Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) ( Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
Avec la recherche et le développement de composants de toilettes comme noyau, l’entreprise s’étend progressivement aux toilettes intelligentes, produits de purification de l’eau, produits de santé, système de drainage au même étage et d’autres domaines, afin de créer une marque de maison intelligente.
Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) En 2008, promouvoir l’intelligence des produits et développer des applications intelligentes des produits; En 2011, la technologie brevetée de l’entrée d’eau retardée a été mise au point avec succès et la plaque de recouvrement intelligente a été mise sur le marché; Le 8 mars 2016, la société a été cotée à la Bourse de Shenzhen; En 2017, les toilettes intelligentes du système e – Shion sans limite de pression d’eau ont été lancées pour la première fois; En 2019, développer des toilettes intelligentes pour la surveillance de la santé; En 2021, les toilettes intelligentes sont disponibles.
L’entreprise investit massivement dans la recherche et le développement de produits et d’accessoires intelligents d’économie d’eau pour les toilettes, en maintenant l’itération et l’innovation.
Accessoires sanitaires: composants de chasse d’eau économes en eau, réservoir d’eau caché, réservoir d’eau suspendu, etc.;
Produits sanitaires intelligents: toilettes intelligentes intégrées, couvercles de toilettes intelligents, etc.
Parmi eux, les composants de rinçage économes en eau sont les produits de base de l’entreprise, qui déterminent la qualité de rinçage, la sécurité, l’effet d’économie d’eau et la durée de vie des toilettes, Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) Les toilettes intelligentes sont un nouveau produit clé de l’entreprise, représentant l’orientation future du développement des toilettes sanitaires.
Les fondateurs de Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) sont Luo yuanliang, WANG Bing, Zhang Jianbo et Deng guanggong, qui détiennent respectivement 12,49% des actions. La société n’a pas de contrôleur effectif.
Les fondateurs de Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) Luo yuanliang, WANG Bing, Zhang Jianbo et Deng guanggong détiennent respectivement 12,49% des actions, Représentant 49,96% au total. Les dix principaux actionnaires détiennent des actions individuelles, Représentant 65,75% au total. La société n’a pas de contrôleur effectif et plusieurs actionnaires participent conjointement à la gestion, avec une division claire du travail et une structure de propriété claire et stable.
L’entreprise a créé de nombreuses filiales au pays et à l’étranger, qui sont chargées de la recherche et du développement de produits, de la production, de la fabrication, de la vente et de l’investissement, de créer une base solide pour le développement du Groupe et de continuer à promouvoir l’expansion et la distribution de l’entreprise dans le domaine des soins de santé intelligents. L’expansion de la capacité de production a entraîné une croissance rapide des performances et une reprise des bénéfices.
En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires de la société est passé de 917 millions de RMB à 1868 millions de RMB (19,47% du cagr).
Avec la mise à niveau de l’industrie chinoise des soins de santé vers le domaine de la diversité intelligente, l’échelle de l’entreprise s’est progressivement élargie, avec une production de 36 957800 ensembles de produits de soins de santé et d’accessoires en 21 ans, en hausse de 46,90% par rapport à l’année précédente. Sous l’impulsion de la prospérité élevée des toilettes intelligentes, le chiffre d’affaires de l’entreprise a atteint le taux de croissance le plus élevé depuis sa création en 21 ans, atteignant 45,48%.
En 2017 – 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 160 millions de RMB à 139 millions de RMB (cagr de – 3,46%).
En 2021, en raison de la forte augmentation des coûts des matières premières et de la main – d’œuvre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 21,58%, ce qui est inférieur au taux de croissance des revenus. À l’avenir, avec l’accélération du débit des toilettes intelligentes, l’effet d’échelle se manifestera progressivement et le côté bénéfice devrait continuer à s’améliorer. Le volume des toilettes intelligentes augmente rapidement, la part des revenus des nouveaux produits augmente progressivement et l’accent est mis sur le marché chinois à faible pénétration.
L’entreprise s’est étendue des accessoires de salle de bain au domaine de la salle de bain intelligente, et les toilettes intelligentes sont devenues le principal point de croissance des revenus de l’entreprise. En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires des toilettes et des couvercles intelligents est passé de 206 millions de RMB à 855 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 42,73%, soit une augmentation de 22% à 46%. En 2021, le chiffre d’affaires des produits du système de drainage du même étage est passé de 92 millions de RMB à 173 millions de RMB, avec un taux de croissance de 88%, soit 9%.
