China Tianying Inc(000035) ( China Tianying Inc(000035) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié une annonce et la filiale de contrôle Atlas a signé un accord de coopération stratégique avec China Electric Power Construction Hydropower. Les deux parties ont mené une coopération globale autour du plan de solution pour l’utilisation globale de l’énergie zéro carbone + des ressources, y compris le stockage par gravité + photovoltaïque, l’énergie éolienne, l’énergie hydroélectrique, l’énergie nucléaire, la restauration écologique, le traitement des résidus miniers et les déchets de construction, s’efforçant de développer et d’investir conjointement une centrale de stockage par gravité d’au moins 2 GW + dans tout le pays au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal
Les nouvelles activités énergétiques se sont progressivement développées et les progrès du stockage par gravité de l’énergie ont dépassé les attentes. Le 1er juin 2022, Atlas, la filiale holding de la société, a signé un accord de coopération stratégique avec China Electric Power Construction Hydropower. Les deux parties ont coopéré de manière globale autour de solutions de stockage d’énergie par gravité + photovoltaïque, éolienne, hydroélectrique, nucléaire, de restauration écologique, de traitement des résidus miniers, d’utilisation globale des déchets de construction et d’autres sources d’énergie zéro carbone + ressources, s’efforçant de développer et d’investir conjointement une centrale de stockage d’énergie par gravité d’au moins 2 GW + dans tout le pays au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Soutenir le projet de développement du stockage d’énergie dans le système du Groupe de construction d’électricité et coopérer avec l’entreprise pour le stockage d’énergie par gravité dans les mêmes conditions. Auparavant, l’entreprise avait signé un accord de coopération stratégique avec le réseau d’État Jiangsu General Energy pour parvenir à une coopération stratégique sur des questions liées à la recherche et au développement de technologies de stockage d’énergie par gravité; L’Accord de coopération stratégique a été signé avec la Commission d’investissement énergétique, le projet Three Gorges et le Bureau 7 de la CSCEC afin de parvenir à une coopération stratégique sur les questions liées au développement du marché de l’énergie. La coopération entre l’entreprise et de nombreuses entreprises centrales a montré l’orientation du développement de la stratégie à deux moteurs « protection de l’environnement + nouvelle énergie » de l’entreprise et a eu un impact positif sur le développement des nouvelles entreprises énergétiques et l’amélioration des performances opérationnelles de l’entreprise.
Le dessaisissement réussi d’urbaser optimise la structure du capital et le rachat continu témoigne de la confiance de la direction. En 2021, la société a vendu urbaser pour 1,47 milliard d’euros et la contrepartie de la transaction payée lors de l’acquisition d’urbaser s’est élevée à 1,15 milliard d’euros, ce qui a permis d’obtenir un revenu de placement de 320 millions d’euros. Après la cession d’urbaser, le ratio actif – passif de la société diminuera considérablement et l’achalandage devrait tomber de 5,6 milliards de RMB à 66 millions de RMB. L’opération a généré des rentrées de fonds d’environ 6 milliards de RMB. Outre le remboursement des prêts bancaires, la société accélérera la mise en service des projets proposés et en cours. En outre, en novembre 2021, la société a adopté la proposition de rachat d’actions de la société, qui prévoit de racheter des actions de la société avec des fonds propres, avec un montant de rachat d’au moins 800 millions de RMB (inclus) et d’au plus 1,5 milliard de RMB (inclus), et un prix de rachat d’au plus 6,50 RMB par action (inclus). Jusqu’à présent, la société a racheté 112750413 actions de la société par voie d’appel d’offres centralisé, représentant environ 4,47% du capital social total actuel de la société, avec un montant total de 656 millions de RMB (à l’exclusion des frais de transaction). Le rachat sera utilisé pour mettre en oeuvre des incitatifs au capital ou des programmes d’actionnariat des employés afin d’améliorer encore la structure de gouvernance d’entreprise et de démontrer la confiance de la direction.
Les principaux projets d’incinération des déchets de l’entreprise sont suffisants et l’expansion du marché de l’Asie du Sud – Est a donné de bons résultats. L’entreprise dispose d’un nombre suffisant de projets en cours. À la fin de 2021, l’échelle quotidienne de traitement des projets d’incinération des déchets et de production d’électricité à l’intérieur et à l’extérieur du pays de l’entreprise était d’environ 20 000 tonnes. Entre – temps, l’entreprise développe activement le marché de l’incinération des déchets en Asie du Sud – Est, et le consortium formé par Pt AKA sinergi Group a remporté avec succès l’appel d’offres pour le projet de coopération en matière d’élimination des déchets dans la zone de service sud de la zone de service de la région administrative spéciale de Jakarta, en Indonésie, avec une capacité de traitement quotidienne de 1500 tonnes. L’élasticité de libération de la capacité de production de l’entreprise (capacité de réserve / capacité de mise en service) est de 173%. À l’avenir, avec l’acquisition de nouveaux projets et la mise en service de projets en construction, l’échelle d’élimination des déchets solides de l’entreprise sera encore améliorée pour soutenir la croissance stable de la performance de l’entreprise.
Conseils et évaluation en matière d’investissement: l’activité principale de l’entreprise a augmenté régulièrement, tout en entrant dans de nouvelles sources d’énergie, et les progrès du stockage par gravité de l’énergie ont dépassé les attentes. Compte tenu de ce qui précède, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de la société. Le bénéfice d’exploitation de 2022 – 2024 est de 6561 milliards de RMB, 8478 milliards de RMB et 12613 milliards de RMB respectivement, avec un taux de croissance de – 68,1%, 29,2% et 48,8% respectivement. Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 882 millions de RMB, 1199 milliards de RMB et 1523 milliards de RMB respectivement, avec un taux de croissance de 21%, 26,8% et 36,1% respectivement. Le PE correspondant est de 15,7x, 12,4x et 9,1x respectivement. Augmenter le cours des actions de 5,24 à 6,99 RMB pour maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les projets ne progressent pas comme prévu, les risques de changement de politique nationale, les risques d’intensification de la concurrence industrielle et les risques d’investissement dans des projets à l’étranger.
