribution / réseau Sud a été classé comme un domaine d’investissement clé, représentant respectivement 60% et 48% de l’investissement total dans le réseau, et le réseau de distribution devrait maintenir un développement élevé et prospère. Du point de vue de la structure, depuis la réforme du système électrique en 2015, le degré de commercialisation du réseau de distribution a continué d’augmenter. Les entreprises privées ont continué de bénéficier des dividendes de la réforme grâce à un mécanisme flexible et à des services différenciés, et la part de marché a continué d’augmenter. Récemment, la Commission du développement et de la réforme et l’administration de l’énergie ont publié le plan de mise en œuvre pour promouvoir le développement de haute qualité de la nouvelle énergie dans la nouvelle ère, soulignant que d’ici 2025, le taux de couverture photovoltaïque des toits des nouveaux bâtiments des institutions publiques devrait atteindre l’objectif de développement de 50%. La demande de construction dans le domaine du stockage optique devrait accélérer la libération, ce qui pourrait apporter une demande plus large du marché pour l’augmentation de la fonction du réseau de distribution, la modernisation et l’expansion du réseau. L’entreprise, en tant que chef de
Les nouvelles entreprises d’énergie et d’équipement électrique continuent d’ajouter du Code pour créer un nouveau moteur de croissance. En ce qui concerne les nouvelles sources d’énergie, la société a investi et créé une filiale à part entière, Jiangsu guangding New Energy Technology Co., Ltd., qui se concentre sur l’investissement, le développement, la construction, l’exploitation et la gestion de projets de production d’énergie photovoltaïque. Entre – temps, la société coopère stratégiquement avec Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) En ce qui concerne le matériel électrique, à la fin de l’année dernière, la société a créé une coentreprise avec Jiangsu Luokai Mechanical & Electrical Co.Ltd (603829) La période de construction de la base de production est de 3 ans, et le chiffre d’affaires après l’évaluation atteint 1,48 milliard de RMB / an (4,5 fois le chiffre d’affaires de l’entreprise d’approvisionnement en matériel électrique en 2021), l’IRR atteint 17,6%, y compris la période de récupération statique de 6,6 ans Pendant la période de construction. On s’attend à ce que la mise en service de la base de production améliore considérablement la capacité opérationnelle de l’entreprise en matière d’approvisionnement en matériel électrique, renforce l’avantage des coûts d’échelle de l’entreprise epco et crée un nouveau moteur de croissance.
À moyen et à long terme, le prix de l’électricité industrielle et commerciale tend à augmenter et la dynamique de croissance de l’exploitation et de l’entretien intelligents est suffisante. Dans le cadre de la tendance à la double émission de carbone, l’impulsion à la hausse des prix de l’électricité pour l’industrie et le commerce à moyen et à long terme est renforcée. La sector – forme de service d’électricité intelligente « franklin» construite par l’entreprise combine des années d’industrie de l’énergie et les données d’expérience de l’entreprise en matière de gestion de l’énergie, ce qui peut aider les clients à améliorer la fiabilité de l’utilisation de l’énergie, à réduire les coûts d’utilisation de l’énergie, à promouvoir les économies d’énergie et la réduction des émissions. Nous L’exploitation et l’entretien intelligents sont une extension supplémentaire de la valeur de la chaîne industrielle d’affaires de l’entreprise, avec une marge brute élevée (environ 55%), et on s’attend à ce qu’à l’avenir, l’exploitation et l’entretien de l’énergie par des tiers continuent d’être exploités et à ce que La marge bénéficiaire et la stabilité des bénéfices de l’entreprise continuent d’être améliorées.
Les commandes de Q1 ont doublé et l’accélération des travaux après l’épidémie a entraîné une augmentation rapide des bénéfices. La société 2022q1 a signé de nouvelles commandes de 650 millions de RMB, en hausse de 101% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, les services de conseil en conception / matériel électrique / services d’ingénierie électrique et l’intellectualisation ont signé de nouvelles commandes de 0,3 / 0,8 / 540 millions de RMB, en hausse de 75% / 34% / 120% d’une année sur l’autre. Toutes les commandes d’affaires ont augmenté rapidement. Au niveau sous – régional, 4,6 / 190 millions de RMB ont été signés à l’intérieur et à l’extérieur de la province du Jiangsu, soit une augmentation de 71% / 29%. La proportion de commandes à l’extérieur de la province a considérablement augmenté, ce qui indique que le développement des affaires à l’extérieur de La province est relativement harmonieux. Selon le type de client, l’industrie, le commerce, l’immobilier, le Gouvernement et les services publics ont signé respectivement 3,3 / 2,1 / 120 millions de RMB, soit 50% / 32% / 18%. L’activité principale de l’entreprise se trouve dans la région du delta du fleuve Yangtze, où la construction du projet Q1 est bloquée en raison de l’épidémie, la confirmation des revenus ralentit et la performance diminue. Avec la reprise rapide de la production dans le delta du fleuve Yangtze, l’entreprise devrait accélérer l’accélération de la construction, conduire à la conversion des commandes riches en revenus et en bénéfices, et conduire à un volume important de bénéfices au cours du deuxième semestre.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,0 / 5,3 / 700 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 33% / 32% / 32%, EPS de 2,86 / 3,78 / 4,99 RMB, cagr de 32% en 2021 – 2024 et PE correspondant au cours actuel des actions de 16 / 12 / 9 fois; Le SPE est de 2,26 / 2,99 / 3,94 RMB après le calcul et l’augmentation de 20% du dernier cours des actions, et le PE correspondant est de 21 / 16 / 12 fois, de sorte que la note d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: la concurrence dans l’industrie du réseau de distribution accroît les risques, la politique de stockage léger n’est pas à la hauteur des risques prévus, le risque de fuite des cerveaux de base, le risque d’expansion du marché régional, le risque de développement de nouvelles entreprises, etc.