La contribution des revenus des entreprises chinoises augmente progressivement. En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires du marché chinois de la société est passé de 529 millions de RMB à 1343 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 26,23%, soit 72%. La prospérité du circuit de toilettes intelligentes en Chine s’est considérablement améliorée, mais le taux de pénétration est beaucoup plus faible que dans d’autres pays, comme le Japon et la Corée du Sud. L’espace de croissance est énorme. L’entreprise saisit l’occasion du marché pour accélérer la mise en page. En raison de l’impact de la hausse des prix des matières premières, la rentabilité a légèrement diminué et les taux de dépenses ont été bien contrôlés au cours de la période.
En 2021, la marge brute globale et la marge nette de l’entreprise sont tombées à 22,59% et 7,15%, respectivement. Le coût des matériaux de toilette intelligents représente environ 80%, ce qui est fortement influencé par la fluctuation des prix des matières premières. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute des toilettes et des couvercles intelligents de l’entreprise au cours des 21 dernières années est de 19,09%, et celle des réservoirs d’eau et des accessoires est de 22,09%.
En ce qui concerne les dépenses au cours de la période, le taux des dépenses au cours de la période de la compagnie a diminué de 0,89 PCT à 14,74% en 2021, avec un bon contrôle global. En 2021, les taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières étaient respectivement de 5,06%, 5,32%, 3,83% et 0,52%. L’augmentation des frais de vente est principalement due à l’intensification de la promotion de la marque privée par l’entreprise. Au fur et à mesure que la demande de produits sanitaires s’accroît, on s’attend à ce que la prospérité du circuit des toilettes intelligentes continue d’augmenter. Dans le cadre de la tendance à la modernisation de la consommation, l’industrie chinoise des soins de santé se transforme en un domaine d’application intelligent et diversifié. Le marché chinois des toilettes intelligentes a commencé à se développer vers 2010 et l’événement « acheter des couvercles de toilettes intelligents au Japon» a attiré l’attention du public en 2015. Après cela, la sensibilisation des consommateurs aux produits de toilette intelligents s’est progressivement améliorée, l’industrie des toilettes intelligentes s’est développée rapidement en Chine et a été largement favorisée par les consommateurs moyens et haut de gamme, les consommateurs d’âge moyen et les jeunes consommateurs. Par rapport au Japon et à la Corée du Sud, la Chine, les États – Unis, l’Europe et d’autres marchés ont un faible taux de pénétration, et le potentiel du marché mondial des produits sanitaires intelligents est énorme.
Selon le livre blanc sur le développement de l’industrie chinoise des toilettes intelligentes publié par China Household Appliance Network en décembre 2021, le taux de pénétration du marché des toilettes intelligentes en Chine est actuellement d’environ 5%, le taux de pénétration des villes de première ligne en Chine est supérieur à 5% – 10%, le taux de pénétration des nouvelles villes de première ligne est d’environ 3% – 5%, et le marché des villes et des cantons de troisième et quatrième niveaux est presque vide. According to the Seventh National Census Data, there are 494.16 million households in China. Selon ce calcul, chaque augmentation de 1 PCT du taux de pénétration des toilettes intelligentes dans les ménages devrait entraîner une augmentation de près de 5 millions d’unités.
Selon les statistiques d’Ovi Cloud Network, de janvier à octobre 2021, le taux de soutien des toilettes intelligentes dans le cadre du projet de décoration fine de l’immobilier a atteint 24,2%. On s’attend à ce que le marché des toilettes intelligentes s’étende de façon constante grâce à la chaîne d’approvisionnement en Tob Hardcover. La concurrence sur les circuits intelligents de plomberie est de plus en plus féroce, et les marques nationales devraient accélérer le rattrapage.
L’industrie chinoise des toilettes intelligentes en est encore au stade initial de son développement. À l’heure actuelle, il y a de nombreux concurrents, y compris des marques nationales et étrangères bien connues de l’industrie des toilettes, des entreprises intégrées d’appareils ménagers et des entreprises intégrées de matériaux de construction ménagers qui entrent sur le marché transfrontalier, des entreprises Internet qui adoptent le mode ODM et de petits fabricants qui s’engagent dans une seule entreprise.
La marque chinoise est censée améliorer la force du produit et de la marque en augmentant les investissements dans la recherche et le développement, en perfectionnant la construction du réseau de canaux et en tirant parti des avantages locaux pour créer des produits de santé intelligents à haut rapport qualité – prix en fonction des habitudes des consommateurs chinois. L’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement, le personnel de recherche et de développement représentant plus de 10%. L’entreprise se concentre sur la recherche et le développement techniques d’accessoires sanitaires tels que les composants de chasse d’eau économes en eau, les toilettes intelligentes, le système de drainage au même étage et d’autres produits. L’entreprise et ses filiales à part entière ont maintenant 1466 droits de brevet, dont 90 brevets d’invention, avec La technologie de pointe d’économie d’eau des toilettes dans l’industrie. L’entreprise continue d’augmenter les d épenses de R & D. en 2020 et 2021, le taux de croissance des dépenses de R & D atteindra 23,24% et 33,54%. En 2021, le nombre de personnel de R & D passera de 199 à 310.
