Béatrice (835185)
Les matériaux cathodiques Lithium - électricité ont été cultivés en profondeur pendant plus de 20 ans et le volume des expéditions a été le premier au monde pendant de nombreuses années. L'entreprise a travaillé en profondeur dans l'industrie de l'électrode négative et a été fondée en 2000. L'entreprise a mis en place une variété de technologies d'électrode négative telles que la nature, l'homme, le silicium et le carbone, en particulier dans le domaine du graphite naturel. L'entreprise a un avantage de premier plan absolu et est profondément liée à Panasonic, LG, Samsung et d'autres entreprises de batteries étrangères. En ce qui concerne le graphite fabriqué par l'homme, il a été rapidement libéré en Chine et à l'étranger depuis 2019, et la proportion de graphite fabriqué par l'homme dans la structure des produits a atteint 60% en 2021. En 2021, les expéditions négatives de la compagnie ont atteint 160000 tonnes, en hausse de 171% par rapport à l'année précédente, et l'échelle des expéditions était la plus élevée au monde. Entre - temps, l'entreprise a mis en place des matériaux cathodiques TERNAIRES à haute teneur en nickel, liés en profondeur à SK et Panasonic, avec une capacité d'expédition de près de 20 000 tonnes en 2021.
Accélérer l'augmentation de la part de marché du graphite artificiel et de la Chine, approfondir l'intégration et réduire continuellement les coûts. En 2021, la capacité de production effective négative de la compagnie était de 170000 tonnes, et des projets au Sichuan, au Shandong, au Shanxi et à Tianjin ont été mis en place, avec une capacité de production totale prévue de 850000 tonnes. Nous nous attendons à ce que la capacité de production effective de la compagnie atteigne plus de 300000 / 500000 tonnes en 2022 / 2023. En ce qui concerne les clients, l'entreprise est un leader technologique dans la granulation secondaire de graphite artificiel, est entrée dans le système d'approvisionnement de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) Le prix de la pénurie de graphisation négative a fortement augmenté. Grâce à une coentreprise ou à une mise en page intégrée de graphisation auto - construite, nous prévoyons une capacité de capitaux propres de graphisation de 1,6 / 8,3 / 186000 tonnes et un taux d'autosuffisance de graphisation de 18% / 32% / 48% d'ici 2021 - 2023, et nous prévoyons une augmentation de plus de 60% d'ici 2025. Le taux d'autosuffisance en graphisation est passé à l'amélioration prévue de la rentabilité d'une seule tonne de matériaux anodiques. En plus de la qualité de la structure de la clientèle de l'entreprise, nous prévoyons que le bénéfice net d'une seule tonne de matériaux anodiques de l'entreprise passera à plus de 7 000 RMB en 2022 / 2023.
L'électrode négative à base de silicium est unique, et les progrès technologiques de la batterie ultra - Haute nickel + 4680 ont apporté une augmentation significative. L'entreprise fournit des cathodes à base de silicium à Samsung, Panasonic, etc. depuis de nombreuses années, la technologie des produits est de premier plan dans l'industrialisation de l'industrie, avec une capacité de production de 3000 tonnes en 21 ans, réalisant une production complète et des ventes complètes. La compagnie prévoit un nouveau projet de capacité de 40 000 tonnes et la première phase de 15 000 tonnes devrait être mise en service d'ici la fin de 2023. On s'attend à ce que les piles à très haute teneur en nickel à trois éléments soient déchargées au cours des 23 à 24 prochaines années, tandis que les piles à grand cylindre 4680 seront déchargées rapidement, ce qui devrait stimuler la demande de cathodes si - C. Par conséquent, nous prévoyons que le volume des expéditions d'électrodes négatives à base de silicium de l'entreprise en 2022 / 2023 sera de 5 / 8 000 tonnes, et le bénéfice net par tonne peut être maintenu à un niveau élevé de 65 000 yuans.
Positif: soutenir les grands clients tels que Ski et Panasonic, avec une grande certitude d'expédition, et les entreprises à forte teneur en nickel entrent dans la période de récolte. La société est leader dans la technologie NCA, ncm811 a réalisé une production de masse à grande échelle en 2021, avec une livraison totale de près de 20 000 tonnes. En mai 2022, la capacité de production de nickel de la compagnie était de 33 000 tonnes, et le projet d'expansion de la production de 50 000 tonnes de la coentreprise avec ski et Yiwei devrait être mis en service d'ici la fin de 2022. Nous prévoyons que les ventes de matériaux cathodiques de l'entreprise en 2022 / 2023 seront de 4,5 / 68 000 tonnes et que la rentabilité augmentera progressivement.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 23,14 / 32,83 / 4363 milliards de RMB, en hausse de 61% / 42% / 33% d'une année sur l'autre, ce qui correspond à 3,18 / 4,51 / 5,99 RMB pour le SPE et à 21x / 14x / 11X pour le PE. Compte tenu de la position de leader négative de l'entreprise, nous donnons à l'entreprise 35 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 111,3 RMB, et nous donnons la cote d'achat pour la première couverture.
Conseils sur les risques: la hausse des prix des matières premières a dépassé les attentes, le calendrier de mise en service a été inférieur aux attentes et la demande en aval a été inférieure aux attentes.
