Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) ( Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Principaux points de vue:
Concentrez – vous sur les médicaments vétérinaires pendant 20 ans, les médicaments vétérinaires et chimiques représentent plus de 80%.
Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 996 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 25,6% en 2017 – 2021; Parmi eux, les médicaments vétérinaires sont les produits de base de l’entreprise, représentant plus de 80% des revenus. Les ventes de produits de l’entreprise sont principalement sur le marché chinois, avec 98,7% des ventes en Chine en 2021; Parmi eux, la Chine de l’Est est le plus grand marché de vente, avec un chiffre d’affaires de 337 millions de RMB en 2021, soit 33,82%. L’entreprise se concentre sur les médicaments pour porcs, qui représentent environ 80%, et s’est également développée dans d’autres domaines des médicaments pour animaux, tels que la volaille, les produits aquatiques et les animaux de compagnie, afin d’enrichir sa structure d’entreprise.
Les politiques ont contribué à l’expansion continue du marché des médicaments vétérinaires et à la concentration de l’industrie des médicaments vétérinaires.
Ces dernières années, le soutien de la politique industrielle de l’État a joué un rôle important dans la promotion du développement de l’industrie des médicaments vétérinaires. Avec la mise en œuvre des nouvelles BPF et des BPF des médicaments vétérinaires, de la production à l’exploitation, de nouvelles exigences ont été proposées aux entreprises de médicaments vétérinaires, et le marché chinois des médicaments vétérinaires est progressivement devenu normalisé. En 2020, l’échelle des ventes de médicaments vétérinaires en Chine s’élevait à 62,1 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel moyen composé de 8,6% entre 2009 et 2020.
Selon le plan national de développement de la production porcine (2016 – 2020) du Ministère de l’agriculture et des zones rurales, l’industrie chinoise de l’élevage a commencé à se développer vers l’élevage à grande échelle, avec un taux d’élevage à grande échelle de 57% en 2020, en hausse de 4% par rapport à l’année précédente. La tendance à l’intensification de l’industrie de l’élevage a encouragé les entreprises d’élevage à grande échelle à établir des relations de coopération étroites avec les entreprises de médicaments vétérinaires dominantes. D’ici 2020, les clients du Groupe d’entreprises réaliseront un chiffre d’affaires de 432 millions de RMB, en hausse de 112,68% d’une année sur l’autre, et le nombre de clients du Groupe d’entreprises augmentera de 67; En 2021, le chiffre d’affaires des clients du Groupe a augmenté de 41,03% d’une année sur l’autre, avec 449 nouveaux clients de vente directe.
Développer activement le marché des médicaments vétérinaires pour animaux de compagnie, les pistes pour animaux de compagnie ont de vastes perspectives.
Depuis l’apparition de la peste non épidémique en août 2018, l’industrie porcine a été gravement touchée et l’entreprise a commencé à étendre progressivement son secteur d’activité de la médecine aviaire. En 2019, la production de volaille en Chine a augmenté de 11,9% d’une année sur l’autre et les stocks de fin d’année ont augmenté de 8,0% d’une année sur l’autre. La quantité de médicaments vétérinaires achetés par les entreprises d’élevage pour la volaille a considérablement augmenté. En 2019, le chiffre d’affaires de la compagnie dans le secteur de la volaille s’élevait à 54 778000 RMB, en hausse de 757% d’une année sur l’autre. En 2020 et 2021h1, le chiffre d’affaires du secteur de la volaille représentait près de 10%. Au cours des dernières années, l’industrie chinoise des soins de santé pour animaux de compagnie a connu un développement vigoureux, avec une échelle de marché d’environ 40 milliards de RMB, représentant 20% de l’ensemble de l’industrie des soins de santé pour animaux de compagnie, et un taux de croissance annuel moyen composé de 20% Au cours des trois dernières années. Les médicaments pour animaux de compagnie sont au cœur du traitement médical des animaux de compagnie, avec une échelle de 10,5 milliards. Actuellement, le taux de pénétration du marché chinois des médicaments pour animaux de compagnie est faible, et la part des médicaments pour animaux de compagnie représente moins de 3% des ventes de médicaments vétérinaires. À l’heure actuelle, l’entreprise compte neuf animaux de compagnie qui travaillent sur de nouveaux médicaments. En 2021, plus de 20 équipes de recherche et de développement seront mises sur pied pour se concentrer sur le domaine des médicaments pour animaux de compagnie. Avec l’augmentation des revenus des gens et le développement de l’industrie chinoise des médicaments pour animaux de compagnie, les médicaments pour animaux de compagnie devraient devenir un nouveau moteur pour la croissance future des performances de l’entreprise.
Collecte de fonds, expansion de la production, amélioration de l’aménagement et construction d’obstacles à la concurrence pour les technologies de base
Avec l’augmentation continue des revenus du produit de base de l’entreprise, la capacité de production est presque saturée. En 2022, la société émettra 700 millions de RMB d’obligations convertibles pour recueillir des fonds et accroître sa production. Il est prévu de construire des projets d’expansion de la ligne de production avec une production annuelle de 1000 tonnes de tylosine et une production annuelle de 600 tonnes de tylosine, qui devraient être mis en production en juin 2022 et septembre 2022 respectivement, devenant ainsi un nouveau point de croissance pour la société à l’avenir.
L’entreprise compte actuellement 65 projets de recherche et de développement, dont 25 sont en cours de développement de nouveaux médicaments. En 2021, la société a obtenu de nouveaux certificats de médicaments vétérinaires et 7 nouveaux brevets d’invention autorisés pour le thaloxin (classe II), l’injection de thaloxin (classe II) et le gongxuan zhilsan (classe III); L’entreprise a ajouté 15 nouveaux employés de R & D, avec un investissement de R & D de 46 887600 RMB, en hausse de 65,2% par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que la compagnie réalisera 906 millions de RMB de revenus d’exploitation, 1 208 millions de RMB et 1 643 millions de RMB de 2022 à 2024; Le taux de croissance annuel est respectivement de – 9,0%, 33,3% et 36,0%, ce qui correspond à un bénéfice net de 133 millions de RMB, 201 millions de RMB et 319 millions de RMB pour la société mère, et à un bénéfice net de 0,80 RMB, 1,21 RMB et 1,92 RMB pour le SPE correspondant. À mesure que les prix des IPA en amont baisseront et se stabiliseront dans la fourchette normale en 2022, la pression du côté des coûts de l’entreprise devrait diminuer et les niveaux de rentabilité devraient augmenter. Nous nous attendons à ce que le boom de l’industrie porcine commence en 2023 et que la demande de médicaments vétérinaires reprenne. Sur la base des prévisions de la compagnie pour le SPE de 1,21 RMB en 2023, la Compagnie reçoit maintenant 30 fois le PE, ce qui correspond à une évaluation raisonnable du prix cible de 36,3 RMB et une cote d ‘« achat (premier) ».
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation de la demande de l’industrie en aval; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières dans l’industrie en amont; Le risque de maladies animales épidémiques; La modification de la nouvelle version des BPF des médicaments vétérinaires a une incidence sur les activités de production et d’exploitation, ainsi que sur le risque que les lignes de production existantes ne réussissent pas l’acceptation de la nouvelle version des BPF des médicaments vétérinaires en temps opportun.