Coopération approfondie avec les marques de salle de bain haut de gamme, formant un effet synergique à long terme.
L’entreprise travaille depuis plus de 20 ans dans le domaine des composants de chasse d’eau économes en eau et est devenue un grand nombre de fournisseurs à long terme de marques chinoises de toilettes extérieures, avec une structure client en aval de haute qualité. À l’heure actuelle, l’entreprise a établi de bonnes relations de coopération stables avec de nombreuses marques nationales et étrangères célèbres de plomberie, y compris Roca, Inax, Kohler, American Standard, Wrigley, huida, Hengjie et d’autres fabricants, jetant ainsi les bases solides d’un développement à long terme.
Les produits intelligents de toilette de siège de l’entreprise fournissent des services ODM à certaines marques de toilette haut de gamme au pays et à l’étranger, à des marques d’appareils ménagers célèbres et à des entreprises Internet nationales. Chaque année, l’entreprise a lancé de nouveaux produits fonctionnels mis à niveau et a obtenu une grande reconnaissance des clients et des consommateurs ODM. Les ressources des principaux clients sont stables à long terme et élargissent constamment la base des clients.
Les principaux avantages en matière de ressources des clients sont importants et constituent une source stable de contribution au rendement. À l’exception de la situation épidémique en 2020, la proportion des revenus de vente des cinq principaux clients de l’entreprise en 2017 – 2021 est restée essentiellement dans la fourchette de 30 à 35%. À l’avenir, l’entreprise espère élargir sa base de clients internationaux et accroître encore sa part de marché en fonction de ses avantages en matière de performance et de qualité des produits.
Avec le développement rapide de l’industrie des toilettes intelligentes, la demande de commandes de l’entreprise augmente. Le passif contractuel de 2022q1 s’élevait à 62 millions de RMB et le taux de croissance des commandes a atteint 64,49%, ce qui a permis une expansion rapide des nouvelles entreprises. La construction de la marque privée continue de progresser et les canaux en ligne se développent rapidement.
L’entreprise développe progressivement sa propre marque et s’engage à établir une image de marque sur le marché des toilettes intelligentes. En 2021, la marque privée de l’entreprise représentait environ 10%. En ce qui concerne les canaux de vente, l’entreprise se concentre principalement sur les activités ODM du côté TOB, tout en développant vigoureusement les activités de marque privée par l’aménagement des canaux en ligne, des canaux immobiliers et des canaux de distribution. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 17 millions de RMB sur les canaux en ligne, en hausse de 59,07% d’une année sur l’autre et en hausse à 0,93%. La mise en place de projets d’investissement public favorisera la libération de la capacité de production et renforcera la position de chef de file de l’industrie de la subdivision.
En 2021, la production de produits sanitaires et d’accessoires de l’entreprise a atteint 36,96 millions d’ensembles, en hausse de 46,90% par rapport à l’année précédente. Afin d’accroître encore l’échelle de production et de commercialisation, la société a investi dans trois projets de production depuis 2016: 1) la base de production d’accessoires sanitaires avec une production annuelle de 11,2 millions d’ensembles a atteint l’état de service prévu le 3 janvier 2017; 2) la construction du projet Yangming Road a été suspendue en raison de l’évolution de la tendance au développement de l’industrie sanitaire; 3) Le projet de 1,2 million d’ensembles de produits sanitaires intelligents devrait être mis en production cette année. L’expansion continue de la capacité de production répondra davantage à la demande du marché et améliorera encore la compétitivité de base de l’entreprise. D’après l’évaluation historique, l’évaluation de la compagnie a fluctué entre 14 et 55x en mai 2016 – 2022, et la baisse de l’évaluation au cours des dernières années a été évidente. Selon les prévisions de bénéfices cohérentes de Wind, le dernier PE de la compagnie en 2022 était de 10,37x, un niveau historiquement bas. Avec l’amélioration de la perméabilité des toilettes intelligentes et l’accélération du volume de nouvelles affaires de toilettes intelligentes de l’entreprise, l’évaluation future devrait augmenter.
Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790)
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) 2022 – 2024 sera de 2514, 3030 et 3612 milliards de RMB, en hausse de 34,58%, 20,53% et 19,20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 247319,408 millions de RMB, en hausse de 77,31%, 29,01% et 28,13% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à PE de 10,7x, 8,3x et 6,5x, et maintient la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: la concurrence dans l’industrie des toilettes intelligentes augmente les risques, l’expansion de la marque privée n’est pas aussi rapide que prévu et les prix des matières premières fluctuent considérablement.
