Weijie chuangxin (688153)
Points saillants du rapport:
L'entreprise est le premier fournisseur de modules frontaux RF en Chine, avec une capacité d'approvisionnement exceptionnelle dans toute la gamme de produits. Weijiechuang Chip est l'une des premières entreprises chinoises engagées dans des produits de puces frontales RF, y compris des modules d'amplificateur de puissance RF, des puces de commutation RF, des modules frontaux RF Wi - fi et des modules de réception. Le chiffre d’affaires de 2018 - 2020 a atteint 2,84 milliards de RMB, 5,81 milliards de RMB et 1 810 milliards de RMB, et cagr a atteint 152,48%. Actuellement, le module pa est la principale source de revenus et de bénéfices de la société. Le module pa de la société 2021h1 représente 97,27% du chiffre d’affaires et 96,70% du bénéfice brut. Avec l'amélioration continue de la structure des produits de l'entreprise, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise en 2021h1 a considérablement augmenté. À l'avenir, la part des expéditions de modules 5gpa à plus forte valeur ajoutée des produits de l'entreprise sera encore améliorée, ce qui devrait améliorer encore le niveau de la marge bénéficiaire brute de L'entreprise.
Le marché des modules pa a connu une croissance rapide et à grande échelle, ce qui a permis d'élargir l'espace de remplacement national en amont et en aval de la chaîne industrielle. En tant qu'élément central de l'équipement de communication sans fil, RF Front End bénéficie du développement rapide de la commercialisation 5G pour réaliser l'augmentation de la quantité et du prix. Parmi eux, le module pa représente la part de marché la plus élevée sur le marché frontal des radiofréquences, avec une échelle de marché estimée à 8 931 millions de dollars américains d'ici 2025 et 8,83% de cagr d'ici 2019 à 2025. À l'heure actuelle, skyworks, qorvo et Broadcom détiennent ensemble plus de 70% du marché mondial des modules pa et disposent d'un vaste espace de remplacement national. Les expéditions de modules 4gpa de vijie, le premier fabricant chinois, ont pris de l'importance et ont représenté 3% du marché mondial. Le transfert de la chaîne industrielle des smartphones en aval vers la Chine et l'augmentation de la part de marque de la Chine favorisent conjointement l'accélération de la substitution nationale de PA, la croissance continue de l'échelle du marché des GaAs en amont et la maturation de la technologie des procédés d'usine. L'avantage de coût apporté par Le mode d'usine de substitution apparaît progressivement, ce qui donne également aux fabricants chinois l'occasion d'entrer dans le mode Fabless.
L'entreprise a obtenu l'approbation unanime en amont et en aval de la chaîne industrielle, et la mise à niveau de 5G a entraîné l'augmentation du prix du module pa de l'entreprise. Weijie chuangxin a la capacité de conception de la couverture complète 2G - 5g, et l'avantage initial de "technologie + R & D" est remarquable. Il bénéficie de la mise en œuvre rapide du passage de 4G à 5G pour les téléphones mobiles en aval, la demande de modules à haut degré d'intégration augmente rapidement, la structure des produits de l'entreprise est continuellement optimisée, la proportion de modules 5gpa est améliorée, et la rentabilité de l'entreprise est continuellement améliorée. La baisse des prix des téléphones mobiles 5G s'ajoute à l'augmentation des marques locales de terminaux sur le continent, avec un rapport qualité - prix élevé et une gamme de produits multiple s en tant qu'avantage majeur de l'entreprise. Par rapport aux fabricants étrangers, l'avantage du rapport qualité - prix des produits de l'entreprise est remarquable. Parmi les entreprises chinoises de première ligne RF, le degré d'abondance de la gamme de produits de l'entreprise est remarquable et l'effet de synergie des produits est bon. En l'absence d'un noyau, la capacité de production est la première. La part des revenus de l'entreprise dans le chef de file mondial de l'industrie des Wafers GaAs augmente d'année en année, sans diminution ni augmentation. Entre - temps, les entreprises en amont et en aval ont pris des participations dans Weijie chuangxin, ce qui montre que l'entreprise a gagné la faveur commune des entreprises en amont et en aval de la chaîne industrielle. Les fonds collectés par l'entreprise cotée en bourse sont utilisés pour tester la capacité de production de l'usine, construire un modèle d'entreprise entre IDM et Fabless, et maîtriser les deux liens "tête" et "Queue", ce qui est bénéfique pour augmenter la capacité de gestion de la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise et fournir des produits à puce de meilleure qualité, afin de réaliser réellement la substitution nationale.
Propositions d'investissement et prévisions de bénéfices
En tant que chef de file du module pa en Chine, l'entreprise dispose d'une accumulation technologique profonde et d'une excellente capacité de chaîne industrielle. Nous prévoyons que l'entreprise réalisera un chiffre d'affaires de 4750, 5936 et 7244 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un bénéfice net de 528, 740 et 904 milliards de RMB pour la société mère, correspondant à pe35.39, 25.28 et 20.68x. Compte tenu du fait que l'entreprise est le chef de file de l'industrie, elle sera couverte pour la première fois et recevra une note d'achat.
Conseils sur les risques
L'intensification de la concurrence industrielle; Le développement de nouveaux produits n'a pas répondu aux attentes; L'expansion des clients en aval n'a pas répondu aux attentes
