China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Points saillants
Introduction: China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Depuis 18 ans, l’entreprise est confrontée à de nombreux facteurs négatifs, tels que le ralentissement de la croissance de la demande totale de biens d’infrastructure, le désendettement, l’augmentation des coûts des matières premières et de la main – d’oeuvre, la baisse de l’industrie immobilière, l’impact de la situation épidémique, etc., qui peuvent être décrits comme le Sommet de la tempête de neige, mais la CSCE est toujours « forte et droite »: la qualité de l’exploitation et l’avantage concurrentiel augmentent jour
L’immobilier profite de l’occasion d’intégration de l’industrie: le principal facteur du cycle actuel à la baisse de l’immobilier est le problème du côté de l’offre causé par le désendettement passif des promoteurs immobiliers, tandis que le côté de la demande est le problème secondaire (base de jugement: le cycle actuel de désendettement des stocks de logements est encore faible, le taux d’intérêt plus élevé des résidents a supprimé la demande). À l’heure actuelle, trois facteurs principaux limitent l’offre: 1) Les ressources de crédit des entreprises immobilières sont limitées par la politique des « trois lignes rouges »; La politique d’approvisionnement centralisé en terres a relevé le seuil de fonds pour l’acquisition de terres par les entreprises immobilières; La gestion plus stricte des fonds de pré – vente ralentit le chiffre d’affaires des entreprises immobilières. Ensemble, ces facteurs ont entraîné une baisse des prix du volume du marché des enchères locales (taux de prime), mais pour les principaux promoteurs immobiliers de haute qualité, la phase actuelle coïncide avec une occasion d’expansion défavorable.
L’immobilier du Département de la construction de la République populaire de Chine est en mouvement: l’équipe de gestion du Département de la construction de la République populaire de Chine adhère à l’essence de la gestion immobilière: pendant 16 à 20 ans, l’équipe de gestion immobilière de la République populaire de Chine n’a pas été prise en otage par la vague industrielle de « levier élevé, chiffre d’affaires élevé et naufrage des troisième et quatrième lignes», insiste sur l’aménagement des ressources de stockage du sol urbain de première et deuxième ligne (maintenu à 90% à gauche et à droite), réalise la croissance de l’échelle et maintient C’est pourquoi le cccec est en mesure de déployer des actifs de haute qualité sans contrainte à ce stade; Au cours des 21 dernières années, le taux de croissance de l’acquisition de terrains par les trois sociétés immobilières de la CSCEC est supérieur de 3,1 PCTs au taux de croissance global des transactions foncières de l’industrie. Des actifs de haute qualité et bon marché aideront le Département de la construction à améliorer les résultats à moyen et à long terme de ses activités immobilières.
Le signal positif de l’industrie de la construction est que les entreprises centrales ont une forte force globale et que les commandes de l’industrie de la construction sont fortement concentrées depuis 2018. La construction de logements est le marché de la mer Rouge, mais avec les entreprises de logements à haut chiffre d’affaires en aval dans la crise du crédit, ses fournisseurs de soutien quitteront également le marché; À long terme, avec l’amélioration de la qualité des clients, les flux de trésorerie et la rentabilité des projets de construction de logements s’amélioreront. En outre, l’amélioration de la qualité de l’appel d’offres pour la construction de logements tend à augmenter la prime pour les produits de haute qualité.
Les activités de construction de la CSCE sont sans précédent: la CSCE continue d’être en tête de l’industrie de la construction et sa part de marché des activités de construction de logements est la première de l’industrie. Depuis son inscription sur la liste, son échelle a maintenu une croissance stable à un taux de croissance rapide et la structure des activités de construction s’est progressivement diversifiée. L’entreprise continue d’accroître ses réserves de talents et de technologies et d’utiliser son vaste marché intérieur pour développer une sector – forme d’achat centralisée et un système BIM. La réserve de talents et de technologies a jeté les bases de sa croissance, et la sector – forme d’achat centralisée, le système BIM, la construction d’assemblage, etc., ont contribué à l’amélioration des bénéfices et à l’amélioration de la qualité des produits.
En ce qui concerne Song gaojie, en cas de neige, en tant que chef de file des entreprises immobilières et de construction, la qualité de l’exploitation de la CSCE est encore très résistante à de multiples tests. Bien que les entreprises immobilières et de construction soient sous pression à court terme, elles montrent des signes d’optimisation du modèle de concurrence et d’amélioration des bénéfices à moyen et à long terme. Récemment, la politique immobilière s’est réchauffée (en raison de la politique de la Ville, de la baisse des taux d’intérêt des prêts immobiliers, etc.), les investissements dans les infrastructures ont atteint le niveau de la stratégie de sécurité nationale, tandis que les commandes de construction de l’entreprise et l’amélioration de l’accès à La propriété ont été observées. Révision à la hausse des prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 2024 à 1,45 $(+ 6%), 1,70 $(+ 11%) et 2,01 $(+ 17%). Sur la base de l’évaluation sectorielle, le prix cible est de 9,54 RMB, ce qui correspond à un ratio P / e dynamique de 22 ans de 6,6 X, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie de la construction n’est pas aussi élevée que le risque prévu, la demande de l’industrie immobilière n’est pas aussi élevée que le risque prévu, le risque que le prix d’acquisition des terres de l’industrie immobilière soit trop élevé et le risque que le prix des matières premières augmente
