Yunda Holding Co.Ltd(002120) ( Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
[Questions]
La société a publié l’annonce sur la réalisation des conditions de déverrouillage de la deuxième période de déverrouillage du troisième plan d’incitation limité aux actions. Le Conseil d’administration a estimé que les conditions de déverrouillage avaient été remplies et a accepté de traiter les questions de déverrouillage pertinentes pour 294 objets d’incitation conformément aux règlements pertinents. La première date d’octroi du troisième régime restreint d’incitation à l’achat d’actions est le 11 mai 2020, avec 350 bénéficiaires, 3 903800 actions et un prix d’octroi de 15,63 RMB / action. La deuxième période de blocage expirera le 29 mai 2022. Le nombre d’actions libérées cette fois est de 21253 millions, Représentant 0,07% du capital social total de la société. Entre – temps, la société procédera au rachat et à l’annulation de 244200 actions restreintes qui ont été autorisées mais qui n’ont pas encore été libérées, et le prix de rachat sera de 12,14 yuan / action.
La société a publié l’annonce sur la réalisation des conditions de déverrouillage de la première période de déverrouillage du quatrième plan d’incitation limité aux actions. Le Conseil d’administration a estimé que les conditions de déverrouillage avaient été remplies et a accepté de traiter les questions de déverrouillage pertinentes pour 339 objets d’incitation conformément aux dispositions pertinentes. La date d’octroi initiale du quatrième régime restreint d’incitation à l’achat d’actions est le 28 mai 2021, 356 personnes ont reçu des actions, 63393 millions d’actions ont été accordées, le prix d’octroi est de 7,92 yuan / action, et la première période de blocage expirera le 18 juin 2022. Le nombre d’actions libérées s’élève à 3 018800, soit 0,1% du capital social total de la société. Entre – temps, la société procédera au rachat et à l’annulation de 258300 actions restreintes qui ont été autorisées mais qui n’ont pas encore été libérées, et le prix de rachat sera de 7,97 yuan / action.
[commentaire]
Dans les conditions de déverrouillage de la deuxième période de déverrouillage du plan d’incitation au capital de la phase III et de la première période de déverrouillage du plan d’incitation au capital de la phase IV, l’indice d’évaluation du rendement de la société est le suivant: sur la base du volume d’affaires Express achevé en 2020, Le taux de croissance du volume d’affaires Express achevé en 2021 ne doit pas être inférieur à 30%; Ou sur la base des revenus de 2020, le taux de croissance des revenus de 2021 ne sera pas inférieur au taux de croissance moyen des sociétés cotées dans le même secteur. En 2021, la compagnie a réalisé un volume d’affaires de livraison express de 18 402 milliards de pièces, comparativement à un volume d’affaires de livraison express de 14 144 milliards de pièces en 2020, avec un taux de croissance de 30,1%, satisfaisant aux conditions d’évaluation des performances de déverrouillage. Dans les deux plans ci – dessus, les actions libérées représentent respectivement 0,07% et 0,1% du capital social total de la société, et les fonds nécessaires au rachat sont respectivement de 2 965000 RMB et 2 059000 RMB. Les actions libérées représentent une faible proportion du capital total de la société, de sorte que nous nous attendons à ce que ce déverrouillage ait un impact relativement faible sur le marché.
En ce qui concerne le volume d’affaires, en raison de l’épidémie du Shanxi, le volume d’affaires et la part de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre en avril. Avec l’amélioration de la situation épidémique et la reprise de la production, l’exploitation quotidienne de l’entreprise reviendra progressivement à la normale. Une partie de l’industrie a repris ses activités en mai et les entreprises de livraison express ont mieux fonctionné qu’en avril. Par la suite, avec l’introduction des politiques de soutien pertinentes, les entreprises commerciales et les sectorformes de commerce électronique devraient stimuler la croissance des ventes d’achats en émettant des coupons de consommation, ce qui stimulera la croissance du volume des services Express. Par conséquent, nous supposons que la baisse annuelle du volume d’affaires de l’ensemble de l’industrie Express en mai est plus faible qu’en avril, que le taux de croissance annuel de juin à décembre reviendra au niveau de 30% en 2021 et que la part de marché de la compagnie reviendra au niveau de 17% en 2021. De 2022 à 2024, le taux de croissance du volume d’affaires de la compagnie sera respectivement de 20%, 23% et 21%.
En ce qui concerne les prix, en janvier 2022, le Bureau national des postes a publié les mesures de gestion du marché de l’Express (projet d’avis), qui guideront la concurrence bénigne de l’industrie, et le prix unitaire de l’express devrait continuer à augmenter. Nous supposons qu’entre 2022 et 2024, les frais d’expédition par pièce de la compagnie augmenteront de 0,05 RMB par année. En ce qui concerne les coûts, la croissance continue du volume d’affaires entraînera des effets d’échelle et le coût unitaire devrait continuer de baisser. Nous supposons qu’en 2022 – 2024, le coût de transit d’une seule pièce de la compagnie sera de 0,79 Yuan, 0,78 yuan et 0,77 Yuan respectivement.
Selon les hypothèses ci – dessus, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 51,21 milliards de RMB, 64,02 milliards de RMB et 7875 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 22,7%, 25,0% et 23,0%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,39 milliards de RMB, 3,61 milliards de RMB et 4,88 milliards de RMB respectivement, en hausse de 62,2%, 50,7% et 35,3% d’une année sur l’autre. Pour le cours actuel des actions, PE est respectivement 21,9, 14,5 et 10,7 fois. L’entreprise est optimiste quant à l’amélioration marginale de l’exploitation après la reprise de l’épidémie. En tant que leader du commerce électronique Express, l’entreprise dispose d’avantages d’échelle, d’une augmentation des prix et d’une capacité d’optimisation des coûts pour maintenir la cote « augmentation de la participation ».
[conseils sur les risques]
La croissance du volume des services de messagerie a été inférieure aux prévisions; L’intensité de la concurrence dans l’industrie a dépassé les attentes; Les coûts ont augmenté plus que prévu.
