Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
L’entreprise s’est engagée à long terme dans la conception, la fabrication et l’essai de puces et de modules IGBT. Les produits de l’entreprise sont largement utilisés dans le contrôle industriel et l’alimentation électrique, la nouvelle énergie, les nouveaux véhicules énergétiques, les appareils ménagers blancs et d’autres domaines. En 2021, le chiffre d’affaires des modules IGBT représentait plus de 94% du chiffre d’affaires principal de l’entreprise et était le principal produit de l’entreprise. Selon omdia, les revenus des modules IGBT de l’entreprise en 2020 représentaient 2,8% des revenus mondiaux, se classant au sixième rang et étant la seule entreprise leader de l’IGBT en Chine à entrer dans le top 10 mondial. En 2021, le volume des produits IGBT de la société a continué à augmenter, avec un chiffre d’affaires de 1707 milliard de RMB, un taux de croissance annuel de 77,22%, et un bénéfice net de 398 millions de RMB pour la société mère, un taux de croissance annuel de 120,49%. Au premier trimestre de 2022, les résultats de la société ont maintenu une croissance rapide, avec un chiffre d’affaires de 542 millions de RMB, en hausse de 66,96% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 151 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 101,54% par rapport à l’année précédente.
L’IGBT embarqué a réalisé une percée et un vaste espace de marché: Selon nos calculs, l’échelle du marché de l’onduleur électrique pour les nouveaux véhicules énergétiques en Chine en 2021 est d’environ 5,56 milliards de RMB. Avec l’augmentation de la pénétration des véhicules électriques au – dessus de la classe a en Chine, la part de marché des IGBT à entraînement électrique haut de gamme dépassera 50% d’ici 2021, ce qui en fait l’objectif principal de la substitution domestique future. Le Module IGBT de niveau de jauge du véhicule produit par Starpower Semiconductor Ltd(603290) Le taux de transport de l’entreprise en Chine est d’environ 18,2%, et le taux de transport des véhicules de classe A et plus est d’environ 7,5%. En 2019, la Chine se classait au premier rang pour les expéditions d’igbt automobiles, Infineon occupant une position de leader absolue avec 49,2%; Les deuxièmes et troisièmes places étaient Byd Company Limited(002594) et Sta En tant que principal fournisseur d’IGBT en Chine, l’entreprise dispose d’un vaste espace de remplacement en Chine.
Capacité de production de puces SIC et haute tension auto – construites et aménagement de l’espace de croissance futur: le passage de l’entreprise au mode IDM aide l’entreprise à contrôler la qualité des puces, à entrer plus rapidement dans la chaîne d’approvisionnement automobile et à assurer un approvisionnement stable en puces. Les projets de capital – investissement visent les IGBT haute tension monopolisés par les pays étrangers et les modules de carbure de silicium à la veille des applications à grande échelle. Au 8 septembre 2021, la compagnie avait reçu une commande de module sicmosfet au niveau de la réglementation des véhicules d’un montant total de 340 millions de RMB, avec une période de livraison convenue de 2022 à 2023. On s’attend à ce que l’entreprise ouvre un espace de croissance à l’avenir grâce à une mise en page précoce, à des créneaux de croissance élevés à l’avance.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise s’est développée sans heurt sur le nouveau marché de l’énergie en plein essor et a intensifié ses efforts de recherche et de développement dans les domaines du carbure de silicium et des puces à haute tension. Nous espérons que la part de marché de l’entreprise continuera d’augmenter et que la capacité d’auto – recherche et de production de puces haut de gamme sera réalisée. On s’attend à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 2811 milliards de RMB, 4084 milliards de RMB et 5684 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 64,68%, 45,30% et 39,19% d’une année sur l’autre, et réalise un bénéfice net de 632 milliards de RMB, 904 millions de RMB et 1248 milliards de RMB respectivement, en hausse de 58,57%, 43,09% et 38,04% d’une année sur l’autre. Actuellement (27 mai 2022) correspond à pe99,94, 69,85 et 50,61, donnant 110 fois PE à la compagnie en 2022, avec un prix cible correspondant de 407,29 RMB. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de détérioration de la situation internationale, risque de récurrence des épidémies, risque de demande en aval inférieure aux attentes, risque de projets d’expansion de la production inférieure aux attentes
