Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Logique d’investissement
L’industrie du petit déjeuner dispose d’un vaste espace, d’une concurrence féroce, d’un scénario plus exigeant, d’une chaîne de petits déjeuners plus concurrentielle et d’un espace d’intégration pour l’industrie future. Selon les données d’inment, l’échelle de l’industrie du petit déjeuner est d’environ 2 billions de yuans en 22 ans, et le scénario est relativement simple. Le petit déjeuner chinois est toujours le principal mode de consommation, avec une large acceptation des points d’emballage. Lorsque l’efficacité de l’offre est faible et que les praticiens travaillent dur, mais que la demande est pratique et rapide, la chaîne industrielle devient une tendance générale. Les petits – déjeuners en chaîne ont l’avantage d’un rapport coût – efficacité élevé, d’une grande efficacité et d’un large public. À l’heure actuelle, les magasins Baozi sont principalement des entreprises régionales, et le nombre d’entreprises en chaîne est faible. L’industrie a encore de l’espace pour l’intégration à l’avenir.
L’escorte de la chaîne d’approvisionnement et de la gestion occupe une position de haute qualité sous l’effet d’échelle et crée un modèle de magasin unique efficace. La chaîne d’approvisionnement est stable et efficace pour créer des produits rentables. En ce qui concerne les achats, diverses stratégies stabilisent les prix de l’offre et coopèrent avec des fournisseurs de haute qualité; En ce qui concerne la production et la distribution, l’usine centrale auto – construite et le système de distribution quotidien sont très efficaces. En ce qui concerne la R & D, les cadres supérieurs attachent de l’importance à la R & D et à l’innovation, et les produits sont promus rapidement. Le système de gestion de l’exploitation des franchisés est relativement complet et le système d’information contribue à améliorer l’efficacité de la gestion de l’exploitation. Sous l’effet de l’échelle, l’entreprise occupe une position de haute qualité avec l’avantage du premier départ. Actuellement, il y a plus de 1300 magasins sur le marché de Shanghai, et les obstacles à l’ouverture intensive des magasins sont plus profonds, ce qui est pratique pour les consommateurs d’acheter et d’approfondir la reconnaissance de la marque. Le modèle d’un seul magasin est de haute qualité, avec moins d’investissement initial, la période de récupération de l’investissement n’est que de 8 à 12 mois, le revenu est stable et l’intention de renouvellement de l’ancien magasin est forte.
Les points de croissance de la performance future de l’entreprise sont l’expansion des magasins franchisés, la croissance des magasins et le développement des activités de restauration collective. Expansion des magasins franchisés: les usines existantes sont progressivement mises en production et en pente, et de nouvelles usines sont construites régulièrement pour atténuer la situation actuelle de tension de capacité. M & A est plus efficace. La société a acquis 75% des actions de dexiang Zhongmao en mars 22 avec 22,5 millions de RMB, ce qui équivaut à m & A 676 magasins à Wuhan. Sous de nombreux avantages, les franchisés ont une forte volonté de se joindre à l’entreprise, ce qui soutient l’expansion rapide des magasins de l’entreprise. Il est prévu que l’entreprise atteindra 4481 / 4960 / 5606 franchisés en 22 – 24 ans. Croissance du même magasin: l’augmentation de la proportion de magasins modernisés de troisième génération, l’extension des catégories de produits et l’optimisation des canaux ont stimulé les revenus du même magasin. Service de restauration de groupe: l’espace est vaste, la vitesse de croissance est brillante, et la proportion des revenus devrait augmenter à 30% – 40%.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net de la société 22e – 24e attribuable à la société mère est de 2,4 / 2,8 / 350 millions de RMB, soit – 24,5% / + 15,9% / + 26,1% d’une année sur l’autre, et que le SPE est de 0,96 / 1,11 / 1,40 RMB, ce qui correspond à 30,2 / 26,1 / 20,7 fois le PE. Le Centre d’évaluation de la société comparable 22e est pe32.3x. Nous donnons à la société 22epe35x le prix cible de RMB 33.47. Pour la première fois, nous donnons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Fluctuation des prix des matières premières, expansion des canaux plus lente que prévu, gestion des risques par les franchisés, réduction des risques par les actionnaires et les cadres supérieurs.
