Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) ( Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) )
Niveau de l’industrie: l’avantage technique de l’endoscope Fluorescent est remarquable et le modèle de concurrence du marché est favorable à la rupture de la marque nationale
La chirurgie tend à être minimalement invasive, et l’endoscope médical a été largement utilisé pour résoudre la contradiction entre la petite incision chirurgicale et l’exposition insuffisante du champ visuel chirurgical dans une certaine mesure. On estime que les ventes mondiales et chinoises d’endoscopes atteindront respectivement 25,1 milliards de dollars et 32 milliards de RMB en 2022, et que le cagr sera de 6% et 10% en 2017 – 2022, dont 6,4 milliards de dollars et 9 milliards de RMB en 2022, et 4% et 12% respectivement en 2017 – 2022. En ce qui concerne la structure de la concurrence, la part de marché des marques nationales ne dépassera pas 10% en 2018 et il existe un vaste espace de substitution des importations. Au niveau des politiques, on s’attend à ce que le développement rapide de l’industrie et le remplacement des importations nationales soient encouragés en guidant l’amélioration du niveau de capacité des services médicaux de base, en exigeant la proportion de chirurgies minimalement invasives dans les hôpitaux de niveau III et en renforçant l’examen des achats de produits importés.
Avec l’avènement de l’ère de la chirurgie de précision, la technologie de l’endoscope fluorescent, qui combine la technologie de l’image fluorescente intraopératoire et la technologie minimalement invasive laparoscopique, présente les avantages d’une image claire et d’un positionnement précis, et sa valeur académique et thérapeutique est progressivement apparue dans le plan de traitement de la chirurgie laparoscopique. Le volume des ventes sur le marché mondial et le marché chinois des lentilles dures fluorescentes atteindra respectivement 1,3 milliard de dollars et 100 millions de RMB en 2019, ce qui représente respectivement 23% et 2% du marché total des lentilles dures. Le cagr du marché mondial atteindra 24% en 2019 – 2024, et le marché chinois entrera également dans une période de croissance rapide. En ce qui concerne le paysage concurrentiel, les ventes de Spike en 2019 ont atteint 1 milliard de dollars américains, soit 78% du total mondial; Novadaq et Europa Mandi détiennent respectivement 51% et 49% du marché chinois. L’endoscope fluorescent a une substitution technique partielle et peu de participants, il est toujours sur le marché de l’océan bleu, ou est le domaine clé de la localisation cassée.
Niveau de l’entreprise: coopération avec l’ODM de Spike et mise à niveau des produits de vente de marque indépendante vers le système informatique complet, coopération avec les dispositifs médicaux nationaux pour réaliser une forte Association
En raison du développement rapide du marché mondial de l’endoscope fluorescent, la portée de la coopération devrait passer des composants de base au système complet.
L’entreprise a maîtrisé la technologie de base optique et a une capacité d’innovation exceptionnelle. En 2008, elle a lancé le premier module de source lumineuse d’endoscope à LED couleur RGB au monde, et en 2015, elle a lancé le premier module de source lumineuse et de Laparoscope commercial « White Light + fluorescent», qui a réalisé une liaison profonde avec spike. En 2021, les ventes de l’entreprise à Spike s’élevaient à 176 millions de RMB, soit 57% du total des ventes annuelles.
Avec l’augmentation de l’échelle des ventes d’endoscopes fluorescents et l’amélioration de l’effet de substitution de la fluorescence sur les endoscopes blancs traditionnels, la part de l’entreprise sur le marché mondial des endoscopes fluorescents devrait encore augmenter.
En outre, compte tenu de l’environnement particulier du marché chinois, la portée de la coopération entre l’entreprise et l’entreprise devrait passer des composants de base au système complet, ce qui augmentera considérablement la valeur.
La marque indépendante est promue de la lutte individuelle à la coopération de l’ensemble de l’équipement, et la substitution d’importation du marché chinois de l’endoscope est ouverte par la médecine chinoise
Les produits de marque indépendants de l’entreprise comprennent principalement des laparoscopes 4K, des adaptateurs de caméra, des empreintes palmaires et d’autres produits enregistrés sur le marché chinois, ainsi que des sources lumineuses endoscopiques récemment enregistrées, des systèmes de caméra et des systèmes intégrés de laparoscopie.
Avec la commercialisation et la vente de l’ensemble du système, la valeur des produits de l’entreprise a considérablement augmenté et l’espace de développement a considérablement augmenté (auparavant, le prix départ usine de l’endoscope / module source lumineuse n’était que d’environ 10 000 RMB, tandis que le prix de vente final de l’ensemble du système était de 2 à 3 millions de RMB). L’échelle des ventes et la rentabilité de la marque indépendante devraient être considérablement améliorées.
Au cours des dernières années, l’entreprise lancera successivement le système d’endoscope 4K, le système d’opération ouverte, le système d’endoscope 4K auto – defog, le système d’endoscope microscopique Fluorescent Confocal, le système d’endoscope 3D et d’autres produits de l’ensemble de la machine, afin d’améliorer encore le niveau de produit de L’entreprise.
En ce qui concerne le système de commercialisation, l’entreprise adopte la stratégie de développement de la double marque: d’une part, elle s’appuie sur la province du Shandong et la province d’outre – mer pour promouvoir la construction de sa propre marque et la mise en place de canaux de vente; d’autre part, elle crée une coentreprise avec United Nations Pharmaceuticals pour promouvoir le marché sur la base des produits et des canaux de vente.
La croissance des produits optiques est stable, de nouveaux produits tels que le module veineux palmaire / terminal veineux palmaire et l’instrument automatique d’acquisition d’images de cellules de moelle osseuse méritent d’être attendus.
Conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que le revenu annuel de la compagnie pour 22 / 23 / 24 soit respectivement de 445 / 598 / 784 millions de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 167 / 223 / 292 millions de RMB, ce qui correspond à un pe actuel de 42 / 31 / 24 fois. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Le risque de dépendance à l’égard d’un seul client, le risque d’impact des frictions commerciales sino – américaines sur la production et l’exploitation de l’entreprise, le risque d’impact du marché d’outre – mer sur l’achat de matières premières ou la vente de produits, le risque d’incertitude dans l’expansion du marché chinois.
