Sichuan Furong Technology Co.Ltd(603327) ( Sichuan Furong Technology Co.Ltd(603327) )
[principaux points d’investissement]
Les principaux produits de l’entreprise sont des alliages d’aluminium électroniques grand public. Après de nombreuses années de travail acharné dans le domaine des matériaux, nous avons maîtrisé les avantages techniques de base de la préparation et de la transformation des matériaux de structure en aluminium des produits électroniques grand public. Depuis 2011, l’entreprise fournit des matériaux de structure en aluminium pour les produits d’un client. En 2015, elle a commencé à coopérer directement avec Samsung et est devenue le fournisseur désigné de matériaux pour les smartphones phares Samsung après avoir passé l’audit et l’inspection de l’usine par Samsung. En outre, l’entreprise a établi de bonnes relations de coopération avec des fabricants de marques d’électronique grand public bien connus en Chine et à l’étranger, ainsi qu’avec des fabricants d’agents de transformation. Les produits sont largement utilisés dans les téléphones intelligents, les tablettes, les ordinateurs portables et d’autres produits intelligents.
Samsung est actuellement la marque qui occupe la première place dans le marché mondial des smartphones et des téléphones à écran pliant. L’entreprise est le fournisseur de matériaux désigné par Samsung et fournit uniquement de l’aluminium à écran pliant, ce qui maximisera le dividende de croissance du marché des écrans pliants. Selon le rapport de recherche cinno, l’échelle d’achat de pièces Samsung en 2022 peut répondre à l’expédition de 15 à 20 millions de téléphones à écran pliant, qui a plus que doublé d’année en année par rapport à 2021. L’amincissement des smartphones traditionnels a également entraîné une augmentation continue de la perméabilité des matériaux haut de gamme tels que l’aluminium de la série 7. L’entreprise est également l’un des 200 principaux fournisseurs de clients a, des années pour les clients a tablettes, ordinateurs portables pour fournir de l’aluminium. Nous croyons que l’entreprise occupe une position de leader mondial dans les clients de marque, dans l’itération des matériaux de structure occupe une position de leader. Le choix et l’application des matériaux par les principaux clients représentent souvent l’orientation du développement de l’industrie, et d’autres clients de l’industrie devraient suivre. Entre – temps, l’entreprise développe activement de nouveaux clients et de nouveaux domaines, et sa part de marché devrait encore augmenter. Les nouvelles capacités seront également progressivement libérées après 2022 pour répondre à la demande en aval.
[Proposition d’investissement]
Nous avons augmenté les revenus de la compagnie de 2022 à 2024, ajusté la marge bénéficiaire brute de chaque entreprise et ajusté le taux des dépenses au cours de la période. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de 2621, 3612 et 4852 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4100, 5696 et 826 milliards de RMB respectivement.
La société prévoit d’ajouter 120 millions d’actions le 7 juin 2022 et son capital social total passera à 521 millions d’actions. On estime que le SPE sera de 1,02, 1,49 et 2,06 yuan / action en 2022 – 2024 avant la conversion, ce qui correspond à 16, 11 et 8 fois le PE actuel, et que le SPE sera de 0,79, 1,14 et 1,58 yuan / action en 2022 – 2024 après la mise en œuvre de la conversion. Nous choisissons des entreprises comparables de l’industrie de l’électronique grand public et de l’industrie de l’aluminium. Compte tenu de l’avantage technique et d’échelle de l’entreprise dans les matériaux de téléphone mobile à écran pliant, nous donnons 15 fois PE en 2023, et le prix cible de 12 mois est de 22,30 yuan RMB. Le prix cible correspondant après la mise en œuvre du plan de conversion est de 17,15 yuan RMB, qui est augmenté à la cote d’achat.
[conseils sur les risques]
Les expéditions de téléphones portables à écran pliant des clients sont inférieures aux prévisions
L’importation et l’expansion de nouveaux produits n’ont pas été à la hauteur des attentes, et l’expansion de nouveaux clients n’a pas été à la hauteur des attentes.
Faiblesse de la demande sur le marché de l’électronique grand public: la faiblesse de la demande sur le marché a entraîné des expéditions finales plus faibles que prévu.
La forte hausse des prix de l’aluminium des matières premières a réduit la marge bénéficiaire brute de l’entreprise.
L’expansion de la production a été plus lente que prévu.
