Changguang Huaxin (688048)
La part de marché des puces laser à semi – conducteurs de haute puissance est la plus élevée en Chine: l’entreprise est l’une des rares entreprises de l’industrie laser à semi – conducteurs qui ont la capacité de produire des puces laser de haute puissance dans le monde, brisant la situation que les puces laser à semi – conducteurs en amont de l’industrie laser chinoise dépendent des importations étrangères. La puce laser de l’entreprise a de nombreux types de longueurs d’onde, peut réaliser la puissance et l’efficacité de conversion électro – optique a l’avantage, le niveau technique atteint le niveau international avancé, est en position de leader en Chine. Selon le prospectus de la société, en 2020, les ventes totales de puces laser semi – conductrices de haute puissance de la société s’élevaient à 709118 millions de RMB, Représentant 3,88% du marché mondial et 13,41% du marché chinois, se classant au premier rang national. Avec l’approfondissement de la localisation des puces laser et l’amélioration continue de la force de l’entreprise, la part de marché de l’entreprise devrait encore augmenter.
La ligne de production est entièrement équipée et les produits servent les principaux clients de l’industrie: l’entreprise a construit une ligne de production de masse de puces laser semi – conductrices de 3 et 6 pouces et a percé la technologie et le processus clés de la croissance épitaxique des cristaux, du traitement du processus des Wafers, de l’emballage et des essais. Dans le domaine des lasers industriels, la puce monotube laser à semi – conducteurs de haute puissance, les dispositifs et les modules de couplage de fibres produits par l’entreprise ont été utilisés comme source de pompage dans la production de masse de lasers industriels en aval. La société a établi des relations de coopération avec Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) Dans le domaine du traitement des matériaux, l’entreprise a établi des relations de coopération avec des fabricants tels que Huagong Laser, Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) , Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) Dans le domaine de la haute technologie et de la recherche scientifique de la stratégie nationale, les produits de la série bar de haute puissance de l’entreprise peuvent réaliser la sortie laser CW 50 – 250W, la sortie laser qcw 500 – 1000w, l’efficacité de conversion électro – optique est supérieure à 63%, et a servi de nombreuses unités de base nationales.
Élargir vcesl et la puce de communication optique, le rendement de la puce laser est élevé: l’entreprise s’appuie sur le niveau technique de la puce d’émission latérale pour s’étendre à la puce d’émission de surface, du système de matériaux GaAs (arséniure de gallium) au système de matériaux INP (phosphure d’indium). Les produits de la série VCSEL à haut rendement mis au point par l’entreprise ont obtenu la certification de processus des clients concernés, l’efficacité de conversion maximale de la puce VCSEL est supérieure à 60%, l’indice de performance du produit est synchronisé avec le niveau avancé à l’étranger, et a obtenu la commande de production de masse. Le champ d’application du produit s’est étendu au radar laser et au champ de détection 3D. En ce qui concerne les produits de la série de puces de communication optique, l’entreprise dispose d’une capacité de production complète pour la fabrication de Wafers, le traitement de puces et l’essai d’emballage. Avec l’amélioration continue de la technologie de production et du processus de production de l’entreprise, le taux de rendement de la production de puces laser de 2018 à 2020 s’est constamment amélioré, avec un taux de croissance composé de 33,40%.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 697 millions de RMB (+ 62,4%), 990 millions de RMB (+ 42,1%) et 1422 millions de RMB (+ 42,5%); Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 178 millions de RMB (+ 54,0%), 289 millions de RMB (+ 62,4%) et 413 millions de RMB (+ 43,1%); Les EPS correspondants sont respectivement de 1,31, 2,13 et 3,05 yuan. Nous donnons à l’entreprise 75 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 98,25 Yuan, et maintenons la cote d’investissement “buy – A”.
Conseils sur les risques: risques liés à la non – durabilité des subventions gouvernementales, à l’intensification de la concurrence sur le marché, à la hausse des prix des matières premières, à l’expansion du marché inattendue et à l’itération de la mise à niveau technologique
